選擇權保證金計算：2026 賣方風險解析

為什麼選擇權賣方需要懂保證金？

2026 年台股波動加劇，許多投資人開始關注選擇權賣方策略，希望能賺取時間價值。但你知道嗎？選擇權賣方最大的風險不是方向看錯，而是「保證金不足」被迫出場。2025 年 8 月台指選擇權曾因瞬間暴跌，導致不少賣方投資人接到追繳通知，甚至被強制平倉，損失慘重。

保證金制度就像選擇權賣方的「安全氣囊」，了解它才能保護你的資金。本文將用最白話的方式，帶你搞懂 選擇權保證金計算 的 3 個步驟，並比較不同計算方式的優缺點，讓你 2026 年操作更安心。

選擇權保證金制度核心

台灣期貨交易所（TAIFEX）對選擇權賣方實施保證金制度，目的是確保賣方有能力履行契約義務。簡單來說，保證金＝違約風險的擔保金。當市場波動劇烈時，保證金需求會增加，這就是為什麼賣方需要隨時留意帳戶權益數。

目前台指選擇權（TXO）的保證金計算分為兩種方式：

• 策略基礎保證金：依不同組合策略（如價差、跨式）計算，較直觀。
• 風險基礎保證金（SPAN）：依整體投資組合的風險值計算，更精確但複雜。

2026 年起，期交所可能調整保證金係數，建議投資人定期查閱台灣證券交易所及金管會公告。

步驟一：確認契約規格與標的

不同的選擇權商品，保證金計算方式不同。以台指選擇權為例：

• 契約規模：每點價值新台幣 50 元
• 履約方式：歐式（僅能到期履約）
• 到期月份：近月、季月等

賣方必須先確認自己交易的是哪一種選擇權，才能套用正確公式。例如，賣出 一口台指選擇權買權（Call），履約價 18000，目前指數 17500，屬於價外選擇權，保證金需求較低。

如果你還沒開戶，可以參考這篇 期貨開戶完整教學，裡面有詳細流程。

步驟二：查詢風險係數與公式

期交所每日公布選擇權保證金計算公式與風險係數（A值、B值、C值）。以台指選擇權賣方原始保證金為例：

原始保證金 ＝ 權利金市值 ＋ Max（A值 × 契約乘數 － 價外值, B值 × 契約乘數）

• A值：原始保證金係數，目前約 13.5%
• B值：最低保證金係數，約 10%
• C值：維持保證金係數，約 10%

這些係數會隨市場波動調整，2026 年可能因應國際情勢變動，建議每月查詢期交所官網。

步驟三：實際計算案例

假設你賣出 1 口台指選擇權買權（Call），履約價 18000，目前指數 17500，權利金收入 100 點（＝5,000 元），A值 13.5%，B值 10%。

計算過程：

1. 權利金市值 ＝ 100 × 50 ＝ 5,000 元
2. 價外值 ＝ (18000 – 17500) × 50 ＝ 25,000 元
3. A值部分：13.5% × 50 × 18000 ＝ 121,500 元
4. A值減價外值：121,500 – 25,000 ＝ 96,500 元
5. B值部分：10% × 50 × 18000 ＝ 90,000 元
6. 取 Max(96,500, 90,000) ＝ 96,500 元
7. 原始保證金 ＝ 5,000 + 96,500 ＝ 101,500 元

也就是說，賣出這口選擇權，帳戶至少要有 101,500 元。如果指數上漲，保證金需求會增加，所以要預留緩衝。

保證金計算方式比較

另外，不同券商提供的保證金試算工具也有差異，建議開戶前先比較。可以參考這篇 期貨開戶比較 了解各家手續費與服務。

常見問題 FAQ