📊 中傑-KY(6965) 投資分析摘要
- 中傑-KY 2025年營收158.7億，年增12.3%，創歷史新高。它主要幫Nike、Adidas做鞋子和成衣，算是運動品牌的代工廠。
- 2024年EPS 8.92元，配息率65%，殖利率4.8%。過去幾年配息從4.5元一路拉到5.8元，還算穩定成長。
- 2026年營運動能主要靠客戶庫存回補和新產品訂單，我個人看法是營收還能再往上走一些。
📑 目錄
一、中傑-KY(6965) 公司簡介與配息紀錄
二、中傑-KY(6965) 未來展望與避坑指南
三、中傑-KY(6965) 主力成本分析
四、中傑-KY(6965) 投資建議
五、中傑-KY(6965) 常見問題 FAQ
二、中傑-KY(6965) 未來展望與避坑指南
三、中傑-KY(6965) 主力成本分析
四、中傑-KY(6965) 投資建議
五、中傑-KY(6965) 常見問題 FAQ
一、中傑-KY(6965) 公司簡介與配息紀錄
中傑-KY主要做運動休閒鞋類和成衣代工，客戶就是Nike、Adidas這些大咖。2025年客戶庫存回補加上新產品量產，全年營收158.7億元，年增12.3%；毛利率22.5%，稅後淨利約14.2億，EPS 8.92元。他們在越南和印尼持續擴產，2026年資本支出預計12億元，要應付訂單需求。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 5.80 元 | 4.80% | 預估配發，基於2025年EPS 8.92元及配發率65% |
| 2025年 | 5.80 元 | 4.80% | 2024年盈餘配發，現金股利5.80元，配發率65% |
| 2024年 | 5.20 元 | 4.50% | 2023年盈餘配發，現金股利5.20元，配發率63% |
| 2023年 | 4.80 元 | 4.20% | 2022年盈餘配發，現金股利4.80元，配發率60% |
| 2022年 | 4.50 元 | 4.00% | 2021年盈餘配發，現金股利4.50元，配發率58% |
二、中傑-KY(6965) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 全球運動鞋市場2026年預估規模1,200億美元，年成長6.8%，中傑作為代工廠，能不能吃到單還得看客戶臉色，不過目前能見度還行。
- 2025年開發出的輕量環保鞋底技術已經被Nike採用，這塊2026年大概貢獻12億營收，佔比拉到7.5%。
- 印尼新廠2025年第四季投產，年產能多800萬雙，2026年滿載後能多貢獻20億營收，而且那邊毛利率比越南廠高2個百分點。
- 客戶庫存現在回到健康水位（平均庫存天數45天），2026年訂單能見度有6個月，比同業平均的4個月好一些。
⚠️ 下行風險
- 客戶太集中：前兩大客戶Nike和Adidas佔營收約70%，萬一哪個砍單就很痛。2025年Nike訂單年增率已經放緩到5%，不是沒隱憂。
- 匯率波動：公司收入收美金，但成本有四成是新台幣和越南盾。2025年台幣升值5%，直接讓毛利率少了1.2個百分點。
- 產能擴張不如預期：印尼新廠2025年投產初期良率只有85%，目標是90%。如果2026年還拉不上來，會吃掉獲利約1.5億元。
三、中傑-KY(6965) 主力成本分析
四、中傑-KY(6965) 投資建議
- 我覺得回檔到107元以下（本益比低於12倍）可以開始分批接，目標先看140元。
- 現在120元，本益比13.5倍，大概在中間位置。手上有的可以抱著，空手的話等115元以下再考慮進場。
- 如果股價真的噴到140元（本益比15.7倍），就減個三成，先鎖一些獲利。
- 想長期存股的人，每年除息前（大概7月）要是股價跌到116元以下，殖利率就有5%以上，可以加碼參與填息。
五、中傑-KY(6965) 常見問題 FAQ
中傑-KY的主要競爭優勢是什麼？
他們有環保鞋底專利，越南和印尼產線成本低，客戶要換供應商也沒那麼容易。
2026年營收成長的主要驅動力為何？
印尼新廠滿載多20億營收，加上Nike新產品單，全年營收年增應該可以到15%左右。
公司配息政策穩定嗎？
最近三年配息率都維持60%-65%，現金股利一路往上，2025年配5.80元，殖利率約4.8%，算穩。
投資中傑-KY的主要風險是什麼？
客戶太集中Nike和Adidas，另外台幣升值會壓縮毛利率，這個要盯緊。
目前股價是否適合進場？
本益比13.5倍不算貴也不便宜，真要買我等115元以下再進，殖利率才比較好看。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
