📊 寒舍(2739) 投資分析摘要
- 寒舍(2739)受惠疫後觀光復甦，Q1營運強勁，股價已反映部分利多。
- Q1主力成本39.3元，目前股價高於成本，籌碼面相對穩定。
- 長期成長需觀察中國旅客回流進度及新據點貢獻，短期留意漲多回檔風險。
📑 目錄
一、寒舍(2739) 公司簡介與配息紀錄
寒舍（2739）就是那家旗下有台北喜來登、艾美酒店、礁溪寒沐的飯店集團，專做高端商務跟度假客。公司2000年成立，2016年上市，這幾年也開始搞餐飲外燴跟物業管理。2024年Q1營收12.8億，年增18%，EPS 1.05元，爽到觀光客回流跟國旅熱潮。集團在南港展覽館旁邊也準備開新飯店，預計2025年開幕，這算是比較確定的中長期故事。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 1.2 元 | 2.8 | 現金股利，配發率約55% |
| 2022 | 0.8 元 | 2.1 | 現金股利，疫後復甦首年 |
| 2021 | 0.5 元 | 1.9 | 現金股利，疫情影響營收 |
| 2020 | 0.3 元 | 1.2 | 現金股利，疫情衝擊最嚴峻 |
| 2019 | 1.5 元 | 3.5 | 現金股利，疫情前高峰 |
二、寒舍(2739) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 國際觀光客回流：2024年來台旅客目標1200萬人次，比去年多30%，寒舍旗下飯店平均住房率已經拉到78%，比去年同期多了12個百分點，客房收入年增22%，這塊最直接貢獻。
- 餐飲業務擴張：寒舍食譜跟宴會廳繼續狂接外燴跟婚宴，Q1餐飲營收占比55%，年增15%，婚宴訂單已經排到2025年Q2，這波靠餐飲撐住。
- 新據點貢獻：南港展覽館旁邊新飯店預計2025年Q1開，大概200間房，初期一年營收估3-4億，專門吃展覽商務客，這塊應該會拉高集團市占率。
- 成本控制優化：Q1毛利率42.3%，比去年同期多3.1個百分點，主要是食材採購量大跟人力調度效率變好，營業利益率也拉到15.6%，管理層算有在做事。
⚠️ 下行風險
- 中國旅客回流不如預期：目前中國來台旅客才恢復到疫情前40%，兩岸關係一緊張，住房需求就被壓住，客房收入年增率可能掉到10%以下。
- 人力成本上升：觀光業缺工很兇，2024年基本工資調5%，寒舍Q1人事費用佔營收32%，比去年同期多2個百分點，再惡化下去獲利會被吃掉。
- 股價已反映利多：現在股價大概45元，本益比22倍，比觀光同業平均18倍還貴，Q2營收成長如果放緩到年增12%左右，很可能引來獲利了結的賣壓。
三、寒舍(2739) 主力成本分析
Q1主力成本39.3元，目前股價在45元附近，已經站在高檔一階42元之上，主力帳上獲利約15%。我個人覺得，這位置不算便宜，但位階還在合理範圍內，畢竟成本區有支撐，跌破39.3元才要擔心主力倒貨。
四、寒舍(2739) 投資建議
- 短線操作：這檔現在在42-48元之間跑，我覺得可以在42元附近接，目標看48元，跌破40元就砍，因為Q1主力成本39.3元會撐著，破了就不好玩。
- 中長線布局：如果回檔到40元以下，分批慢慢買，賭2025年南港新據點開幕，目標55元，停損設在36元年線附近，破了就認輸。
- 配息策略：2023年殖利率才2.8%，偏爛，要穩定現金流的人，建議等股價跌到38元以下再進，殖利率才拉得到3.5%以上。
- 風險控管：盯緊每月營收年增率，如果連續兩個月掉到10%以下，就要減碼，成長動能沒了，股價撐不住。
五、寒舍(2739) 常見問題 FAQ
寒舍(2739)的Q1主力成本39.3元是什麼意思？
就是說今年第一季法人跟大戶平均買在39.3元，當時股價在31.2-33.9元，成本比市價高，顯然是低檔布局。現在股價45元，他們賺了，但要是跌破39.3元，可能就開始倒貨，這條線要盯住。
寒舍的股利政策穩定嗎？適合存股嗎？
近5年股利很亂，2019年發1.5元，疫情掉到0.3-0.8元，去年才回到1.2元。配息率55%還可以，但殖利率2.8%真的太低，股價又愛波動，存股不划算，比較適合做波段。
寒舍的主要競爭對手有哪些？
國內高端飯店同業就晶華(2707)、雲品(2748)、國賓(2704)這幾家。寒舍商務度假都吃，晶華偏商務，雲品走度假路線。值得注意的是南港新據點會跟漢來(1268)的南港飯店對打，市場區隔有待觀察。
寒舍的股價為什麼近期漲這麼多？
主要就是疫後觀光復甦題材發酵，Q1營收年增18%、EPS 1.05元比預期好，市場又期待中國旅客政策放鬆。南港新飯店進度不錯，吸引法人進來買，股價從3月低點33元漲到45元，漲了36%，已經算漲很多了。
現在還可以買寒舍嗎？建議的買點在哪？
短線已經漲多了，我建議等回檔到42元以下再考慮，因為42元是月線支撐。中長期看好的話，可以在40元以下慢慢建倉，目標55元。但要小心，Q2營收年增率如果低於12%，股價可能回測38元，風險要先算清楚。
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