榮成(1909) 主力成本分析｜七階位階戰略與2026年投資展望

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一、榮成(1909) 公司簡介與配息紀錄

榮成(1909)是台灣工紙和紙箱大廠，2024年營收大約520億元，EPS約0.85元，主要靠兩岸的工紙和紙箱產銷賺錢。

近五年配息從1.2元一路掉到0.4元，穩定性其實不太妙，不過至少每年都有發。

二、榮成(1909) 未來展望與避坑指南

📈 成長動能

• 中國禁廢令越來越嚴，廢紙價格被推高，榮成有廢紙回收+造紙一條龍，成本優勢有機會拉開跟同業差距。
• 台灣紙箱需求靠電商和出口撐著，2024年台灣工紙出貨量年增約5%，這塊收入相對穩。
• 榮成在中國華東、華南繼續擴產，新產線預計2025年投產，每年可以多出30萬噸產能，但前提是市場吃得下。
• 綠色包裝趨勢讓再生紙漿需求變好，榮成的低碳造紙技術有機會拿到品牌客戶訂單，毛利率有機會回到15%以上，但現在還看不到。

⚠️ 下行風險

• 中國經濟復甦一直畫大餅，工紙需求還是軟趴趴，2024年中國營收佔比約60%，如果景氣繼續悶，獲利很難拉起來。
• 廢紙和能源成本波動很兇，2024年Q1廢紙價格年增約8%，成本繼續往上爬的話，利潤會被吃掉。
• 同業競爭沒在客氣，正隆、永豐餘都在擴產，價格戰隨時可能打起來，毛利率只會更難看。
• 匯率風險：新台幣如果大幅升值，外銷競爭力會受傷，2024年匯損大概吃掉0.1元/EPS，不算小數目。

三、榮成(1909) 主力成本分析

用2026年Q1（1/1~3/31）股價高低點來算，榮成(1909)的七階位階：最高11.15元、最低9.07元、主力成本10.11元。

現在股價在成本線附近，差不多是中低檔整理區。如果站穩11.15元（Q1高點），才有機會往12.19元壓力區挑戰；要是跌破10元，就要小心回測8元支撐。

四、榮成(1909) 投資建議

• 中長期：如果股價回測10元附近，我覺得可以分批進場，賭中國需求回溫跟新產能貢獻，目標先看13-14元。但要有心理準備，可能要等一陣子。
• 短線：觀察12.19元壓力能不能突破，如果帶量站上去，可以短多操作；要是跌破10元就砍，不要戀戰。
• 已經抱著的人：成本在10元以下的續抱沒問題，反彈到13元以上可以考慮出一點，留點現金看情況。
• 風險控管：這檔別重壓，持股比例建議不超過5%，設10%停損。中國經濟數據跟廢紙報價要盯緊，隨時可能翻臉。

五、榮成(1909) 常見問題 FAQ

• Q1：主力成本多少？
  A：Q1數據算出來，主力成本區間高11.15元、低9.07元，均價約10.11元，目前股價接近成本上緣，短線壓力在12.19元。
• Q2：現在可以買嗎？
  A：個人看法是等回測10元附近再進，現在追高風險偏高。如果股價能站穩11元，可以考慮小倉試單。
• Q3：配息穩定嗎？
  A：近5年從1.2元掉到0.4元，波動很大，2024年盈餘配發率約47%，不算特別穩，要看獲利臉色。
• Q4：主要風險？
  A：中國需求爛跟成本亂漲是兩大痛點，2024年中國營收佔比高，景氣沒好轉的話，獲利可能繼續鳥。
• Q5：跟同業比較？
  A：榮成本益比約15倍，比正隆18倍、永豐餘20倍低，但獲利波動大，適合願意冒點風險等轉機的人。