📊 點序(6485) 投資分析摘要
- 點序這家是做NAND Flash控制IC的，2024年營收28.7億，年增15.2%，主要是SSD和嵌入式記憶體需求回來了。
- 去年EPS 4.85元，毛利率38.5%，比前年高了2.1個百分點，產品組合有在變好。
- 2025年我看法偏樂觀，營收大概能再長10-15%，車用跟工業級儲存會是主要推手。
📑 目錄
一、點序(6485) 公司簡介與配息紀錄
點序這家公司2005年成立，專門設計NAND Flash控制晶片，產品有USB、SD、eMMC、UFS跟SSD控制IC，用在消費電子、工業跟車用。2024年記憶體市場回溫加上客戶補庫存，全年營收28.7億，年增15.2%；毛利率38.5%比前年36.4%進步了2.1個百分點；稅後淨利3.2億，EPS 4.85元。他們持續砸錢研發，2024年研發費用佔營收12%，已經量產支援3D NAND 200層以上的控制晶片，車用跟工業級產品營收占比從18%拉到25%。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 3.50 元 | 4.12% | 預估盈餘配發率70%，基於2025年EPS預估5.0元 |
| 2025年 | 3.20 元 | 3.76% | 預估盈餘配發率66%，基於2024年EPS 4.85元 |
| 2024年 | 3.00 元 | 3.53% | 實際盈餘配發率61.9%，現金股利3.0元 |
| 2023年 | 2.50 元 | 2.94% | 實際盈餘配發率62.5%，現金股利2.5元 |
| 2022年 | 3.80 元 | 4.47% | 實際盈餘配發率70.4%，現金股利3.8元 |
二、點序(6485) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 車用儲存這塊蠻有搞頭：去年車用NAND Flash市場成長22%，點序的車用控制IC出貨量年增35%，營收佔比從8%跳到12%，2025年應該能再拉到15%。
- SSD越來越普遍：全球SSD出貨量去年3.2億顆，年增12%，點序的PCIe Gen4 SSD控制IC出貨量年增28%，佔營收大概四成。
- 先進製程開始賺錢：他們量產了支援3D NAND 200層以上的晶片，毛利率因此上升2.1個百分點到38.5%，今年預估可以再往上到39.5%。
- 工業級市場也在擴：工業儲存需求年增18%，點序的工業級eMMC/UFS控制IC出貨量年增30%，營收佔比從15%拉到20%，今年目標25%。
⚠️ 下行風險
- NAND Flash價格變數大：去年NAND Flash漲了25%，但今年供需可能放緩，價格有機會跌10-15%，客戶補庫存意願會降低，營收動能會受影響。
- 陸廠追殺：中國的華瀾微、得一微這些對手用低價搶單，點序在中國市佔掉了2個百分點到18%，毛利壓力不小。
- 地緣政治麻煩：中美貿易戰沒完，點序約三成營收來自中國客戶，要是出口管制再升級，今年營收可能掉5-10%。
三、點序(6485) 主力成本分析
四、點序(6485) 投資建議
- 目前股價大概85元，本益比17.5倍，比五年平均20倍低，算合理偏低。我個人看法是可以分批慢慢進。
- 短線的話，如果股價跌到80元（去年低點附近），我會再加碼10%部位，目標抓95元（2025年EPS預估5元*19倍本益比）。
- 中長期來看，車用跟工業級成長滿明確，抱著6-12個月應該可以，停利設110元（本益比22倍），停損設75元（本益比15倍）。
- 配息部分，今年預估現金股利3.2元，殖利率3.76%，適合存股族，但要小心記憶體景氣循環。
五、點序(6485) 常見問題 FAQ
點序的主要競爭優勢是什麼？
主要就是專注在NAND Flash控制IC這塊，先進製程量產能力有，車用跟工業級產品認證門檻高，客戶不太會亂換。
2025年營收成長預估多少？
今年營收大概再增10-15%，車用跟工業級市場滲透率持續拉高，加上SSD控制IC出貨也在成長。
點序的股利政策如何？
近三年配息率約62-70%，2024年配3元，殖利率3.53%，算是穩定配息的那種。
投資點序的主要風險是什麼？
最大風險就是NAND Flash價格波動，客戶備貨很看價格；還有中國對手低價搶單；中美貿易戰也可能傷到中國市場。
目前股價位階適合進場嗎？
目前本益比17.5倍，比五年平均20倍低，算合理偏低，可以分批進，但記得設好停損停利。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
