📊 愛派司(6918) 投資分析摘要
- 愛派司(6918)是台灣的骨科植入物醫材廠，2024年營收創了歷史新高，年增12.5%。
- 公司正在往海外衝，中國跟東南亞的營收占比已經拉到35%，連帶讓毛利率也變好看了。
- 2024年配了2.5元現金股利，殖利率大概4.2%，配發率穩穩在70%以上。
📑 目錄
一、愛派司(6918) 公司簡介與配息紀錄
愛派司這家公司，2009年成立的，專門做骨科植入物這類醫材，像是人工關節、脊椎固定系統、還有創傷固定的骨板那些。自己品牌叫「APEX」，賣到全世界，主要是透過經銷商在台灣、中國、東南亞還有歐美國家鋪路。2024年合併營收做到12.8億元，年增12.5%，創歷史新高，主要是中國市場回溫加上東南亞那邊有新客戶進來。毛利率維持在68%以上，比2023年多了1.2個百分點，這反映產品組合有在調整，生產效率也變好了。最近還拿到兩項中國NMPA的三類醫材認證，預估明年可以貢獻大概1.5億元的營收，這塊我覺得是比較明確的成長動能。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 2.80 元 | 4.67% | 預估盈餘配發，以2024年EPS 3.6元及配發率78%估算 |
| 2025年 | 2.60 元 | 4.33% | 預估盈餘配發，以2024年EPS 3.6元及配發率72%估算 |
| 2024年 | 2.50 元 | 4.17% | 2024年EPS 3.6元，配發率69.4% |
| 2023年 | 2.20 元 | 3.67% | 2023年EPS 3.1元，配發率71.0% |
| 2022年 | 1.80 元 | 3.00% | 2022年EPS 2.5元，配發率72.0% |
二、愛派司(6918) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 中國醫材在地化政策有在推，政府鼓勵國產替代，愛派司已經拿到3張NMPA三類認證，我估明年中國市場營收能年增25%，來到4.2億元。
- 東南亞這塊，2024年打進泰國跟印尼，營收年增40%到1.8億元，明年目標再增30%，算是有在跑。
- 產品組合有在變，高毛利的人工關節營收占比從2023年的28%拉到2024年的35%，所以整體毛利率才衝破68%。
- 新廠2024年第四季投產，產能拉高50%，估明年可以多貢獻個2億元營收。
⚠️ 下行風險
- 中國骨科醫材的集採一直在砍價，要是愛派司的產品被納進去，毛利率可能掉個3到5個百分點，這點我覺得得盯緊。
- 公司大概40%營收靠海外，新台幣如果升值1%，稅前淨利大概會少0.15億元，匯率這塊跑不掉。
- 明年預計要拿歐盟CE認證的脊椎產品，如果審核拖個半年，營收可能就少掉0.8億元，時間成本也是風險。
三、愛派司(6918) 主力成本分析
四、愛派司(6918) 投資建議
- 股價現在落在七階位階的『合理偏低』區間，本益比大概12到14倍，我個人看法是逢低分批進場，目標價抓65到70元。
- 短線支撐大概在55元，就是年線附近，如果跌破這位置我會考慮減碼；壓力區在65元的前高，如果真的突破可以再加碼。
- 中長期持有的話，我覺得用季線來操作比較穩，股價站穩季線（大概58元）而且季線往上走的時候，就可以多抱一點。
- 明年第一季營收年增率能不能超過15%是關鍵，如果沒達標，那成長的力道可能就要重新評估了。
五、愛派司(6918) 常見問題 FAQ
愛派司的主要競爭優勢是什麼？
手上有中國NMPA三類醫材認證，而且產品性價比比起國際大廠有優勢，蠻適合新興市場的需求。
2025年預估EPS為何？
假設營收成長15%、毛利率68%來算，明年EPS大概落在4.0到4.2元。
公司股利政策穩定嗎？
近三年配發率都維持在70%以上，2024年配2.5元，政策算是穩定的。
海外市場擴張進度如何？
東南亞2024年營收年增40%，中國年增25%，海外占比已經衝到35%。
近期股價下跌的原因？
主要是大盤在回檔，加上生技股賣壓重，但基本面沒變，我覺得這算是短期波動。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
