📊 永豐實(6790) 投資分析摘要
- 永豐實這檔我歸類為「穩定收息型」的股票，國內家用紙品市佔率前三大，五月花、得意、柔情這些品牌大家應該都用過。2024年營收105.2億元，年增3.8%。
- 2024年EPS 4.12元，比2023年3.85元成長7%，毛利率也回升到28.5%，算是有在慢慢改善。
- 2025年預估配息3.50元，換算現金殖利率約5.2%，對想存股領股息的人來說，防禦性還不錯。
📑 目錄
一、永豐實(6790) 公司簡介與配息紀錄
永豐實是永豐餘集團的子公司，主要就是做衛生紙、面紙、廚房紙巾這些家用紙品，還有洗衣精、洗碗精之類的清潔用品。品牌大家應該不陌生：五月花、得意、柔情。2024年原物料成本回穩，加上他們產品組合調整得不錯（多賣一點利潤好的東西），全年營收105.2億元，比前一年多3.8%；稅後淨利11.8億元，EPS 4.12元，比2023年的3.85元成長7%。公司現在也在拉高毛利產品的佔比，像抽取式衛生紙跟環保清潔劑，這類產品毛利率比較好，同時電商通路也越做越大，2024年電商營收佔比已經到25%，比2022年多了5個百分點。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 3.80 元 | 5.6% | 預估盈餘配發率92%，基於2025年EPS 4.30元 |
| 2025年 | 3.50 元 | 5.2% | 預估盈餘配發率85%，基於2024年EPS 4.12元 |
| 2024年 | 3.20 元 | 4.8% | 實際配息，盈餘配發率77.7% |
| 2023年 | 3.00 元 | 4.5% | 實際配息，盈餘配發率77.9% |
| 2022年 | 2.80 元 | 4.2% | 實際配息，盈餘配發率76.9% |
二、永豐實(6790) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 原物料成本下降：2024年紙漿價格比2023年高點低了大概15%，帶動毛利率從2023年的26.8%拉到28.5%。我預估2025年毛利率可以再往上到29.2%，前提是紙漿價格不要再亂漲。
- 電商通路越做越大：2024年電商營收年增12%，做到26.3億元，佔整體營收25%。公司目標是2026年到30%，這條路對減少對實體通路的依賴有幫助。
- 高毛利產品佔比在拉高：抽取式衛生紙跟環保清潔劑這些，毛利率超過35%，2024年營收比重已經從2022年的40%增加到48%，這是獲利成長的主要動力。
- 東南亞市場有在動：2024年東南亞營收年增18%，大概8.4億元，主力是越南跟泰國。我估2025年海外營收有機會突破10億元。
⚠️ 下行風險
- 原物料價格反彈的風險：紙漿價格要是突然彈個10%，毛利率大概會壓縮1.5個百分點，影響EPS大概0.6元。這點不能不盯。
- 國內市場競爭有點激烈：國內家用紙品市場年成長頂多2-3%，加上國際品牌金百利跟全聯自有品牌都在打價格戰。2024年永豐實市佔率已經從32%掉到31%了，這不是好現象。
- 匯率問題：有些原物料是美元計價，如果新台幣貶值5%，成本會增加大概1.2億元，影響EPS約0.4元。做這檔要注意匯率變化。
三、永豐實(6790) 主力成本分析
四、永豐實(6790) 投資建議
- 目前股價大概67元，本益比16.3倍，比五年平均的17.5倍低一些。用七階位階來看，目前落在『合理偏低』這一格，不算貴，可以考慮分批進場。
- 短線操作的話，我個人的做法是：如果股價回測到月線（大約65元），而且成交量萎縮到500張以下，我會視為支撐買點，先設目標價70元，停損設在62元。
- 中長期來說，這檔適合抱一年以上，目標價75元（對應本益比18倍），然後參與除息。這樣算下來，年化報酬率大概8-10%。
- 避險部分，如果股價跌破季線（約63元）而且連續3天站不回來，我會先減碼到5成以下，等回到年線（約60元）附近再考慮補回來。
五、永豐實(6790) 常見問題 FAQ
永豐實的主要競爭優勢是什麼？
品牌很強（五月花、得意），通路也鋪得很廣，而且電商佔比持續在拉高。
2025年配息預估如何？
我估配3.50元，殖利率5.2%，盈餘配發率約85%，對存股族來說吸引力還可以。
近期股價為何波動？
主要是紙漿價格跟匯率在影響。2024年Q4股價區間大概在62-72元，屬於區間震盪。
適合長期持有嗎？
適合，但前提是你有耐心。營運算穩健，配息也穩定，但原物料跟競爭的風險還是要盯一下。
如何評估合理價位？
用本益比16-18倍來抓，合理區間大約在66-74元。目前股價靠近下緣，相對安全。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
