📊 亞航(2630) 投資分析摘要
- 亞航(2630)是台灣最早的航空器維修公司，Q1主力成本在63.65元，現在股價還在這個成本區間，籌碼面還算穩。
- 疫後旅遊復甦加上國防自主訂單，2024年營收比去年多15%以上，但匯率和原物料漲價吃掉不少獲利，EPS不太好看。
- 短線操作可以盯季線和外資動作，中長線要看維修訂單跟新廠能不能如期貢獻。
📑 目錄
一、亞航(2630) 公司簡介與配息紀錄
亞航成立於1955年，是台灣最早做民用飛機維修的公司，主要修機體、翻引擎、做零件，也接軍機維修單。根據點在台南，有一個少見能修波音747/777級別的大棚廠。客戶有華航、長榮航、星宇，還有一些國際航空。這幾年軍工業務越做越大，接空軍C-130和F-16的維修合約，軍機營收大概佔四分之一。2024年第一季營收12.8億，比去年同期多18%，但因為台幣升值跟原物料漲價，毛利率掉到12.3%，EPS只有0.42元。他們還在擴建第三棚廠，預計2025年蓋好，到時產能可以再多三成。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 0.8 元 | 1.27 | 現金股利，盈餘配發率約65% |
| 2022 | 0.6 元 | 1.05 | 現金股利，疫後復甦配發 |
| 2021 | 0.3 元 | 0.72 | 現金股利，疫情影響獲利 |
| 2020 | 0.5 元 | 1.1 | 現金股利，維持穩定配發 |
| 2019 | 0.9 元 | 1.5 | 現金股利，營運高峰年度 |
二、亞航(2630) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 疫後出國人變多，2024年台灣國際航線旅客量成長25%，維修需求跟著上來。亞航2024年Q1維修架次多了12%，我估計全年營收有機會到55億，比去年多15%。
- 國防自主政策有幫助，軍機維修合約持續擴大，2024年軍機營收佔比從20%拉到25%，大概貢獻13.75億，而且軍機毛利率比民用高3-5個百分點，這塊錢比較好賺。
- 第三棚廠投資20億，預計2025年第二季投產，到時候可以同時修4架廣體機，一年能多賺10-12億，以2024年預估營收來看，增幅大概18-22%。
- 新客戶有進展，拿到越南越捷航空跟菲律賓宿霧太平洋航空的長期維修合約，總值約8億，預計2025年開始貢獻，到時營收年增率可以再多個5%。
⚠️ 下行風險
- 匯率搞鬼：亞航營收有三成是美元計價，2024年Q1台幣升值3.5%就吃掉0.15億，如果整年台幣都這麼強，EPS大概會少0.2元。這點真的要注意。
- 原物料漲價：航太鋁合金跟特殊塗料漲了8-10%，2024年Q1毛利率比去年同期掉1.5個百分點。要是成本繼續高，全年毛利率我很怕會跌破12%。
- 競爭激烈加上缺人：漢翔、長榮航太也在擴產，台灣又缺維修技師，亞航2024年Q1人力成本多了10%，獲利壓力不小。
三、亞航(2630) 主力成本分析
從七階位階圖來看，主力成本在63.65元，目前股價就在這個區間。我個人看法是，現在位階不算低也不算高，剛好在成本區，籌碼相對穩定。但上頭高檔一階69.2元是壓力區，要突破需要成交量配合。
四、亞航(2630) 投資建議
- 短線：股價在60-65元之間晃來晃去，Q1主力成本63.65元是關鍵支撐。如果跌破60元，我會先砍一些；如果站回65元且成交量放大到5000張以上，可以追一下，目標看70元。
- 中長線：我自己會等股價回測季線（大概62元）附近分批慢慢接。用2025年預估EPS 2.5元來算，本益比大概25倍，比漢翔的30倍低，看起來還有點補漲空間。
- 配息策略：近5年平均殖利率只有1.1%，比航運股平均2.5%低很多。這種殖利率，真的不是為了股息進場的，適合想賺價差而不是領股息的。除權息前一個月可以考慮布局賭填息行情。
- 風險控管：我設停損在58元，大概是Q1成本價的91%。如果跌破這個點，外資又連續賣超3天，就別猶豫了，出場吧。同時每個月看營收年增率，要是連兩個月都沒超過10%，就要重新想想這檔還能不能抱。
五、亞航(2630) 常見問題 FAQ
亞航的主要對手有哪些？
國內主要對手是漢翔跟長榮航太。漢翔專做軍機跟引擎，長榮航太主力在民用維修。亞航在修廣體機跟軍機委託這塊有自己優勢，但市佔率只有15%，比長榮航太的25%低一截。
亞航的股利政策穩定嗎？
這麼說吧，這5年每年都有配現金，但金額很不固定，從0.3元到0.9元都有，平均配發率大概60%。公司把錢留著擴廠，所以股利好不好要看之後賺不賺得多。
亞航股價跟油價有關嗎？
油價漲會讓航空公司成本增加，他們可能減少維修預算，但亞航的維修合約大多是長期的，短期影響不大。長期來看，油價如果居高不下，航空公司會延後換新機，反而需要維修舊機，這對亞航不見得是壞事。
外資對亞航的動向？
到2024年Q1，外資持股大概18%，比2023年底多了2個百分點，看起來外資也看好疫後復甦。不過最近外資買賣超很頻繁，單日進出可以到千張，操作上跟著連續買賣超走比較保險。
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