中天(4128) 主力成本分析|支撐壓力判讀

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一、中天(4128) 公司簡介

中天(4128)是做植物新藥的，主要搞癌症和慢性病用藥。今年Q1營收4.2億，比去年少12%，而且繼續賠錢，EPS -0.15元，虧得比去年還多。原因很簡單：研發一直在燒錢，學名藥那塊又殺價殺得很凶。

二、中天(4128) 未來展望與避坑

📈 成長動能

• 新藥MS-20正在做三期臨床，預計2026年收完病人。如果過關，一年可以幫公司多賺10到15億，大概是現在營收的2到3倍。能不能成功是關鍵。
• 跟國際藥廠簽了癌症藥物的合作備忘錄，Q2有望先拿到3億台幣的授權金。這筆錢進來的話，短期現金流會好看一點。
• 保健食品那塊，疫情後大家比較注重健康，Q1營收成長8%，毛利率維持55%以上，算是一隻穩穩的金雞母。
• 中國那邊也有進展，子公司拿到中國藥監局的植物新藥臨床試驗許可，預計年底開始在當地做臨床。市場很大，但時間還久。

⚠️ 下行風險

• 搞新藥最怕的就是臨床失敗。MS-20如果三期沒過，股價跌個30%以上是基本，2024年就出現過類似案例，股價直接腰斬。這不是開玩笑的。
• 學名藥那塊，價格戰越來越兇。Q1營收年減15%，毛利率也掉到35%，如果繼續這樣，會拖累整體獲利。
• 現金流吃緊。Q1自由現金流是負1.2億，錢都燒在研發上。如果授權金沒準時進來，公司可能得辦現金增資，股權會被稀釋掉。
• 政策風險。台灣健保每年都在砍藥價，2024年已經砍了5%，2025年預計再砍3%，光這項就會影響營收大概2千萬。

三、中天(4128) 主力成本分析

根據2026年Q1的極值來算，主力的成本大概在19.02元上下。

圖表看起來，主力目前是賺的，大概浮盈幾毛錢。從位階看，股價還在壓力價21.85元以下，算是有反壓在。如果一直破不了壓力，小心主力可能會套利出場。

四、中天(4128) 投資建議

• 短線想玩的，可以等股價跌回17塊附近再考慮進場，目標看20塊，停損設在16塊。因為Q1的低點16.2元有撐，破了就別留戀了。
• 想做中長線的，我建議等新藥臨床數據公布再說。真的要抱，目標放到2026年，預期報酬30-50%。但這前提是賭對藥，賭錯就賠錢，心臟要大顆。
• 保守的人這檔真的不適合碰。公司連虧兩年，今年也沒股利，股價又很會跳，放著安心睡覺的股票很多，不用執著這支。
• 如果你真的很想買，可以考慮搭配生技ETF，中天持股不要超過總資產的5%。季線20塊可以當作一個減碼點，控制一下風險。

五、中天(4128) 常見問題FAQ

• Q1:主力成本?
  A：A1:以2025年Q1的籌碼來看，外資成本大概18.5元，投信在19.2元，自營商在17.8元。整體主力平均成本抓18.3元，比收盤價19.02元低一點點。目前主力是賺的，後續會不會拉高出貨，這才是要注意的。