📊 揚秦(2755) 投資分析摘要
- 揚秦(2755)是麥味登跟炸雞大獅的老闆，Q1主力成本在174元。股價已經衝破區間高點，市場對它的營收成長有信心，這點我認同。
- 2024年營收創新高，靠的是展店和疫情後大家出來吃飯，但原物料一直漲，同業也在搶地盤，這塊要盯緊。
- 長期來看是可以考慮進場的，我偏向逢低慢慢買，重點看下半年旺季的營收和新品牌能不能端出菜來。
📑 目錄
一、揚秦(2755) 公司簡介與配息紀錄
揚秦(2755)是台灣連鎖餐飲集團，管著麥味登（早午餐）、炸雞大獅（台式炸雞）和REAL真·烘焙坊。主要靠加盟體系擴張，到2024年底全台超過800家店，也跑去印尼、馬來西亞開疆闢土。2024年營收22.5億元，年增12.3%，稅後淨利2.1億元，EPS 7.0元，整體營收表現還在往上爬。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2024 | 4.5 元 | 2.6 | 現金股利，盈餘配發率約64% |
| 2023 | 4.0 元 | 2.3 | 現金股利，營收創高帶動配息增加 |
| 2022 | 3.5 元 | 2.0 | 現金股利，疫後復甦初期 |
| 2021 | 3.0 元 | 1.7 | 現金股利，疫情影響獲利但仍維持配息 |
| 2020 | 2.8 元 | 1.6 | 現金股利，上市後首次完整年度配息 |
二、揚秦(2755) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 2024年展店很兇，淨增60家，總店數破800，預計2025年再開50-70家，營收大概還能再增10-15%。
- 海外布局有進展：印尼合資公司已經開了5家，2025年目標拉到15家；馬來西亞也簽了代理合約，海外營收占比有機會從2%拉到5%。
- 新品牌REAL真·烘焙坊2024年貢獻1.5億元營收，年增40%，2025年預計展到10家，算是有搞頭的第二條腿。
- 數位化有做到位：智慧點餐系統和會員APP，2024年會員數破100萬，回購率拉到45%，行銷成本壓下來不少。
⚠️ 下行風險
- 雞肉、麵粉這些原料年漲了8-10%，如果沒辦法把成本漲價轉嫁給消費者，毛利率可能從38%摔到36%以下，這點很抖。
- 早安美芝城、拉亞漢堡這些傢伙也在瘋狂展店，價格戰打起來，揚秦的加盟金收入和單店營收會被壓縮。
- 印尼跟馬來西亞的法規、文化和供應鏈問題一堆，初期成本很高，2024年海外事業已經虧了500萬元，短期內要賺錢不太現實。
三、揚秦(2755) 主力成本分析
現在股價大概在174元這個主力成本附近震盪，從七階位階圖看，上面高檔一階在195元，還有一段空間。我個人覺得這個位置不算貴，但也不算便宜，要看後續營收能不能撐住。營收趨勢圖顯示還在往上，但要注意成長速度可能放緩，股價位階區間和本益比區間看起來都還在合理範圍內，不算太離譜。
四、揚秦(2755) 投資建議
- 短線操作：股價在170-180元之間打轉，我傾向在170元附近低接，衝破180元再加碼，停損設在165元，破了就砍。
- 中長期布局：如果看好展店和海外成長，可以分批進場，目標價我抓200元（用2025年EPS預估8.5元算，本益比23倍）。
- 配息策略：這檔連續5年配息而且越來越高，適合存股族，可以在除息前（大約7月）進場，參與4.5元現金股利。
- 風險控管：如果Q2營收年增率低於8%，或者毛利率跌破36%，我會減碼到5成以下，轉去更穩的標的。
五、揚秦(2755) 常見問題 FAQ
揚秦的主要營收來源是什麼？
營收主力是加盟金和權利金（約60%）、直營門市（30%）和原物料銷售（10%），其中麥味登貢獻超過七成。
2025年EPS預估為何？
券商估2025年營收約25-26億元，稅後淨利2.5-2.6億元，EPS大概8.3-8.7元，比去年成長約20%。但如果原物料撐不住，這個數字可能下修。
股價是否已反映利多？
目前股價約175元，本益比約25倍，比同業平均20倍高一點。但考慮到展店和海外成長，我覺得還是有機會往上，只是要盯營收數字。
配息政策是否穩定？
自上市以來每年都配現金股利，配發率維持在60-70%，金額也逐年增加，這點倒是蠻穩的，適合長期抱著。
海外擴張的主要風險？
風險不少：當地法規變化、文化差異導致品牌打不開、供應鏈不穩定、還有匯率亂跳，初期可能會吃掉整體獲利1-2%。不確定的話就先觀望。
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