📊 可寧衛*(8422) 投資分析摘要
- 可寧衛在台灣廢棄物處理市場大概佔了35%的份額，2024年營收年增12.3%到98.7億元，稅後淨利22.5億元，EPS 9.85元。
- 這五年配息率都維持在85%以上，2024年發8.5元現金股利，殖利率約4.2%，存股族應該會喜歡。
- 循環經濟政策和事業廢棄物處理的需求往上走，我估2025年營收有機會破110億元，但要看新事業的貢獻能不能補上。
📑 目錄
一、可寧衛*(8422) 公司簡介與配息紀錄
二、可寧衛*(8422) 未來展望與避坑指南
三、可寧衛*(8422) 主力成本分析
四、可寧衛*(8422) 投資建議
五、可寧衛*(8422) 常見問題 FAQ
二、可寧衛*(8422) 未來展望與避坑指南
三、可寧衛*(8422) 主力成本分析
四、可寧衛*(8422) 投資建議
五、可寧衛*(8422) 常見問題 FAQ
一、可寧衛*(8422) 公司簡介與配息紀錄
可寧衛（8422）主要做事業廢棄物清運、固化處理、掩埋場營運和土壤整治。台灣最大的固化處理廠就是他們的，旗下好幾座合格掩埋場，市佔率大概35%。2024年因為半導體擴廠和營建廢棄物變多，營收年增12.3%到98.7億元，稅後淨利22.5億元，EPS 9.85元。最近也在搞循環經濟，像是廢塑膠再生料和太陽能光電案場，2025年再生能源這塊預估能貢獻8億元營收。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 9.00 元 | 4.50% | 預估盈餘配發率90%，EPS預估10元 |
| 2025年 | 8.50 元 | 4.25% | 盈餘配發率86%，EPS 9.85元 |
| 2024年 | 8.50 元 | 4.20% | 盈餘配發率86%，EPS 9.85元 |
| 2023年 | 8.00 元 | 4.00% | 盈餘配發率87%，EPS 9.20元 |
| 2022年 | 7.50 元 | 3.75% | 盈餘配發率85%，EPS 8.82元 |
二、可寧衛*(8422) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 事業廢棄物處理量確實還在增，2024年全台事業廢棄物年增5%，可寧衛的固化處理量年增8%到120萬噸，貢獻了62億營收。這塊相對穩。
- 循環經濟方面，廢塑膠再生料產能2025年要擴到3萬噸，單噸1.2萬元，毛利率35%，算下來一年可貢獻3.6億。但需求能不能跟上要觀察。
- 太陽能光電案場目前開發了30MW的地面型案場，2025年全部商轉，年發電量3,600萬度，售電收入大概2.5億元。這塊算穩定現金流。
- 土壤整治業務有擴大，2024年拿了好幾個大型標案，合約總額15億元，2025-2026年陸續認列，年貢獻營收5億元。不過政府標案有時候會有延遲。
⚠️ 下行風險
- 掩埋場容量是個硬傷，現有場地剩餘容量只剩150萬噸，年處理量50萬噸的話，大概3年就填滿了。新場開發如果卡關，長期營運會受影響。
- 法規也是變數，2024年環保署修了廢棄物清理法，提高處理費率審查門檻，可能壓縮利潤空間，我估毛利率會掉2-3個百分點。
- 競爭對手日友環保和中聯資源都在擴產，2025年固化處理市場供給增加10%，到時候處理費率可能下滑5-10%。這對營收和獲利都有壓力。
三、可寧衛*(8422) 主力成本分析
四、可寧衛*(8422) 投資建議
- 從位階來看，目前股價約200元，本益比20倍，算是合理區間的中間位置，不算貴也不算便宜。我個人建議在190-210元之間分批進場，別一次all in。
- 短線操作的話，如果股價回測190元（季線附近）可以考慮進場，目標先看220元的前高，停損設180元。但要小心市場氣氛不好時可能跌破。
- 中長期我偏多，主要是循環經濟和太陽能事業開始貢獻，2025年EPS預估10.5元，目標價250元（本益比24倍）。打算抱一年以上再看。
- 配息策略：2025年預估現金股利9元，殖利率4.5%，適合存股族。我會在除息前一個月慢慢買，賭填息行情，但也不保證每年都填得回來。
五、可寧衛*(8422) 常見問題 FAQ
可寧衛的主要競爭優勢是什麼？
就台灣最大固化處理廠，好幾座掩埋場，市佔率35%，規模夠大，小廠很難競爭。
2025年營收成長的主要動能？
事業廢棄物處理量預估再增8%，加上循環經濟和太陽能貢獻，總營收有機會破110億元。不過新業務的變數比較大。
配息政策是否穩定？
連續5年配息率都超過85%，2024年發8.5元，殖利率4.2%，這種配息水準算穩定。但獲利如果掉，配息也會跟著縮水。
掩埋場容量不足的風險如何因應？
公司已經在申請新掩埋場，同時拓展土壤整治和再生料業務，想辦法降低對掩埋場的依賴。但新場審核時間很難說。
目前股價是否合理？
本益比20倍，比同業平均的22倍略低，殖利率4.2%，我覺得現在價格不算貴，適合中長期佈局。但短線波動還是要看市場氣氛。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
