📊 合騏*(8937) 投資分析摘要
- 合騏*(8937)是台灣做機車跟電動車的，2024年營收8.7億元，年增15.2%。
- 2025年EPS預估2.35元，本益比18.5倍，比同業便宜一些。
- 2024年配息1.20元，殖利率2.75%，配發率51.1%。
📑 目錄
一、合騏*(8937) 公司簡介與配息紀錄
合騏（8937）這家公司1980年就在彰化扎根了，做機車和電動車的老牌廠商，也搞零組件。2024年營收8.7億，年增15.2%，主要靠著電動車補助政策續命，加上東南亞訂單一直進來。最近他們蠻積極推電動車，搞了幾款新車，充電站也繼續鋪。2025年第一季營收又年增12%，我覺得全年要破10億應該穩了。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 1.30 元 | 2.98% | 預估盈餘配發55%，基於2025年EPS 2.35元 |
| 2025年 | 1.20 元 | 2.75% | 實際盈餘配發51.1%，EPS 2.35元 |
| 2024年 | 1.00 元 | 2.30% | 實際盈餘配發48.8%，EPS 2.05元 |
| 2023年 | 0.80 元 | 1.84% | 實際盈餘配發44.4%，EPS 1.80元 |
| 2022年 | 0.60 元 | 1.38% | 實際盈餘配發40.0%，EPS 1.50元 |
配息這塊，從0.6元一路拉到1.2元，配發率也從40%爬到51%左右，算是有在照顧股東。不過殖利率2.75%，以目前的價位來說，不算特別誘人。
二、合騏*(8937) 未來展望與避坑指南
📈 成長在哪裡？
- 電動車補助政策：2025年經濟部補助每輛電動機車最高7,000元，我估至少能催出1.2萬輛的銷量，年增20%。
- 外銷訂單：2024年東南亞外銷營收已經佔35%，年增25%，公司想拼到40%佔營收，大概4億左右。
- 新產品：2025年第二季要推新款電動機車，單價約4.5萬，首年目標賣3,000台，可以多貢獻1.35億營收。
- 成本控管：去年毛利率18.5%，比前年多1.2%，主要是零組件自製率拉高到60%，成本壓力有減輕。
⚠️ 小心這些坑
- 市場很擠：Gogoro一家就吃下60%的國內電動機車市場，合騏只佔8%。價格戰一旦開打，毛利率掉到15%以下就難搞了。
- 原物料波動：鋰電池很貴，成本佔了電動車35%。如果碳酸鋰又漲個20%，毛利率大概會被吃掉2%。
- 政策變數：2026年補助如果縮水或砍掉，銷量可能直接掉15-20%，營收少1.5億跑不掉。
三、合騏*(8937) 主力成本分析
四、合騏*(8937) 投資建議
- 七階位階理論：目前股價43.5元，位階處於第三階（成長期），我個人看法是40元以下可以慢慢撿，分批進場。
- 短線操作：如果帶量衝破45元，成交超過1500張，我會追一把，目標先看50元，停損設在42元。
- 中長期持有：2025年EPS估2.35元，本益比抓18.5倍，52元算合理。我打算抱到2026年除息前再看。
- 風險控管：萬一單季營收年增率掉到5%以下，或者毛利率破了17%，我就減碼，持股降到20%以下。
五、合騏*(8937) 常見問題 FAQ
合騏的主要競爭優勢是什麼？
做了40年機車，零組件自製率60%，成本控制比同業好。
2025年預估EPS為何？
預估2.35元，比去年多14.6%，主要靠電動車衝量。
合騏的股利政策如何？
近三年配發率45-51%，今年有1.20元，殖利率2.75%。
投資合騏的主要風險是什麼？
主要就是Gogoro太強，還有原物料說漲就漲，會吃掉毛利。
合騏的合理股價區間為何？
本益比抓16-20倍，合理區間約37.6-47元。現在43.5元算中間，不算便宜也不算貴。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
