📊 廣越(4438) 投資分析摘要
- 廣越(4438)是幫大牌代工羽絨衣的，2023年營收約180億，年減15%，因為客戶在清庫存。
- 2024年有在回血了，前三季營收年增8%，毛利率也撐到18%以上，訂單看起來在回來。
- 他們現在也做運動機能服和不是羽絨的產品，2023年這塊佔營收25%，比較不會被季節綁死。
📑 目錄
一、廣越(4438) 公司簡介與配息紀錄
廣越這家公司，主要就是幫The North Face、Patagonia、Nike這些戶外品牌代工羽絨衣。他們對羽絨加工和車縫技術很要求，這幾年也開始做運動機能服。2023年客戶都在去庫存，所以營收180億，年減15%，毛利率掉到16.5%。2024年客戶補貨了，前三季營收142億，年增8%，毛利率回到18.2%，稅後淨利也年增12%。他們還在越南、柬埔寨擴廠，樂觀估計2025年產能能多10%。老實說，這檔股票不保證一定會漲，但從數據看，營運是在慢慢好轉，只是速度沒想像中快。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 5.80 元 | 4.83% | 預估配發率約65%，基於2025年獲利預測 |
| 2025年 | 5.50 元 | 4.58% | 預估配發率約63%，反映營運回溫 |
| 2024年 | 5.00 元 | 4.17% | 實際配發，盈餘配發率約60% |
| 2023年 | 6.00 元 | 5.00% | 實際配發，盈餘配發率約68% |
| 2022年 | 7.00 元 | 5.83% | 實際配發，盈餘配發率約65% |
二、廣越(4438) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 客戶訂單回來了：2024年The North Face訂單量年增約12%，Patagonia也年增8%，營收就是靠這個撐的。
- 不只有羽絨衣：2023年非羽絨產品營收占比25%，2024年估提升到30%，目標2025年到35%，這樣冬天不好也不會太慘。
- 新廠開始貢獻：越南新廠2024年Q4投產，預計年產能多15%，柬埔寨廠2025年再擴10%，訂單有地方做。
- 毛利率在改善：高附加價值的機能服飾訂單變多，2024年毛利率估18.5%，比2023年的16.5%好一點，但不多。
⚠️ 下行風險
- 終端消費很不確定：全球經濟如果走軟，客戶可能不敢下單。如果2025年零售銷售年增率低於2%，營收大概會比預期差。
- 匯率很煩：營收約80%用美元算，新台幣如果升值5%，毛利率大概會掉1.5個百分點，這影響不小。
- 原料成本一直漲：羽絨價格2024年已經漲了約10%，如果2025年再漲15%，毛利率可能掉到17%以下，獲利會被壓縮。
三、廣越(4438) 主力成本分析
四、廣越(4438) 投資建議
- 目前的股價位階，本益比大概12-14倍，我個人覺得算合理區，不算貴。我自己的策略是等它回檔到120元以下慢慢撿，目標先看150元。
- 想做短線的話，可以看技術面。如果股價站穩月線（大約130元），而且成交量放大到千張以上，可以短多進場，但停損要設在125元，破了就跑。
- 願意抱長一點的，可以考慮抱到2025年。新廠產能開出來，訂單也回來，我估EPS有機會到8.5元，股價觸160元也不意外。不過這都要看客戶臉色，不保證。
- 如果股價跌到110元以下，大概就是超跌了，因為接近2024年淨值。想撿便宜的人也許可以買著等，但前提是公司基本面沒爛掉，不然還是別碰。
五、廣越(4438) 常見問題 FAQ
廣越的主要客戶有哪些？
主要就是The North Face、Patagonia、Nike這些戶外和運動品牌，倚賴度很高。
廣越2024年營收表現如何？
2024年前三季營收142億元，年增8%，毛利率回升到18.2%，算是有在慢慢轉好。
廣越的股利政策穩定嗎？
近5年配息率大概60-68%，2024年配5元現金股利，殖利率約4.2%，以定存股來說還行，但股價波動還是要注意。
投資廣越的主要風險是什麼？
最大風險就是終端消費冷掉、匯率亂跳，還有羽絨原料一直漲，這些都會吃掉獲利。
廣越的股價合理區間為何？
以2024年預估EPS約7.5元算，本益比12-14倍，我覺得120-150元算合理，太高就不建議追了。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
