得生製藥(7860) 主力成本分析｜七階位階戰略與2026年投資展望

📑 目錄

一、得生製藥(7860) 公司簡介與配息紀錄

這檔是老牌學名藥廠，1980年就成立了，主要做心血管、糖尿病這類慢性病用藥。廠房有PIC/S GMP認證，技術上專攻緩釋劑型，門檻不算低。2025年營收18.7億，年增12.3%，主要靠降血壓和降血糖藥出貨拉抬。EPS 3.42元，稅後淨利2.8億，年增15.6%。他們也在衝海外，2025年外銷占比拉高到35%，東南亞和中國是重點。管理層估2026年營收還能再成長8-10%，我是覺得這個數字不算太扯，有機會。

二、得生製藥(7860) 未來展望與避坑指南

📈 成長動能

• 慢性病用藥這塊需求很穩，台灣65歲以上人口已經18.5%了，這塊市場每年大概擴張5-7%。得生在這裡市占約8%，2025年相關產品營收年增11.2%，我覺得這個成長動能還能撐個幾年。
• 海外市場是真的有搞頭，2025年外銷營收6.5億，年增18.3%，東南亞最兇，年增25%，當地醫療保險擴大給付範圍是主要推手。
• 新產品線開始貢獻營收，2025年Q4推的新型緩釋型降血糖藥，單季就貢獻1.2億，估計2026年全年可到4.5-5億，而且它毛利率高於平均大概42%，這點值得注意。
• 成本面也有改善，2025年產能利用率從78%拉到85%，單位生產成本掉了3.5%，所以毛利率提升1.2個百分點到38.5%，這個效率提升我認為是比較扎實的。

⚠️ 下行風險

• 健保藥價給付調降是必然的壓力，2025年他們主力降血壓藥已被砍4.5%，要是再砍下去，毛利率可能被壓縮1-2個百分點。
• 原料藥太依賴中國進口，2025年中國限電讓部分原料價格漲了8-12%，供應鏈如果繼續搞事，成本就會失控。
• 新藥研發進度有點卡，新型抗癌學名藥本來預計2026年拿藥證，但臨床數據分析延後，可能拖個半年到一年，這會影響到2027年的營收預期，這個風險真的要算進去。

三、得生製藥(7860) 主力成本分析

四、得生製藥(7860) 投資建議

• 股價目前本益比14.5倍，比產業平均18倍低一截，我個人看法是位階在合理區間，不急著追，等回檔到55-58元再開始建倉，那時候對應殖利率大概4.5%，比較舒服。
• 短線操作的話，壓力區在65元（本益比16倍），突破可以考慮先出一半，等回測60元再接回來，區間抓個8-10%的利潤，我覺得很合理。
• 中長期來看，這檔配息穩定又連續五年成長，我傾向抱著到2027年，目標看75-80元（本益比18-19倍），年化含股利大概12-15%，這個報酬率我給過。
• 風險控管方面，要是股價跌破50元（本益比12倍），我會砍掉，因為這通常代表基本面有問題或產業逆風。相反的，如果站穩70元，可以再加碼到總持股的15%。

五、得生製藥(7860) 常見問題 FAQ