📊 承啟(2425) 投資分析摘要
- 承啟這檔是做主機板和伺服器主機板的，2024年營收成長12.3%，主要靠AI伺服器拉貨。
- EPS 3.85元，五年來最好，毛利率也拉到18.2%。
- 今年配2.5元，殖利率大概4.2%，配發率65%。
📑 目錄
一、承啟(2425) 公司簡介與配息紀錄
承啟這家公司1986年就有了，專業做主機板和伺服器解決方案，產品涵蓋電腦主機板、伺服器主機板、工業電腦跟車用電子模組。2024年AI伺服器需求大爆發，伺服器主板出貨量年增35%，全年營收68.5億元，年增12.3%；稅後淨利3.2億元，EPS 3.85元，創近五年新高。最近亮點是打入了兩家美系雲端服務商的供應鏈，車用電子模組出貨也季增20%，看得出來他們正在轉型到利基市場。2025年第一季營收18.2億，年增18.5%，毛利率還在18%以上，看起來還不錯。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 2.80 元 | 4.67% | 預估配發，基於2025年EPS 4.3元及65%配發率 |
| 2025年 | 2.50 元 | 4.20% | 盈餘配發率65%，現金股利 |
| 2024年 | 2.20 元 | 3.80% | 盈餘配發率57%，現金股利 |
| 2023年 | 1.80 元 | 3.50% | 盈餘配發率55%，現金股利 |
| 2022年 | 1.50 元 | 3.10% | 盈餘配發率50%，現金股利 |
二、承啟(2425) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- AI伺服器主板這塊，需求真的很強：2024年伺服器主板出貨量年增35%，營收占比從2023年的28%拉高到35%，預估2025年還會再增25%，主要來自美系CSP客戶的訂單。
- 車用電子模組開始放量：2024年車用電子營收年增40%，來到8.2億元，佔比12%，2025年預計再增30%，受惠於電動車ADAS系統滲透率提升。
- 工業電腦訂單有回溫：2024年工業電腦營收年增15%，達15.3億元，主要來自半導體設備及自動化需求，2025年預估年增20%。
- 毛利率結構在優化：產品組合轉向高階伺服器跟車用產品，2024年毛利率18.2%，比2023年的16.5%高了1.7個百分點，2025年目標突破19%。
⚠️ 下行風險
- PC市場復甦不如預期：2024年全球PC出貨量只年增2.5%，如果2025年消費性需求還是軟，承啟消費性主板營收（佔比25%）可能年減5-10%。
- 匯率波動風險：公司外銷佔比75%，2024年新台幣兌美元升值4%，匯損約0.3億元，要是2025年台幣繼續強，獲利會被壓縮。
- 零組件漲價壓力：DRAM和GPU等關鍵零組件2024年價格年漲10-15%，若2025年漲幅擴大到20%，毛利率可能會掉1-2個百分點。
三、承啟(2425) 主力成本分析
四、承啟(2425) 投資建議
- 我個人看法，目前股價大概60元，本益比15.6倍，對照歷史本益比區間12-22倍，現在算是合理偏低，可以考慮逢低進場。
- 短線操作的話，如果回測到55元（季線支撐），可以分批接，目標看70元（前高壓力），停損設50元（年線）。
- 中長期來看，AI伺服器和車用電子趨勢還在，預估2025年EPS 4.3元，給16-18倍本益比，目標價大概69-77元，想抱個半年到一年可以考慮。
- 如果你是想領息，今年殖利率4.2%，比定存跟一堆電子股好，可以當存股，除息前一個月進場。
五、承啟(2425) 常見問題 FAQ
承啟的主要競爭優勢是什麼？
承啟主要做伺服器和車用利基市場，客製化能力強，毛利率比同業高，2024年18.2%，同業平均才15%。
2025年營收成長的主要驅動力？
主要靠AI伺服器主板年增25%，車用電子年增30%，工業電腦年增20%。
承啟的股利政策穩定嗎？
這五年配息率從50%升到65%，今年配2.5元，殖利率4.2%，算穩健。
投資承啟的主要風險是什麼？
主要風險是PC需求弱和匯率波動，消費性主板佔25%，如果PC市場不好會拖累。
目前股價是否適合進場？
目前本益比15.6倍，歷史合理偏低，我覺得可以等回55元附近進場，中長期目標看70元以上。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
