📊 國統(8936) 投資分析摘要
- 國統是台灣最大的球墨鑄鐵管（DIP管）供應商，市佔大概三成多一點。2024年營收創新高，靠的就是政府水資源標案。
- EPS 4.52元，年增35%，毛利率也拉到22.5%，成本控制跟產品組合有在進步。
- 今年配3.2元，殖利率快5%，連續五年配息，想領股息的可以考慮。
📑 目錄
一、國統(8936) 公司簡介與配息紀錄
這家1978年就成立了，主要做球墨鑄鐵管，市佔台灣第一。營收組成：管材銷售佔55%，工程承攬30%，水務操作15%。2024年營收68.5億，年增28%，EPS 4.52。亮點是拿下了桃園海水淡化廠22億的統包案，還有高雄汙水BOT，所以在手訂單創新高。2025年Q1營收18.2億，年增15%，毛利率維持22%以上，營運算是穩定成長。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 3.50 元 | 5.25% | 預估盈餘配發率70%，基於2025年EPS預估5元 |
| 2025年 | 3.20 元 | 4.80% | 2024年盈餘配發，配發率71%，現金股利 |
| 2024年 | 2.80 元 | 4.20% | 2023年盈餘配發，配發率73%，現金股利 |
| 2023年 | 2.50 元 | 3.75% | 2022年盈餘配發，配發率78%，現金股利 |
| 2022年 | 2.00 元 | 3.00% | 2021年盈餘配發，配發率80%，現金股利 |
二、國統(8936) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 政府水環境計畫預算1200億，國統是DIP管主要供應商，去年出貨量增20%，今年預估還能再增15%。
- 桃園海水淡化廠22億的案子預計2026年完工，之後每年能貢獻約8億營收，毛利率比平均還高，大概25%。
- 目前在手訂單85億，高雄汙水BOT案15億，今年進入施工高峰，營收認列會加速。
- 毛利率從20.8%拉到22.5%，因為高毛利的工程佔比提升到35%，今年預估能到23.5%。
⚠️ 下行風險
- 生鐵去年漲了12%，要是今年繼續漲，毛利率會被壓縮。每漲10%，EPS大概掉0.3元。
- 大型工程容易因為環評或天氣延誤，去年颱風就讓工期延了3個月，營收認列少了約2億。
- 市場還有中鋼、興富發在搶，去年市佔從33%掉到32%，如果發生價格戰，營收成長會受影響。
三、國統(8936) 主力成本分析
四、國統(8936) 投資建議
- 用七階位階來看，現在股價66塊，本益比14.6倍，比五年平均13.2倍高一點，算合理偏貴。我個人看法是等到60-62塊（本益比12-13倍）再分批進場。
- 短線的話，如果突破68塊前高壓力可以追，目標看75塊（今年EPS估5元x15倍），停損設60塊，跌破季線就砍。
- 中長期存股族可以考慮，殖利率接近5%，配息也穩。抱著1-3年，目標價看80塊（明年EPS估5.5元x14.5倍）。
- 避險方面，如果大盤跌破年線（大概17000點），我會減碼到五成。國統畢竟是中小型股，成交量一天低於1000張的時候要小心流動性。
五、國統(8936) 常見問題 FAQ
國統的主要競爭優勢是什麼？
它是台灣唯一能做大口徑DIP管的廠商，技術門檻不低，而且有統包能力，客戶不太會換供應商。
2025年配息預估多少？
今年預估配3.2元，殖利率4.8%，配發率大概七成，全部發錢。
股價目前合理嗎？
現在本益比14.6倍，比五年平均高一點，算合理偏貴。我會等它回60塊附近再進。
主要風險是什麼？
主要風險就兩個：生鐵漲價跟工程延誤。生鐵每漲10%，EPS就少0.3元。
適合長期投資嗎？
適合，水資源政策是長期利多，配息又穩定。抱著1-3年，目標價80塊。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
