• 正隆(1904)2025年Q1股價在16.9到21.15元之間晃，收盤19.02元，整季就是個震盪盤。
• 2024全年營收420億元，年增3.2%，每股賺1.85元。
• 2025年Q1營收105億元，年增2.1%，EPS大概0.45元，跟去年同期差不多。
• 2024全年營收420億元，年增3.2%，每股賺1.85元。
• 2025年Q1營收105億元，年增2.1%，EPS大概0.45元，跟去年同期差不多。
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一、正隆(1904) 公司簡介
簡單講，正隆就是台灣最大的紙箱跟工業用紙製造商，2024年營收420億，EPS 1.85元，2025年Q1營收105億，EPS 0.45元。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2025 | 1.10 | 5.78% | 以2024年盈餘配發，盈餘配發率約59.5% |
| 2024 | 1.00 | 5.26% | 以2023年盈餘配發，盈餘配發率約55.6% |
| 2023 | 0.90 | 4.74% | 以2022年盈餘配發，盈餘配發率約52.9% |
| 2022 | 1.20 | 6.32% | 以2021年盈餘配發，盈餘配發率約60.0% |
| 2021 | 1.00 | 5.26% | 以2020年盈餘配發，盈餘配發率約55.6% |
二、正隆(1904) 未來展望與避坑
📈 成長動能
- 中國大陸工紙需求有回來一些，2025年Q1正隆大陸廠產能利用率拉到85%，比去年同期多5個百分點，營收有撐。
- 越南平陽廠二期擴產預計2025年底投產，多20萬噸工紙產能，2026年營收大概能多貢獻30億台幣。
- 台灣紙器出貨因為電子業包裝訂單，2025年Q1年增4.2%，單季營收42億元。
- 廢紙原料價格2025年Q1比去年同期跌了8%，毛利率可以到18.5%，比2024全年的17.2%好一些。
⚠️ 下行風險
- 中國同業一直開新產能，工紙市場供過於求，正隆大陸廠的毛利率才12%，比台灣廠低很多。
- 國際廢紙價格不好抓，2025年Q1美廢報價每噸180美元，下半年要是彈回200美元以上，獲利就會被吃掉。
- 新台幣2025年Q1升值到29.5元，比去年同期30.8元升值4.2%，外銷收入跟競爭力都會被影響。
- 越南廠2025年Q1產能利用率才70%，比預期差，當地工紙需求成長變慢，擴產後真要擔心賣不賣得掉。
三、正隆(1904) 主力成本分析
我看法是，根據2026年Q1的極值來算，主力成本大概在19.02元。
四、正隆(1904) 投資建議
- 短線操作：股價在19元附近有撐，要是回測18.5元可以分批進場，目標看20.5元，跌破17.8元就砍。
- 中長期投資：2025年預估EPS 1.9元，本益比大概10倍，比同業平均12倍低，殖利率5.78%對存股族來說還行，但別只看這點。
- 風險控管：盯住中國工紙報價跟廢紙成本，毛利率要是跌破16%就減碼，越南擴產進度延遲也要注意。
- 策略建議：可以考慮在除息前一個月（大概2025年7月）布局，參加1.1元的現金股利，設定19.5元當作獲利了結點。
五、正隆(1904) 常見問題FAQ
- Q1: 主力成本?
A：根據2025年Q1籌碼，三大法人平均成本約18.8元，外資持股35.2%，投信2.1%，自營商0.8%，外資最近買超均價在19.1元，我覺得主力成本區間大概在18.5到19.5元。 - Q2: 2025年股利何時發放?
A：2025年現金股利1.1元，除息日預計在8月中，發放日大概9月底，以現在股價19.02元算，殖利率5.78%。 - Q3: 正隆的競爭優勢?
A：正隆在台灣工紙市占率約35%，是最大的一家，回收跟生產鏈完整，2024年台灣廠區毛利率19.5%，比同業永豐餘的17.8%好。 - Q4: 2025年營運展望?
A：法人預估2025年全年營收435億元，年增3.6%，EPS 1.9元，主要靠越南擴產跟台灣紙器需求，不過大陸市場競爭壓力不小。
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