📊 百一(6152) 投資分析摘要
- 百一(6152)這檔我最近有在盯，它搭上5G和低軌衛星這波熱潮，短線有機會反彈，但風險也不少。
- 連續5年配息還算穩定，殖利率3-5%，算是有點防禦性的股票，但要抱長得再觀察。
- 成長動能是有的，網通設備升級和新客戶訂單，不過毛利率一直掉、庫存又積壓，這兩個是隱憂。
📑 目錄
一、百一(6152) 公司簡介與配息紀錄
百一電子(6152)這家公司，1991年就成立了，算老牌網通廠。主力產品是LNB（低雜訊降頻器）、光纖接取設備、5G小型基地台這幾塊，客戶主要是電信運營商和系統整合商。這幾年他們也在搞低軌衛星地面接收站和物聯網模組，2024年營收大概45億元，年增12%。Q1主力成本在28.25元，股價之前跌到16.15元低點，最近彈上來，市場在賭它的轉型。公司研發投入佔營收6%，桃園和深圳都有工廠，成本上算有競爭力。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 1.2 元 | 4.25 | 現金股利，盈餘配發率約65% |
| 2022 | 1.0 元 | 3.8 | 現金股利，受景氣影響略降 |
| 2021 | 1.5 元 | 5.1 | 現金股利，當年獲利創高 |
| 2020 | 1.3 元 | 4.6 | 現金股利，疫情下仍穩定配發 |
| 2019 | 1.1 元 | 4.0 | 現金股利，配息率約70% |
二、百一(6152) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 5G基地台一直在蓋，百一的小型基地台和光纖模組出貨量年增15%，2024年相關營收貢獻8億元，2025年預估再衝20%。這塊營收穩定成長，但毛利率才是關鍵。
- 低軌衛星是它現在最熱的話題，SpaceX星鏈和幾家業者都在擴地面站，百一的LNB訂單能見度已經拉到12個月，2024年Q4出貨量季增30%，毛利率也因此回到22%。這條線我覺得相對靠譜。
- 物聯網模組也是重點，NB-IoT出貨量年增25%，2024年營收佔比從5%拉到8%，2025年有機會破10%。智慧城市和工業4.0這波趨勢，百一有吃到。
- 新客戶方面，成功打進歐洲電信運營商供應鏈，2024年Q3新增兩家一線客戶，貢獻營收約3億元，產能利用率也從75%拉到85%。這是好事，但能不能持續要盯。
⚠️ 下行風險
- 毛利率一直在掉，這是大問題。2024年Q3毛利率只有20.5%，比去年同期下滑2個百分點，原物料漲價、產品組合轉向低毛利代工都是原因。如果這條線繼續惡化，獲利會很難看。
- 庫存周轉天數95天，比產業平均的70天高出一大截，代表有些產品賣不動。萬一需求放緩，存貨跌價損失可能吃掉EPS約0.3元，這不是開玩笑的。
- 匯率也是個變數，公司外銷佔比70%，以美元計價為主。2024年新台幣升值5%，匯損就吃掉0.5億元。如果台幣持續走強，淨利潤會更薄。
三、百一(6152) 主力成本分析
從位階圖來看，目前股價在28元附近，剛好落在主力成本區（28.25元）。我個人看法是，短線這條線有撐，但要突破需要量能配合。如果跌破28元，我會先觀望，因為主力萬一撐不住，下面沒什麼像樣的支撐。
四、百一(6152) 投資建議
- 短線操作：我覺得26-28元這個區間可以分批進場，目標32元，停損設24元。這檔波動大，適合短打。
- 中長期持有：如果你看的是低軌衛星和5G這條線，建議等股價回跌到25元以下再慢慢累積，目標看35元，抱著等配息也不錯，殖利率有4%以上。
- 風險控管：毛利率是關鍵，如果連續兩季低於20%，我會砍。庫存天數也盯一下，降到80天以下才算正常。
- 事件驅動：留意法說會或新客戶公告，如果哪天宣布拿到SpaceX訂單，股價肯定跳空。但反之，如果營收連續月減，就要保守了。
五、百一(6152) 常見問題 FAQ
百一(6152)的股利政策穩定嗎？適合存股嗎？
這檔連續5年配現金，平均殖利率約4%，配息率65-70%，算穩健。不過它營運受景氣循環影響，2022年股利就掉了一點。我認為可以當存股，但要搭配成長性，而且毛利率變化要盯著。
百一的主力成本28.25元是什麼意思？對股價有何影響？
Q1主力成本28.25元，代表法人大戶在那個區間買了很多。如果股價低於這價格，主力可能會護盤；如果高於它，就會有獲利了結壓力。目前股價在28元附近，短線算有撐，但要漲需要量能配合，不然也只是盤。
低軌衛星商機對百一的貢獻有多大？
這塊是百一很重要的成長引擎，LNB產品出貨量年增30%，2024年營收佔比約15%，2025年預估到20%。但競爭很激烈，利潤不一定能守住，持續觀察訂單能見度和毛利率才準。
百一的主要競爭對手有哪些？
國內對手包括啟碁(6285)、中磊(5388)這些網通大廠，國外有CommScope、Viavi。百一在LNB領域有成本優勢，但在5G基地台市場規模小很多，只能靠利基產品突圍。
百一目前的股價合理嗎？可以進場嗎？
以2024年預估EPS約2.5元來算，本益比約11倍，比產業平均15倍低，股價不算貴。不過，毛利率和庫存是隱憂，建議分批布局，不要一次all-in。
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