📊 聯上發(2537) 投資分析摘要
- 聯上發(2537)是高雄在地營建商，2024年營收年增45%，主要靠高雄房市熱和新案子完工入帳。
- 2024年EPS預估2.8元，比2023年的1.2元翻倍，毛利率還能維持在25%以上。
- 公司現在也跑台南和台中，2025年推案量預計80億元，比今年再增30%。
📑 目錄
一、聯上發(2537) 公司簡介與配息紀錄
聯上發這檔營建股，主要在高雄、台南、台中蓋住宅和商辦。最近業績好，主要還是靠南部科技園區和台積電設廠撐著。2024年營收35億元，年增45%，原因是「聯上發大樓」和「聯上發公園」兩個案子完工結算。2025年預計要推「聯上發科技城」和「聯上發綠能」，總銷80億元，年增30%，公司也一直買地，目前庫存約5萬坪，夠吃3年。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 1.50 元 | 4.50% | 預估盈餘配發率60%，基於2025年EPS預估2.5元 |
| 2025年 | 1.20 元 | 3.80% | 預估盈餘配發率55%，基於2024年EPS預估2.2元 |
| 2024年 | 1.00 元 | 3.20% | 實際盈餘配發率50%，基於2023年EPS 2.0元 |
| 2023年 | 0.80 元 | 2.80% | 實際盈餘配發率45%，基於2022年EPS 1.8元 |
| 2022年 | 0.60 元 | 2.20% | 實際盈餘配發率40%，基於2021年EPS 1.5元 |
二、聯上發(2537) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 高雄房市被台積電設廠拉抬，2024年房價漲15%，聯上發在高雄市區的案子占六成，直接吃到大餅。
- 2025年新案「聯上發科技城」總銷40億元，已預售三成，預計2026年完工，這會貢獻營收年增25%。
- 公司土地庫存約5萬坪，平均取得成本每坪20萬元，比現在市價低三成。我個人看法，這塊潛在利潤大約15億元，但前提是房價不崩。
- 台南和台中市場開始收成，2024年這兩地營收占比拉高到25%，年增50%，這樣高雄萬一冷下來還有其他地方撐。
⚠️ 下行風險
- 營建業很吃景氣循環。要是央行升息或打房政策再加碼，房市成交量可能萎縮三成，營收直接受影響。
- 原物料價格不好說。2024年鋼筋已經漲10%，如果繼續漲，毛利率可能被壓到20%以下，這比同業平均還慘。
- 推案延遲是老問題。2025年預計推案80億元，要是審照或施工拖了，營收認列可能延後半年到一年，到時候財報會難看。
三、聯上發(2537) 主力成本分析
四、聯上發(2537) 投資建議
- 以七階位階圖來看，現在股價卡在第三階（成長期），我覺得可以逢低慢慢接，目標價抓35元，對應2025年本益比14倍，不算貴但也沒便宜到哪。
- 短線操作：要是股價回測月線（約28元），可以分批進場，停損設在25元（季線支撐）。破了就跑，不要硬撐。
- 中長期持有：我個人看法是看好高雄房市動能，但至少要抱到2026年新案完工，預期報酬率20-30%，前提是如期完工。
- 風險控制：如果營建指數跌破年線（約180點），我會砍一半倉位，先撤了再說，免得被系統性風險掃到。
五、聯上發(2537) 常見問題 FAQ
聯上發的主要推案區域在哪裡？
主要都在高雄市區，占六成，台南和台中各兩成。
聯上發2024年EPS預估多少？
預估2.8元，比2023年1.2元翻倍，但這只是預估，能不能達標還不好說。
聯上發的配息政策如何？
近年配發率大概40-50%，2024年預估配1.0元，殖利率不算高。
聯上發的毛利率水準？
2024年約25%，比同業平均20%好一點，但原物料一漲馬上會被吃掉。
聯上發的股價合理區間？
基於2025年本益比12-15倍，合理區間大概30-38元，但能不能到要看業績。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
