📊 至興(4535) 我認為的關鍵重點
- 這家是做精密馬達的，2023年營收38.2億，年增12.5%。主要是工具機、自動化設備跟電動車在吃單。
- 2024上半年毛利率拉到28.3%，比去年高了2個百分點。簡單說就是高單價的東西賣多了，成本也控得不錯。
- 近五年平均殖利率約4.8%，2023年配2.5元，發放率穩定在65%以上。這點對存股族來說算是加分項。
📑 目錄
一、至興(4535) 公司簡介與配息紀錄
至興精密工業（4535），這家是做精密馬達、驅動器跟控制系統的，專攻工具機、自動化設備、還有電動車。2023年全年營收38.2億，年增12.5%，主要靠自動化設備回溫跟電動車馬達訂單拉動。2024上半年營收20.1億，續增8.3%，毛利率拉到28.3%，原因是高階產品出貨變多、成本也控住了。公司研發也花不少錢，2023年研發費用占營收6.5%，重點搞高效能伺服馬達跟智慧驅動技術。近期一個亮點是拿到國際車廠Tier 1供應商認證，預計2025年量產，這算是中長期可以期待的成長動能。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 2.80 元 | 5.60% | 預估配發，基於2025年獲利成長15%假設 |
| 2025年 | 2.60 元 | 5.20% | 預估配發，盈餘配發率維持65% |
| 2024年 | 2.50 元 | 5.00% | 2023年盈餘配發，現金股利2.5元 |
| 2023年 | 2.30 元 | 4.60% | 2022年盈餘配發，盈餘配發率68% |
| 2022年 | 2.10 元 | 4.20% | 2021年盈餘配發，盈餘配發率66% |
二、至興(4535) 未來展望與避坑指南
📈 我想看的成長點
- 電動車馬達這塊在爆發：2023年營收占比22%，年增35%。拿到國際車廠Tier 1認證後，2025年量產估可多賺5億。但我覺得現在市場競爭也很激烈，不是穩贏。
- 自動化設備需求有回來：2023年這塊訂單年增18%，占營收45%。2024上半年訂單能見度拉長到4個月，比去年同期的3個月好。不過工具機景氣能否持續，還要觀察。
- 高階產品拉高毛利：2024上半年伺服馬達出貨占比35%，比去年同期多了5個百分點，毛利率也從26.2%拉到28.3%。我猜全年有機會到29%。
- 研發轉化成產品：2023年砸2.48億研發（占營收6.5%），開發新一代智慧驅動器，2024下半年量產，目標提升產品單價15%，還想打入半導體設備供應鏈。這個我看好，但需要時間發酵。
⚠️ 我覺得要注意的坑
- 電動車市場其實在放緩：2023年全球電動車馬達市場年增率只剩12%，2022年還有25%。要是需求繼續降，至興2025年這塊營收可能比預期少10%。這點我覺得要特別留意。
- 原物料成本波動讓人頭痛：2023年銅價漲了8%，占成本約20%。要是2024年銅價再漲5%，毛利率大概會被吃掉1.2個百分點。這會直接影響獲利。
- 客戶太集中是硬傷：前三大客戶占營收55%，其中一個就占25%。萬一這個大客戶砍單20%，營收馬上掉11%。這風險不小。
三、至興(4535) 主力成本分析
四、至興(4535) 我的投資手法
- 七階位階：現在股價大概50元，我把它放在第三階（價值低估區）。本益比14.5倍，比同業平均18倍低，我覺得是可以慢慢進場的位置。
- 短線玩法：要是股價回測季線48元支撐，我會考慮分批接。目標價看55元，但如果跌破45元我就會砍掉停損。
- 中長線抱著：我看好電動車跟自動化的搭配，預估2025年EPS能到3.8元，目標本益比16倍，目標價60.8元。但要綁久一點，中間波動要能忍。
- 配息策略：近5年平均殖利率4.8%，2024年估配2.5元，殖利率5%。適合存股族，我個人會在股價低於50元時加點碼。
五、至興(4535) 常見問題 FAQ
至興的優勢在哪裡？
專注精密馬達技術，拿到國際車廠Tier 1認證，2023年研發費用占營收6.5%，技術算有領先。但不是獨占，競爭者不少。
2024年成長靠什麼？
電動車馬達訂單年增35%，自動化設備訂單能見度4個月，高階伺服馬達出貨占比持續提升。這些是看得見的動能。
配息穩定嗎？
近五年盈餘配發率維持65%以上，2023年配2.5元，殖利率5%，政策算穩定。但前提是獲利沒掉。
主要風險是什麼？
電動車市場成長放緩、銅價波動壓縮毛利率、客戶集中度太高（前三大客戶占55%）。這三點我比較擔心。
現在股價要不要進？
本益比14.5倍，低於同業18倍，目前大概在七階位階的第三階（價值低估區）。我覺得可以分批布局，但不要一次梭哈。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
