• 重點二：Covered Call（掩護性買權）適合持有期貨多單且預期盤整或小幅上漲時，透過賣出Call收取權利金，降低持有成本。
• 重點三：兩種策略各有優缺點，Protective Put是「買保險」，Covered Call是「收租金」，投資人應根據市場預期與風險承受度選擇。
🔄 最後更新：2026年6月 — 確保內容時效性與正確性
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二、什麼是Covered Call？
三、Protective Put vs Covered Call：優缺點比較
四、實戰應用範例：台指期貨與選擇權
五、結語：如何選擇適合的避險策略
一、什麼是Protective Put？
Protective Put（保護性賣權）是期貨多單持有者最直接的避險工具。操作方式很簡單：買進一口台指期貨多單，同時買進一口價平或價外的台指選擇權Put。這個策略的核心概念就像幫你的期貨部位「買保險」——支付一筆權利金（保費），換取在行情下跌時獲得理賠（選擇權履約價值）。
舉例來說，假設你以18,000點買進一口台指期貨，同時買進一口履約價17,800點的Put，支付權利金100點（每點50元，共5,000元）。如果指數跌到17,500點，期貨多單虧損500點，但Put會獲利200點（17,800-17,500，扣除權利金後淨獲利100點），整體虧損僅為權利金100點。如果指數漲到18,500點，期貨多單獲利500點，Put則歸零，但扣除權利金後仍有400點淨獲利。
這種策略最大的優點是：最大虧損有限（等於權利金加上價差），但上漲獲利無限。非常適合在市場不確定性高、但又不願放棄上漲潛力時使用。
二、什麼是Covered Call？
Covered Call（掩護性買權）則是另一種常見的避險策略，適合持有期貨多單且預期市場將進入盤整或緩慢上漲的投資人。操作方式為：買進一口台指期貨多單，同時賣出一口價外的台指選擇權Call。賣出Call可以收取權利金，相當於「收租金」來補貼持有成本。
假設你以18,000點買進一口台指期貨，同時賣出一口履約價18,500點的Call，收取權利金80點（4,000元）。如果指數在到期時維持在18,000點附近，期貨沒有損益，但你賺到了80點的權利金，相當於降低持有成本。如果指數漲到18,600點，期貨多單獲利600點，但Call會被履約，你必須以18,500點賣出期貨，因此獲利被鎖在500點（18,500-18,000），加上權利金80點，總獲利580點。
Covered Call的缺點是：上漲獲利有上限（履約價+權利金），但下跌風險仍然存在。如果指數大跌，期貨虧損會吃掉權利金收入。因此，這個策略適合預期市場不會大漲也不會大跌的溫和行情。
三、Protective Put vs Covered Call：優缺點比較
| 比較項目 | Protective Put | Covered Call |
|---|---|---|
| 操作方式 | 買期貨多單 + 買Put | 買期貨多單 + 賣Call |
| 最大虧損 | 有限（權利金 + 價差） | 無限（期貨下跌） |
| 最大獲利 | 無限（上漲無上限） | 有限（履約價 + 權利金） |
| 權利金收支 | 支出（買保險） | 收入（收租金） |
| 適合市場 | 波動大、不確定性高 | 盤整、緩漲 |
四、實戰應用範例：台指期貨與選擇權
以下用兩個真實情境來說明這兩種策略的實戰操作：
情境一：Protective Put 應用
假設2024年10月，台指期貨在22,000點，你預期年底前可能因國際事件（如美國大選）出現大幅波動，但又不願放棄潛在的上漲行情。你可以買進一口12月台指期貨，同時買進一口履約價21,500點的12月Put，權利金假設為150點（7,500元）。
🔗 參考資料與數據來源
- 想要系統性學習台指期貨交易？從期貨基礎到夜盤交易策略，完整6步驟學習地圖：台指期貨交易完整學習地圖 2026
