📊 耀登(3138) 投資分析摘要
- 耀登是做天線設計和射頻測試的，2024年營收18.5億元創新高，年增12%。
- 靠5G、車用、物聯網天線撐場，這幾年毛利率都守住38%以上，產品組合確實有在進步。
- 2025年低軌衛星和車用雷達訂單是重點，法人估營收還能再成長15-20%，但我覺得要觀察客戶集中度問題。
📑 目錄
一、耀登(3138) 公司簡介與配息紀錄
耀登科技(3138)成立於1990年，簡單說，就是做天線設計跟射頻測試的。主要業務分兩塊：天線研發製造和EMC（電磁相容）測試認證。客戶都是國內外網通大廠跟車用電子廠。2024年靠5G布建和車用天線需求升溫，全年營收18.5億元，年增12%，稅後淨利約2.8億元，EPS為5.6元。最近比較有搞頭的是拿到低軌衛星客戶訂單，還擴建了桃園測試實驗室，預計2025年第二季投產，但我覺得低軌衛星這塊才剛開始，能不能真的貢獻營收還要觀察。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 3.50 元 | 2.80% | 預估配發，以2025年均價125元計算 |
| 2025年 | 3.20 元 | 2.56% | 盈餘配發，配發率約57% |
| 2024年 | 2.80 元 | 2.24% | 盈餘配發，配發率約50% |
| 2023年 | 2.50 元 | 2.00% | 盈餘配發，配發率約55% |
| 2022年 | 2.20 元 | 1.76% | 盈餘配發，配發率約48% |
二、耀登(3138) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 低軌衛星商機：2024年拿到SpaceX跟OneWeb的供應商資格，低軌衛星天線出貨量年增40%，2025年相關營收佔比預估從15%拉到25%。聽起來很猛，但前三大客戶營收佔比55%，如果SpaceX訂單縮手怎麼辦？
- 車用雷達天線：2024年車用產品營收4.2億元，年增25%，主要靠ADAS系統對77GHz毫米波雷達天線的需求。2025年車用營收看能不能突破5億元，我個人覺得這塊相對穩，但競爭者也多。
- 5G專網與物聯網：公司是台灣5G專網天線主要供應商，2024年拿下3個智慧工廠專案，相關營收年增30%，2025年目標再增加2-3個。這個成長動能比較分散，但毛利不見得高。
- 測試服務業務：桃園新測試實驗室2025年Q2啟用，EMC跟OTA測試產能增加30%，估每年多貢獻1.5億元營收，而且毛利率高於平均。這塊我認為是亮點，因為測試服務的毛利率確實比天線產品好很多。
⚠️ 下行風險
- 客戶集中風險：前三大客戶佔2024年營收55%。這代表什麼？如果SpaceX訂單縮手，營收馬上掛掉。目前還沒看到有效的客戶分散策略，這是大問題。
- 匯率波動影響：公司外銷比重約70%，2024年新台幣升值5%就造成匯損0.3億元。2025年如果新台幣繼續強，獲利會再被吃掉一塊。
- 技術迭代風險：天線技術演進很快，6G或太赫茲頻段一出來，現有產品可能變廢物。公司研發費用佔營收只有6%，低於同業平均8%。坦白說，這個研發投入比例我覺得不夠，技術落後的風險是真的。
三、耀登(3138) 主力成本分析
四、耀登(3138) 投資建議
- 目前股價大概120元，本益比21倍，位階算是『合理偏貴』。我覺得這檔比較適合分批接，回檔到110元以下再考慮加碼。
- 短線操作：如果股價突破130元而且成交量放大到5000張以上，我會當成突破訊號，目標看145元；但要是跌破110元，我會先砍掉。
- 中長期持有：低軌衛星跟車用動能確實有，但要抱6-12個月。目標價150元，停利點140元，停損點100元。如果跌破100元，我會重新評估這檔的持有價值。
- 配息策略：現金殖利率才2.5%，比台股平均還低，不適合純領息的投資人。這檔比較適合積極型、想賺成長波段的。
五、耀登(3138) 常見問題 FAQ
耀登的主要競爭優勢是什麼？
擁有完整天線設計與測試認證一站式服務，客戶黏著度高，且已切入低軌衛星供應鏈。
2025年營收成長的主要驅動力？
低軌衛星天線出貨倍增及車用雷達天線滲透率提升，預估貢獻營收年增15-20%。
公司股利政策穩定嗎？
近三年配發率約50-57%，現金股利逐年增加，但殖利率偏低，屬成長型配息。
投資耀登的主要風險？
客戶集中度高，前三大客戶占營收55%，且匯率波動與技術迭代壓力需留意。
目前股價位階適合進場嗎？
本益比21倍略高於同業，建議等回檔至110元以下分批布局，或突破130元追價。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
