士紙(1903)在做什麼？公司業務介紹2026

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一、公司基本資料

• 士紙(股票代號1903)為上市公司，屬於造紙股產業。公司全名為士紙，成立於1959年，於1963年在台灣證券交易所掛牌交易，歷史悠久。
• 現任董事長為陳建甫，實收資本額約26.0億元，目前市值約120億元，顯示其在資本市場具一定規模與關注度。
• 根據公開資訊，公司主要經營造紙股相關業務，包括紙品製造、銷售及資產開發，營運據點集中於台北市與新北市。
• 公司員工人數約200人，主要生產基地位於新北市淡水區，另於台北市士林區擁有大量土地資產。
• 近期重大發展包括啟動士林區舊廠區土地開發計畫，規劃興建住宅與商業設施，預計2026年後逐步貢獻營收。
• 公司亦積極轉型，將部分閒置廠房出租予物流與零售業者，提升資產使用效率與現金流穩定性。

丁、主要產品與服務

• 核心業務為紙品製造與銷售，涵蓋文化用紙（如印刷紙、筆記本用紙）、工業用紙（如紙箱、紙板）及家庭用紙（如衛生紙、面紙），滿足多元市場需求。
• 文化用紙約占營收40%，主要客戶為出版社、印刷廠與文具製造商，產品以高白度與均勻厚度為特色，應用於書籍、雜誌與辦公用品。
• 工業用紙約占營收35%，客戶包括電子、食品與物流業者，提供客製化紙箱與緩衝包裝材料，強調強度與環保可回收性。
• 家庭用紙約占營收25%，以自有品牌「士紙」銷售，產品包括抽取式衛生紙與廚房紙巾，主要通路為量販店與超市，強調柔軟度與吸水性。
• 研發投入聚焦於環保製程，如使用再生紙漿與降低水耗，技術優勢在於紙張強度與印刷適性，每年研發費用約占營收3%。
• 生產流程特點為一貫化作業，從紙漿調配、抄紙到加工包裝均在單一廠區完成，有效控制品質與成本，並縮短交貨時間。

丂、市場地位與競爭優勢

• 士紙在台灣造紙股領域屬於中型廠商，市占率約5%，主要競爭對手包括永豐餘(1907)與正隆(1904)，但士紙在文化用紙與家庭用紙市場具利基地位。
• 競爭優勢之一為土地資產雄厚，士林區舊廠區占地約4.5萬坪，資產開發潛力龐大，可提供長期穩定收益，與同業純製造模式形成差異。
• 品牌知名度方面，「士紙」品牌在家庭用紙市場具一定辨識度，尤其在中老年消費族群中，因歷史悠久而享有信任感。
• 客戶關係穩定，與多家大型印刷廠與物流業者簽訂長期供貨合約，確保營收基礎，並透過客製化服務提升客戶黏著度。
• 進入障礙在於造紙業需大量資本投入與環保許可，新進者難以短期內建立規模經濟，士紙憑藉既有產能與通路網絡形成護城河。
• 國內市場占有率約5%，外銷比重低於10%，主要集中於東南亞華人市場，未來可望透過資產活化資金擴大外銷布局。

七、營運表現與財務概況

• 士紙近年的營運表現參考下方財務表格，年營收規模約15-20億元，每股盈餘(EPS)範圍約0.5-1.5元，反映本業穩健但成長有限。
• 近期營運亮點為資產開發進展，2025年士林區土地開發案獲台北市政府核准，預計2026年動工，將帶動資產價值重估與潛在獲利。
• 挑戰方面，紙品市場需求受數位化衝擊，文化用紙銷量逐年下滑，公司需仰賴家庭用紙與工業用紙維持營收，並加速資產活化。
• 配息政策方面，士紙近年現金股利發放率約60-80%，每股現金股利約0.3-0.8元，殖利率約1-2%，屬穩定配息型股票。
• 股價表現區間約在40-60元，股價淨值比(P/B)約0.8-1.2倍，低於同業平均，反映市場對資產開發進度的觀望態度。
• 重要子公司包括士紙資產開發股份有限公司，負責土地開發業務，另持有士林紙業(股)公司100%股權，整合紙品製造與銷售。

丄、未來展望與發展策略

• 展望未來，士紙的發展策略包括：加速資產開發、擴大家庭用紙市占率、提升工業用紙附加價值，以及探索環保紙品新應用。
• 產業趨勢方面，全球環保意識抬頭，再生紙漿與低碳製程需求增加，士紙可受惠於既有環保認證與再生技術，提升產品競爭力。
• 新市場布局聚焦於東南亞，計劃利用資產開發獲利資金，在越南或泰國設立生產據點，搶攻當地家庭用紙與包裝紙市場。
• 資本支出方面，預計2026-2028年投入約30億元於士林區開發案，另每年投入約1億元於設備更新與環保製程改善。
• 潛在風險包括資產開發時程延宕、紙品市場需求持續萎縮，以及原物料價格波動影響毛利率，投資人需密切關注開發進度與成本控制。
• 長期目標為轉型為資產開發與紙品製造雙引擎公司，目標2028年資產開發營收占比達30%，本業營收穩定在15億元以上。

六、常見問與答