環泥(1104) 主力成本分析｜七階位階戰略與2026年投資展望

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一、環泥(1104) 公司簡介與配息紀錄

環泥(1104)是台灣水泥跟預拌混凝土的大廠，2024年營收大約85億，EPS約3.2元。主要業務就是水泥、混凝土、建材銷售，另外還有轉投資收益補貼獲利。

近五年配息每年都在增加，從1.8元爬到2.8元，殖利率也從5.6%拉到8.8%，以存股角度來看算是穩穩的。

二、環泥(1104) 未來展望與避坑指南

📈 成長動能

• 台灣公共工程跟都更持續在推，我抓2025年預拌混凝土出貨量大概年增5%，這塊營收應該會往上走。
• 轉投資的環泥建設，2024年認列大概1.5億元，2025年預估再多10%，這部分算穩定現金流。
• 國內水泥價格因為供給穩定，每噸大概3,800元，毛利率還能撐在25%以上，沒有崩盤疑慮。
• 公司開始推低碳水泥這類綠能建材，ESG題材有加減加分，但實際貢獻目前還不大，要再觀察。

⚠️ 下行風險

• 中國水泥市場供過於求，價格殺得兇，2024年那邊業務貢獻只有約5%，真的別太期待。如果中國持續爛，這塊收益大概還是廢的。
• 原物料成本像煤炭，只要漲10%，毛利率大概會掉2個百分點。最近煤炭價格有在彈，這點要注意。
• 國內房地產景氣放緩，環泥主要靠混凝土（營收佔比約60%），新建案一少，衝擊會很直接。2024年已經有感覺了，2025年如果繼續冷，營收可能年減3～5%。
• 碳費政策2025年上路，每噸約300元，對成本影響大約1%，雖然不大但長期趨勢就是墊高成本。

三、環泥(1104) 主力成本分析

2026年Q1（1/1~3/31）股價極值：最高30.95元、最低28元。主力成本抓29.48元，現在股價32元，已經在成本線上面一段了。

位階在中高位，短期有機會再測33.9元壓力，但如果量出不來，小心獲利了結賣壓。我自己覺得現在追價風險偏高，等回檔再說比較安全。

四、環泥(1104) 投資建議

• 中長期想要存股的人：等股價回測30元附近開始分批建倉，殖利率接近8%還不錯。但要忍受短期波動，行情不好可能先套一陣子。
• 短線進出的：目前32元到33.9元這段空間不大，勝率不高。如果放量突破34元可以追，但停損設32元，破了就走。
• 已經抱著的：成本在30元以下的續抱沒問題，但如果跌破28元建議減碼，不要凹單，因為下方還有25.05元的強支撐，但回檔幅度會很痛。
• 風險控管：環泥這種傳產股，部位不要超過總資產10%。盯著水泥報價跟外資買賣超，如果外資連續倒貨，就要跟著閃。

五、環泥(1104) 常見問題 FAQ

• Q1：主力成本多少？
  A：Q1主力成本約29.48元，高點32.42元，低點26.52元。現在股價32元，主力已經賺一段了，如果跌破30元，他們可能會倒貨，要小心。
• Q2：現在可以買嗎？
  A：我不建議現在衝，股價離33.9元壓力太近，風險報酬比不好。真要買，等回測30元以下再分批進場，殖利率8%才比較有安全邊際。
• Q3：配息穩定嗎？
  A：近5年配息從1.8元一路增加到2.8元，配發率約80%，現金流也穩，2024年EPS 3.2元，配2.8元，殖利率8.8%，長期持有算不錯的選擇。
• Q4：主要風險？
  A：最大風險是中國市場競爭跟國內房市放緩。中國業務貢獻只有5%，但房市冷的話混凝土需求會掉，2024年已經有年減3～5%的壓力。另外碳費跟煤炭成本也是變數。
• Q5：跟同業比較？
  A：跟台泥(1101)比，台泥殖利率大概5%，環泥8.8%更高，而且股價波動比較小，適合保守的人。不過台泥海外佈局廣，成長性比較大，看你想賺股息還是賺價差。