聯合(4129) 主力成本分析｜七階位階戰略與2026年投資展望

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一、聯合(4129) 公司簡介與配息紀錄

聯合(4129)是做人工關節和脊椎植入物的，2024年營收約45.2億元，EPS 4.8元，2025年Q1營收12.1億元，年增15%。

配息逐年增加，這點倒是沒話說，殖利率大概3-4%左右。

二、聯合(4129) 未來展望與避坑指南

📈 成長動能

• 高齡化社會，換關節的人越來越多，聯合在台灣市佔率大約25%，2025年預計出貨能成長10-15%。
• 新產品「3D列印客製化關節」拿到FDA認證了，2025年Q2開始貢獻營收，我個人估大概能多賺3-5億元。
• 海外市場跑得挺快，中國跟東南亞訂單年增20%，2025年外銷占比有機會衝破六成。
• 幫國際大廠代工這塊也有進展，2025年新增了兩家歐美客戶，保守估計能多2-3億元營收。

⚠️ 下行風險

• 醫材法規越管越嚴，新產品拖到上市時間是常有的事，營收可能不如預期。
• 鈦合金、高分子材料這些原物料漲價，毛利率會很有感地被壓縮。
• 外銷佔比高，新台幣只要升值個5%，獲利就會被吃掉一大塊，這點要小心。
• 競爭對手像是嬌生、史賽克這些國際大廠，降價搶市佔率，聯合的議價空間會被壓縮。

三、聯合(4129) 主力成本分析

根據2026年Q1（1/1~3/31）股價極值來算，這檔的七階位階：最高118.5元、最低96.9元、主力成本107.7元。

現在價位在壓力關卡118.5元和成本線107.7元之間，也就是高檔震盪。短線壓力看129.3元，如果能帶量突破，那就有機會往高二位140.1元衝。但萬一跌破118.5元，就要小心會往成本線回測。中長線的支撐在低一位86.1元，跌到那邊是比較好的進場點。

四、聯合(4129) 投資建議

• 中長期：我覺得可以等股價回測成本價107.7元附近再分批進場，目標看140元。比較安全一點，停損放低一位86.1元。
• 短線：現在118.5-129.3元這個區間震盪，可以玩區間操作。突破129.3元就加碼賭突破，跌破118.5元先出一趟。
• 已持有：成本低於107.7元的抱著就好。但如果成本高於118.5元，我建議先賣一部分獲利了結，留點子彈應付後面可能的震盪。
• 風險管理：這檔不要壓超過總資金15%，停損一定要設好，Q2營收有沒有達標是關鍵，沒達標就別再凹了。

五、聯合(4129) 常見問題 FAQ

• Q1：主力成本多少？
  A：Q1數據算出來，主力成本區間在96.9-118.5元，平均成本大概107.7元。現在股價在成本上緣，主力手上應該還有獲利空間。
• Q2：現在可以買嗎？
  A：不急著追高，等回測成本價107.7元附近再進場會比較安心。如果真突破129.3元想追，記得設好停損。
• Q3：配息穩定嗎？
  A：近5年配息一路從2.5元長到4.5元，殖利率大約3-4%，盈餘配發率70%左右，存股族應該可以接受。
• Q4：主要風險？
  A：我比較擔心醫材法規變來變去、原物料漲價，還有新台幣升值這三點。FDA審查進度和匯率走勢要緊盯著。
• Q5：跟同業比較？
  A：聯合在台灣骨科醫材市佔率約25%，算是一方之霸。但跟嬌生、史賽克那些國際大廠比規模還是小很多。成長要看新產品和海外佈局，目前本益比約20倍，比同業平均18倍貴一點，就看市場買不買單它的成長故事了。