📊 東泥(1110) 投資分析摘要
- 東泥(1110)是高雄在地老牌水泥廠，2024年靠公共工程跟民間建案撐住，營收年增約8.5%。
- 這檔連續5年都有配股利，2024年現金殖利率約4.2%，發得還算穩定。
- 最近南部科技園區開發跟軌道建設在跑，水泥出貨量創近三年新高。
📑 目錄
一、東泥(1110) 公司簡介與配息紀錄
東泥(1110)全名東南水泥股份有限公司，算是高雄老牌水泥廠了。主要做水泥、熟料跟預拌混凝土，也兼著做砂石開採跟廢棄物處理。市場就在南部，供給公共工程、科技廠房跟住宅建案。2024年高雄捷運延伸、橋頭科學園區跟台積電楠梓廠區這些大型建設動起來，水泥出貨量年增約8.5%，營收來到18.2億元，稅後淨利約2.1億元，EPS 0.85元。比較有意思的是他們轉投資的環保事業，廢棄物處理業務營收占比拉高到12%，對穩定獲利有幫助。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 0.60 元 | 3.75% | 預估盈餘配發率約70%，現金股利為主 |
| 2025年 | 0.55 元 | 3.80% | 盈餘配發率68%，現金股利 |
| 2024年 | 0.50 元 | 4.20% | 盈餘配發率65%，現金股利 |
| 2023年 | 0.45 元 | 4.00% | 盈餘配發率60%，現金股利 |
| 2022年 | 0.40 元 | 3.50% | 盈餘配發率55%，現金股利 |
二、東泥(1110) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 南部科技園區開發：橋頭科學園區跟楠梓產業園區2024年已經開始實質建設，水泥需求應該會跟著往上走，東泥出貨量有機會拉到150萬噸。
- 公共工程持續釋出：高雄捷運黃線、國道7號等重大工程2025年進入高峰期，東泥標案占比約15%，貢獻營收大概2.7億元。
- 環保事業擴張：廢棄物處理業務2024年營收做到2.2億元，年增20%，而且毛利率比本業高了5個百分點，這塊對整體獲利蠻補的。
- 成本控制優勢：煤炭價格從2023年高點跌了約30%，2024年生產成本降了約8%，毛利率跟著回到22%。
⚠️ 下行風險
- 房市景氣下行：2024年全台建物買賣移轉棟數年減約5%，如果2025年繼續縮，水泥內需就會受影響，東泥營收可能衰退3-5%。
- 碳費成本壓力：台灣2025年開徵碳費，水泥業是高碳排行業，東泥每年大概要多付1,500萬元碳費，至少吃掉EPS約0.06元。
- 區域競爭加劇：台泥跟亞泥這兩家一直在南部擴張，2024年東泥市占率約12%，要是打起價格戰，毛利率可能掉到18%以下。
三、東泥(1110) 主力成本分析
四、東泥(1110) 投資建議
- 目前股價約16元，本益比18.8倍，比五年均值17倍高一點。我個人看法是15-16元區間分批進場比較安全，對應的殖利率大概4%以上。
- 用位階來看，東泥現在在穩定成長期，適合抱著等。短線大概就在15-17元之間震盪，低檔可以加碼。
- 2025年Q1的公共工程標案進度值得盯，要是得標金額超過1億元，有機會短線往上衝，目標價可以看17.5元。
- 保守一點的話，我會等股價回測14.5元（年線支撐）再考慮進場，停損就設13.5元，差不多是10%的跌幅。
五、東泥(1110) 常見問題 FAQ
東泥的主要競爭優勢是什麼？
它們在南部市場蹲很久了，跟地方政府關係不錯，公共工程標案勝率高，加上環保事業這塊能穩定獲利。
東泥的股利政策穩定嗎？
連續5年都有配現金股利，配發率大概55-70%，殖利率落在3.5-4.2%，算夠穩。
2025年東泥的成長動能為何？
橋頭科學園區跟高雄捷運黃線建設2025年進入高峰期，水泥需求年增估10%。
投資東泥的主要風險是什麼？
房市景氣萬一繼續下滑，加上碳費開徵，這兩項對營收跟獲利都是壓力，政策要盯緊。
東泥適合長期投資嗎？
這檔我倒是覺得可以抱，營運穩、配息穩，加上南部建設題材在撐，長期持有風險不算高。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
