正價差與逆價差是什麼？台指期價差交易策略完全解析

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一、正價差與逆價差的基本定義

在期貨市場中，「價差」指的是期貨價格與現貨價格之間的差異。當台指期貨價格高於加權指數現貨價格時，稱為「正價差」（Contango）；反之，當期貨價格低於現貨價格時，稱為「逆價差」（Backwardation）。

舉例來說，若台指期報價為18,000點，加權指數現貨為17,900點，則正價差為100點；反之若期貨17,800點、現貨17,900點，則逆價差為-100點。

二、價差形成的三大原因

價差的形成並非隨機，而是由多種結構性與情緒性因素共同決定：

1. 除權息因子

台灣股市每年6至9月為除權息旺季，上市櫃公司發放現金股利會使加權指數自然蒸發。為反映此現象，期貨價格會提前反映除權息影響，形成結構性逆價差。這是影響台指期價差最穩定且可預測的因素。

2. 市場情緒

當市場普遍樂觀時，買方願意用更高價格買進期貨，推升正價差；悲觀時則相反。例如2021年台股多頭行情中，正價差常維持在20-50點。

3. 籌碼壓力

外資、自營商等大額交易者的期貨未平倉量變化，會直接影響價差。當外資大量佈局多單，可能推升正價差；反之若避險需求增加，逆價差可能擴大。

三、價差代表的市場情緒

價差是市場情緒的即時溫度計：

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