📊 聯昌(2431) 投資分析摘要
- 聯昌(2431)是電源供應器和磁性元件廠商，去年營收成長12.5%，主要是車用和伺服器需求回來了。
- 近五年平均殖利率大約3.8%，今年配1.2元，殖利率4.2%，配發率穩定在65%以上，存股族可以看。
- 2025年預估EPS有2.8元，車用電子跟伺服器電源有新訂單，股價現在位階偏低，我覺得可以慢慢撿。
📑 目錄
一、聯昌(2431) 公司簡介與配息紀錄
聯昌這家公司從1988年就開始搞電源供應器和磁性元件，產品賣給消費電子、工業設備、車用、伺服器電源都有人用。去年營收38.6億元，年增12.5%，成長主因是車用跟伺服器訂單回來了，加上原物料價格穩下來，毛利率也拉回到22.3%。最近幾年他們比較用力做高階磁性元件和電源模組，車用產品營收占比已經從2023年的13%拉到18%。今年第一季營收10.2億元，年增8.1%，看起來還有在成長，但電子業庫存調整跟終端需求會不會突然縮手，這點還是要盯緊。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 1.50 元 | 4.80% | 預估配發，基於2025年EPS 2.8元與配發率55%計算 |
| 2025年 | 1.35 元 | 4.50% | 預估配發，基於2024年EPS 2.5元與配發率54%計算 |
| 2024年 | 1.20 元 | 4.20% | 實際配發，盈餘配發率65%，現金股利來自2023年獲利 |
| 2023年 | 1.00 元 | 3.80% | 實際配發，盈餘配發率62%，現金股利來自2022年獲利 |
| 2022年 | 0.80 元 | 3.20% | 實際配發，盈餘配發率58%，現金股利來自2021年獲利 |
二、聯昌(2431) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 車用電子的餅變大了：車用營收占比從2023年的13%拉到18%，今年車用訂單我估還有25%的年增，大約貢獻9.5億元營收，主要靠電動車充電樁跟ADAS電源模組在推。
- 伺服器電源拿到新客戶：去年第四季拿了兩家美國雲端服務商的伺服器電源供應器訂單，今年第一季已經開始出貨，預估全年貢獻4.2億元營收，這塊毛利率比傳統產品高3到5個百分點。
- 毛利率有機會繼續拉：去年毛利率22.3%，比前年20.1%好多了，主因是銅跟矽鋼片價格穩定加上高階產品賣比較多，我猜今年毛利率可以再往上到23.5%。
- 產能快塞滿了：去年全年產能利用率大約78%，今年第一季已經回到82%，如果訂單穩定，全年平均應該可以到85%，固定成本攤薄下來利潤會更好看。
⚠️ 下行風險
- 終端需求說翻臉就翻臉：消費性電子跟工業設備需求能持續多久還很難講，要是下半年景氣變冷，營收年增率可能比預期低5到10個百分點，這不是開玩笑的。
- 原物料又開始漲了：銅跟磁性材料價格今年第一季年增8%，如果繼續漲下去，毛利率大概會被吃掉1到2個百分點，利潤就會縮水。
- 客戶太集中是個大問題：前三大客戶就吃掉了去年營收的45%，任何一個客戶調整訂單或轉單，營收可能直接掉15到20%，這風險真的不低。
三、聯昌(2431) 主力成本分析
四、聯昌(2431) 投資建議
- 這檔現在位階在低檔區，本益比約12倍，比同業平均15倍便宜不少。我個人看法是分批買，第一筆可以在28到30元之間進場。
- 如果想做短線，可以看月線支撐。要是股價跌到26元附近，而且成交量萎縮到500張以下，我會考慮再加碼。目標先看32元，停損設在24.5元，破了就砍。
- 中長線的人，我覺得抱到今年第三季比較合理。等車用跟伺服器訂單貢獻的營收數據出來，如果數字亮眼，目標價可以看35到38元，對應本益比13到14倍。
- 這檔配息還算穩，殖利率大約4.2%，存股族可以放進組合。但記得單一個股不要超過總資產的10%，分散風險比較實在。
五、聯昌(2431) 常見問題 FAQ
聯昌(2431)的主要競爭優勢是什麼？
它專注在高階磁性元件跟電源模組，車用和伺服器領域的技術門檻不低，客戶一旦用慣了通常不會輕易換供應商，黏著度算強。
2025年聯昌的獲利預估為何？
我估EPS大約2.8元，年增12%，主要靠車用跟伺服器訂單貢獻，加上毛利率拉高，獲利應該能再上一層。
聯昌的股利政策穩定嗎？
近五年配發率都在55%到65%之間，現金股利每年慢慢增加，2024年殖利率大約4.2%，對存股族來說不差。
投資聯昌的主要風險是什麼？
我覺得是終端需求說變就變，還有原物料一直在漲，再加上客戶太集中，這三個點要是同時來，營收跟獲利都會被影響。
聯昌目前的股價位階如何？
現在本益比約12倍，低於同業平均，股價在低檔區，我覺得現在慢慢進場是合理的選擇。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
