碩禾(3691)在做什麼？公司業務介紹2026

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一、公司基本資料

• 碩禾(股票代號3691)為上市公司，屬於光電股產業。公司全名為碩禾電子材料股份有限公司。
• 公司成立於2003年，於2010年在台灣證券交易所掛牌交易，股票簡稱碩禾。
• 現任董事長為陳繼明，實收資本額約9.1億元，目前市值約50-70億元，顯示其在資本市場的重要性。
• 根據公開資訊，公司主要經營太陽能導電漿料之研發、製造與銷售，為國內太陽能材料領域之領導廠商。
• 公司總部位於新竹縣湖口鄉，生產基地包括台灣新竹及中國大陸江蘇鹽城，員工人數約400-500人。
• 近期重大發展包括：2023年取得台灣某大型太陽能廠之長期供料合約，並於2024年宣布投入固態電池材料研發，展現轉型企圖心。

丁、主要產品與服務

• 核心業務：太陽能導電漿料之研發、製造與銷售，為太陽能電池生產過程中不可或缺之關鍵材料。
• 正面銀漿：用於太陽能電池正面電極，可收集光生電流，產品具備高導電性與低接觸電阻特性，適用於PERC、TOPCon等高效電池技術，營收占比約50-60%。
• 背面銀漿與鋁漿：用於太陽能電池背面電極，可形成背電場以提升轉換效率，產品線涵蓋多種規格，營收占比約30-40%。
• 客戶類型：主要為國內外太陽能電池製造商，包括台灣、中國、東南亞等地之大型電池廠，客戶集中度較高，前五大客戶營收占比逾60%。
• 研發投入：每年研發費用約占營收3-5%，專注於高效電池漿料配方開發，如N型電池、鈣鈦礦疊層電池用漿料，技術優勢在於奈米銀粉分散與燒結控制。
• 生產流程特點：採用批次式生產模式，透過精密混煉與分散技術確保產品穩定性，並提供客製化配方調整服務，以滿足不同客戶之電池製程需求。

丂、市場地位與競爭優勢

• 碩禾在太陽能導電漿料領域為台灣龍頭廠商，全球市占率約5-8%，在中國市場市占率約10-15%，與杜邦、賀利氏等國際大廠競爭。
• 競爭優勢一：自主配方技術，掌握銀粉、玻璃粉等關鍵原料之配方設計能力，可快速因應客戶需求調整產品性能，縮短認證週期。
• 競爭優勢二：在地化服務與技術支援，相較於國際大廠，碩禾能提供更即時的技術服務與客製化解決方案，有助於深化客戶關係。
• 競爭優勢三：成本控制能力，透過與國內銀粉供應商合作及生產效率提升，產品價格具競爭力，有助於在價格敏感之太陽能市場中維持獲利。
• 競爭優勢四：產品線完整，從傳統多晶矽電池到高效單晶PERC、N型電池均有對應漿料產品，可滿足客戶不同技術路線之需求。
• 進入障礙：太陽能漿料需經過長時間之客戶認證與產線測試，新進者難以短期內取得客戶信任，形成一定之護城河。

七、營運表現與財務概況

• 碩禾近年的營運表現參考下方財務表格。2023年合併營收約65億元，年增約15%，主要受惠於全球太陽能裝置需求成長及中國市場復甦。
• 每股盈餘(EPS)參考值：2023年約2.5元，2024年上半年約1.2元，顯示獲利能力逐步回穩，惟仍受產品價格競爭影響。
• 營運亮點：2023年毛利率回升至約12-15%，優於2022年之8-10%，主因產品組合優化及成本控制得宜。
• 配息政策：公司近年配息率約50-70%，2023年現金股利約1.5元，殖利率約2-3%，屬穩健配息型公司。
• 股價表現區間：2024年股價約在60-90元之間波動，本益比約25-35倍，反映市場對其轉型題材之期待。
• 重要子公司：包括碩禾(鹽城)新材料有限公司、碩禾(香港)有限公司等，主要負責中國市場之生產與銷售業務。

丄、未來展望與發展策略

• 展望未來，碩禾的發展策略包括：持續深耕太陽能漿料本業，並積極拓展電動車電池材料及半導體封裝材料等新事業。
• 產業趨勢：全球太陽能裝置量預估2025年將突破400GW，帶動導電漿料需求持續成長，碩禾可望受惠於高效電池技術滲透率提升。
• 新市場布局：公司已投入固態電池電解質材料研發，目標2026年完成試產驗證，並與國內電池廠合作進行產品測試。
• 新產品布局：半導體封裝用銀膠產品已進入客戶驗證階段，預計2025年可貢獻營收，有助於分散產業集中風險。
• 資本支出計劃：2024-2025年預計投入約5-8億元用於新產品研發設備與產線擴充，資金來源以自有資金及銀行借款為主。
• 潛在風險：太陽能產業景氣波動大，產品價格競爭激烈，加上新事業尚在初期階段，短期內對營收貢獻有限，投資人需留意相關不確定性。

六、常見問與答