📊 康那香(9919) 投資分析摘要
- 康那香(9919)這檔我追一陣子了，它是台灣不織布跟婦幼衛生用品的牌子，市佔大概15%。2024年營收約45.2億元，年增8.3%。
- 2024年EPS 2.15元，比2023年的1.68元多賺了28%，毛利率也回到22.5%。但這其中有部分靠的是成本轉嫁，不是真的賣多好，這點要注意。
- 2025年配息1.50元，殖利率約4.2%——連續5年配息都穩定，對存股族來說算及格。
📑 目錄
一、康那香(9919) 公司簡介與配息紀錄
這檔我追了一陣子了，它1991年就掛牌了，老牌傳產，主要做衛生棉、紙尿褲這些，還有一些醫療用不織布。牌子叫「康乃馨」跟「好自在」，在台灣市佔大概15%。2024年營收45.2億，年增8.3%——這數字看起來不差，但你要知道，這是因為原物料價格下來了，成本降低，不是市場突然大爆發。毛利率從20.1%拉到22.5%，稅後淨利3.2億，EPS做到2.15元。現在它們在往東南亞跑，也砸錢做醫療級不織布，預計2025下半年試產，這條線如果順利，營收跟獲利有機會再往上翹一截。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 1.60 元 | 4.50% | 預估盈餘配發率約75%，參考2025年獲利成長 |
| 2025年 | 1.50 元 | 4.20% | 2024年盈餘配發，配發率約70% |
| 2024年 | 1.20 元 | 3.80% | 2023年盈餘配發，配發率71% |
| 2023年 | 1.00 元 | 3.50% | 2022年盈餘配發，配發率65% |
| 2022年 | 0.80 元 | 3.00% | 2021年盈餘配發，配發率60% |
二、康那香(9919) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 新產能貢獻：2025下半年醫療級不織布產線要上線，這條線如果能順利量產，營收應該能多個4-5億，EPS可以多貢獻0.3-0.4元。但這種新產能上線，常常會有延後風險，先觀察。
- 原物料成本下降：2024年聚丙烯(PP)價格跌了12%，這直接幫毛利率省了2.4個百分點到22.5%。如果油價繼續撐住，成本端還是不錯的。
- 東南亞市場拓展：2024年外銷東南亞營收年增18%，佔比拉到25%，2025年目標再多10%。這塊我覺得可以期待，但匯率波動要注意。
- 自有品牌市佔提升：康乃馨衛生棉在台灣市佔率從14%拉到15.5%，雖然就1.5%的變化，但對老牌來說算穩。
⚠️ 下行風險
- 原物料價格波動：如果原油價格一漲，PP價格跟著上去，毛利率馬上會被吃掉1.5到2個百分點，EPS影響可能到0.2-0.3元，這點不能不防。
- 競爭加劇：中國跟東南亞的低價產品一直進來，2024進口量年增15%，國內市佔有被侵蝕的壓力。這條賽道不是康那香一個人在玩，對手多。
- 匯率風險：外銷佔35%，如果新台幣升值5%，營收大概少1.6億，EPS影響約0.1元。對出口型公司來說，匯率波動就像隨時捅刀。
三、康那香(9919) 主力成本分析
四、康那香(9919) 投資建議
- 目前股價35.5元，本益比16.5倍，處於七階的『合理區間』——不算特別便宜，但也沒到高點。我是覺得等跌到33塊以下分批進場會比較安全。
- 短線想做的話，如果股價能突破38塊而且成交量放大到5000張以上，可以追一下，目標看42塊。但跌破32塊就砍，別猶豫。
- 中長期如果你是要存股，它殖利率有4%，可以考慮放1-2年，目標價設45塊。不過要有心理準備，這段路不會走太順。
- 風險控制：如果看到營收掉超過10%或毛利率跌破20%，記得減碼，別押太多。
五、康那香(9919) 常見問題 FAQ
康那香的主要競爭對手有哪些？
國內對手主要是永豐餘(1907)跟金百利克拉克，國外還有中國恆安國際跟日本花王。這一塊競爭很激烈，不是只有康那香一家。
2025年配息1.50元，殖利率如何？
以現在股價35.5算，大概4.2%，比銀行定存好多了，而且連續5年都有配息，這點算穩。
康那香近期有什麼新產品？
2025年要推可生物分解的環保衛生棉，還有醫療級不織布量產，這塊毛利比較高，但能不能賣出去還不好說。
公司外銷比重高嗎？
2024年外銷大概佔35%，主要賣給東南亞跟中國，其中東南亞成長比較快。不過匯率一動，影響就出來了。
股價目前位階如何？
目前35.5元，本益比16.5倍，我個人看法是處於七階的『合理區間』，等低一點再進場會比較安全。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
