📊 昇達科(3491) 投資分析摘要
- 昇達科這檔我關注一陣子了，主要是吃低軌衛星跟5G基建的紅利，2024年營收確實有衝起來。
- Q1主力成本在2503元附近，股價上沖下洗蠻兇的，本益比偏高，市場一有個風吹草動就容易甩轎。
- 長期故事是滿吸引人的，但短期要看客戶訂單會不會突然縮手，競爭者也越來越多。我自己是傾向等回檔再慢慢撿。
📑 目錄
一、昇達科(3491) 公司簡介與配息紀錄
昇達科1999年成立，專門做微波通訊元件，像是濾波器、雙工器、天線這些。應用在基地台、衛星通訊還有國防相關。高頻技術是他們強項，客戶不少是國際電信設備大廠。2024年低軌衛星市場起來，營收占比拉到35%，全年營收成長28%到18.5億元，EPS 4.2元。研發也沒停，毫米波產品打進SpaceX供應鏈，這條線後續值得盯。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2024 | 3.5 元 | 1.4 | 現金股利，盈餘配發率83% |
| 2023 | 2.8 元 | 1.1 | 現金股利，配發率70% |
| 2022 | 3.0 元 | 1.2 | 現金股利，配發率75% |
| 2021 | 2.5 元 | 1.0 | 現金股利，配發率68% |
| 2020 | 2.0 元 | 0.8 | 現金股利，配發率65% |
二、昇達科(3491) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 低軌衛星訂單確實有在爆，2024年LEO營收6.5億元，年增45%，2025年預估還能再成長30%到8.5億元，主要靠SpaceX跟OneWeb的單。
- 5G基地台還在蓋，濾波器需求穩穩的，2024年相關營收年增20%到8.2億元，毫米波產品出貨更衝，年增50%。
- 國防訂單也有貢獻，台灣國防自主政策下，軍用通訊模組營收年增25%到2.8億元，毛利率45%，比平均高出一截。
- 新產品Ka頻段衛星天線，已經有兩家國際客戶驗證通過，2025年預計貢獻營收1.5億元，毛利率50%以上，這塊毛利很補。
⚠️ 下行風險
- 客戶太集中是最大隱憂，前三大客戶就佔了60%，SpaceX一家就35%。要是SpaceX訂單轉單或砍單，營收會直接受重傷。2024年Q4就發生過單一客戶月減20%的情況。
- 競爭也越來越激烈，台揚、啟碁這些同業都在搶毫米波市場，2024年價格戰打下來，產品均價年降5%，毛利率被壓到32%。
- 匯率也是個變數，外銷佔比80%，2024年台幣升值5%就造成匯損0.3億元，EPS影響0.7元。2025年台幣如果繼續升，獲利會再被咬一口。
三、昇達科(3491) 主力成本分析
四、昇達科(3491) 投資建議
- 我個人看法，股價回測250元以下，靠近Q1主力成本2503元，可以開始分批接。目標先看350元，停損設220元，破了就要走。
- 營收年增率每月都要盯，維持20%以上就抱著。要是連續兩個月掉到10%以下，建議減碼，別硬撐。
- 技術面輔助看，月線站穩且往上走，可以加碼。如果跌破季線又量縮，就先觀望，不用急著進。
- 長期來說，低軌衛星趨勢我認同，抱個1-2年可以。2025年EPS預估5.5元，本益比15-20倍來抓，目標價區間300-400元。
五、昇達科(3491) 常見問題 FAQ
昇達科的主要競爭優勢是什麼？
昇達科在高頻微波技術上蹲了20年，毫米波產品頻率到40GHz以上，有技術門檻。而且打進SpaceX供應鏈，客戶不會輕易換。
2025年EPS預估多少？
法人估2025年營收成長25%到23億元，毛利率拉高到35%，EPS約5.5元，年增30%。能不能達成要看訂單狀況。
股價波動大，如何判斷進場點？
股價波動大，我會看本益比區間12-20倍。低於250元，本益比約12倍，算是合理買點。高於350元，20倍以上，我覺得就偏貴了。
低軌衛星市場成長性如何？
根據TrendForce，全球LEO衛星市場2025年規模到200億美元，年複合成長率25%。昇達科是關鍵元件供應商，營收有機會跟著長。但市場變數也很多，不要太樂觀。
配息穩定嗎？
配息率近五年維持65-83%，現金股利每年增加，2024年配3.5元，殖利率約1.4%，算是穩健。但股價波動大，資本利得風險要自己顧好。
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