📊 衛司特(6894) 投資分析摘要
- 衛司特是做廢水處理和資源回收的，Q1主力成本在416.25元，現在股價才214.5到281.75，成本明顯偏高，籌碼壓力不小，進場要小心。
- 半導體擴廠帶動廢水需求，但營收很會跳，2023年EPS大概6.8元，本益比35倍，以這樣的成長性來說偏貴。
- 短線就看240到280震盪，中長線等營收和毛利率出來再說，分批進場，設好停損比較保險。
📑 目錄
一、衛司特(6894) 公司簡介與配息紀錄
衛司特2000年成立，在桃園，專門做工業廢水處理、資源回收和環保設備。客戶主要是半導體、光電這些電子業。核心技術是廢水零排放和貴金屬回收，一條龍從設計到營運都包。2023年營收12.5億，年增8%，稅後淨利1.2億，EPS 6.8元。這幾年環保法規變嚴，ESG也越來越被重視，公司就積極搞再生水和循環經濟，主要靠半導體擴廠和廢水升級來成長。但競爭很激烈，而且資本支出高，營運能不能穩定還要觀察。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 3.5 元 | 1.5 | 現金股利3.5元，配發率約51%，殖利率偏低，反映成長型公司特性。 |
| 2022 | 3.0 元 | 1.8 | 現金股利3元，當年EPS 5.2元，配發率57.7%，穩定配息。 |
| 2021 | 2.5 元 | 2.0 | 現金股利2.5元，EPS 4.8元，配發率52.1%，逐年成長。 |
| 2020 | 2.0 元 | 2.2 | 現金股利2元，EPS 4.1元，配發率48.8%，初期配息較低。 |
| 2019 | 1.5 元 | 2.5 | 現金股利1.5元，EPS 3.5元，配發率42.9%，公司剛掛牌，配息保守。 |
二、衛司特(6894) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 台積電、聯電這些大咖都在擴廠，廢水處理需求自然跟著來，2024年台灣半導體資本支出預估年增15%，到1.2兆。衛司特已經拿到他們的合約，這塊營收估計能再成長20%以上。
- 政府在推廢水零排放和再生水，目標2030年再生水使用率到30%，衛司特的技術有優勢，2023年再生水營收占比已經25%，年增35%。
- 電子廢料裡的金銀鈀這些貴金屬價格漲不少，2023年回收業務營收年增18%，毛利率45%，比公司整體毛利率32%高出一截，這塊最賺。
- 海外也有進展，2024年第一季拿到越南一家電子廠5000萬的廢水處理單，海外營收占比有望從5%拉到10%。
⚠️ 下行風險
- 前五大客戶占營收65%，半導體就佔40%，萬一台積電或聯電砍單，營收會直接掉。2023年第三季就因為一個客戶訂單減少，營收季減12%，風險很實際。
- 毛利率也在掉，2023年從34%降到32%，因為原物料漲價、競爭變激烈。如果鋼材、化學藥劑繼續漲，毛利率可能再掉1到2個百分點。
- 環保法規變嚴長期是好事，但短期合規成本會增加。2024年第一季為了符合新廢水排放標準，多花了2000萬升級設備，直接吃掉當季獲利5%。
三、衛司特(6894) 主力成本分析
四、衛司特(6894) 投資建議
- 短線就在240到280之間來回做，240到250分批接，280以上跑，停損設235，破了就砍。
- 中長線等股價回到220到230（年線附近）再考慮進場，目標300到320，停損210，抱個半年到一年。
- 盯緊營收和毛利率，如果連續三個月營收年增不到5%，或是毛利率跌破30%，就要減碼。如果新訂單累積超過2億，可以考慮加碼。
- 現在本益比35倍，同業平均才25倍，明顯貴了，等股價回到200到230（本益比25到28倍）再進比較安心。
五、衛司特(6894) 常見問題 FAQ
衛司特的主要競爭優勢是什麼？
他們有廢水零排放和貴金屬回收的專利，能幫客戶省成本、回收有價金屬，而且跟半導體大廠合作很久，客戶不太會跑。
2024年EPS預估多少？
券商預估2024年營收14到15億，EPS 7.5到8元，年增10到18%，不過還要看毛利率和海外訂單能不能跟上。
股價跌破240元該怎麼辦？
如果跌破240而且量很大，建議先跑，等220看有沒有撐；如果沒量下跌，可以先減一些，等反彈回240再補回來。
配息穩定嗎？適合存股嗎？
過去五年配息率在42%到58%之間，但殖利率只有1.5%到2.5%，比定存還低。公司還在成長期，賺的錢都拿去擴張了，不適合存股，波段操作比較好。
綠能環保產業前景如何？
全球都在推淨零，台灣半導體又一直擴廠，廢水處理和資源回收長期需求是向上的。但短期景氣和政策會影響，要留意政府補助和客戶資本支出的狀況。
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