📊 耕興(6146) 投資分析摘要
- 耕興這檔是全球前三大檢測實驗室，2024年營收48.2億，年增5.3%，靠的是5G和Wi-Fi 7檢測訂單。
- 連續5年配息，2024年發8.5元，殖利率4.2%左右，股東回饋算穩定。
- 2025年Q1營收12.8億，年增8.1%，毛利率55%以上，高階檢測業務比重拉高。
📑 目錄
一、耕興(6146) 公司簡介與配息紀錄
耕興這間公司1997年成立，台灣最大、全球前三大檢測實驗室。主要做EMC、Safety、RF這些檢測，還有5G/6G、Wi-Fi 7。總部在桃園，全球超過20個實驗室，客戶有蘋果、高通、聯發科。2024年靠5G和Wi-Fi 7檢測需求爆發，營收創新高48.2億，EPS 13.5元。2025年Q1營收12.8億，年增8.1%，毛利率55.2%，比去年提升1.5個百分點，主要是車用電子跟物聯網檢測單價高。公司還在擴美國和東南亞的實驗室，因應客戶要分散供應鏈。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 9.00 元 | 4.50% | 預估盈餘配發率約70%，基於2025年EPS預估13.0元 |
| 2025年 | 8.80 元 | 4.40% | 2024年盈餘配發，配發率65.2% |
| 2024年 | 8.50 元 | 4.20% | 2023年盈餘配發，配發率66.4% |
| 2023年 | 8.00 元 | 4.00% | 2022年盈餘配發，配發率68.0% |
| 2022年 | 7.50 元 | 3.75% | 2021年盈餘配發，配發率70.1% |
二、耕興(6146) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 5G/6G和Wi-Fi 7檢測需求真的在爆——2024年全球5G手機出貨7.8億支，年增12%，耕興的RF檢測業務營收年增15.2%。Wi-Fi 7檢測訂單2025年Q1比去年同期多了40%。
- 車用電子檢測也在飆——2024年占比拉到18%，年增25%，因為電動車ADAS和V2X法規要求強制檢測。2025年占比可能超過22%。
- 海外實驗室開始貢獻：2024年德州和胡志明實驗室投產，貢獻約3.5億營收。2025年預計再擴2個，海外營收占比從15%拉到22%。
- 高階檢測單價也在漲：2024年平均單價比2023年高了8%，因為5G毫米波和車用電子檢測更複雜，毛利率從53.8%提升到55.2%。
⚠️ 下行風險
- 客戶太集中是個問題：前五大客戶佔營收35%，最大客戶蘋果佔12%。萬一蘋果調整供應鏈或砍檢測需求，營收可能掉5-10%。
- 中國競爭者搶單：華測檢測、蘇州UL這些用低價搶市，2024年耕興在中國營收年減3%，毛利率每年可能被吃掉1-2個百分點。
- 法規變數：5G/6G頻譜和檢測標準還沒統一，如果歐盟或FCC延遲新規，檢測訂單就會遞延，2025下半年營收成長可能掉8-12%。
三、耕興(6146) 主力成本分析
四、耕興(6146) 投資建議
- 我用七階位階看，現在股價大概200元，本益比15倍，低於歷史平均18倍，算是合理偏低。我的建議是分批進，第一筆抓190-200元。
- 如果抱著中長期，185元以下可以加碼。殖利率4.5%以上有防禦性，適合存股族。
- 短線的話，210-220元可以考慮獲利了結，因為接近歷史本益比上緣18倍，市場也對Q2營收成長有疑慮。
- 如果跌到180元以下（本益比13.5倍），我會積極買進。基本面沒變，2025年EPS預估還有13元，殖利率會超過5%。
五、耕興(6146) 常見問題 FAQ
耕興的主要競爭優勢是什麼？
全球前三大，有5G/6G和車用電子高階檢測能力，客戶不太會跑。
2025年耕興的營運展望如何？
我估營收年增8-12%，EPS 13.0-13.5元，主要靠Wi-Fi 7和車用檢測。
耕興的股利政策穩定嗎？
近5年配息率65-70%，股利逐年增加，2024年8.5元，殖利率約4.2%，算穩定。
投資耕興的主要風險是什麼？
客戶太集中，中國低價競爭會壓縮毛利率，要盯營收結構變化。
目前股價適合進場嗎？
本益比15倍低於歷史平均，合理偏低。分批買，長期抱著風險有限。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
