📊 眾智(6819) 投資分析摘要
- 這檔半導體測試介面新兵，Q1主力成本在33.53元，現在股價已經遠離成本區，籌碼有在集中。
- 公司專做高頻、高功率測試方案，5G跟車用晶片需求確實在噴，2024年營收成長應該蠻明確的。
- 但短期股價上下震很大，我想法是回檔再撿，中長期盯一下毛利率能不能站穩40%以上。
📑 目錄
一、眾智(6819) 公司簡介與配息紀錄
這家做半導體測試介面跟探針卡的，股票代號6819，主要客戶是國內外IC設計跟封測廠。核心技術是垂直式跟MEMS探針卡，專門搞高頻、高功率的晶片測試，應用到5G、車用還有AI運算晶片。2024年Q1營收2.1億元，年增18%，毛利率回到38%，我個人看法是產品組合有在變好，這點可以觀察。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 1.2 元 | 2.8 | 現金股利，配發率約65% |
| 2022 | 1.0 元 | 2.5 | 現金股利，受庫存調整影響 |
| 2021 | 0.8 元 | 2.0 | 現金股利，上市前穩定配發 |
| 2020 | 0.6 元 | 1.8 | 現金股利，營運初升段 |
| 2019 | 0.5 元 | 1.5 | 現金股利，早期獲利基礎 |
二、眾智(6819) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 5G跟車用晶片測試需求確實在噴：高頻探針卡打進5G基地台跟車用雷達供應鏈，2024年Q1相關營收占比45%，年增25%，直接把毛利率從35%推到38%。
- AI晶片測試也在滲透：AI伺服器跟邊緣運算晶片越來越複雜，MEMS探針卡拿到國際大廠驗證，2024年Q1出貨量季增30%，我抓全年可以貢獻營收1.5億元。
- 產能擴充有在跑：2023年砸2億元擴新竹廠，自動化產線讓產能拉高40%，單位成本降了12%，Q1產能利用率到85%，這效率我覺得還行。
- 客戶有在分散：前三大客戶占比從2022年的70%降到2024年Q1的55%，新增美系跟歐系IDM廠訂單，非台灣客戶營收占比破30%，這算是降低風險。
⚠️ 下行風險
- 半導體景氣循環老問題：全球資本支出2024年只年增5%，要是終端需求撐不住，眾智營收可能下修10-15%，消費性晶片測試訂單波動尤其大。
- 競爭壓力不小：探針卡市場被FormFactor、MJC這些大廠把持，眾智市占率約3%，2024年Q1產品均價年減5%，要是技術追不上，毛利率可能跌破35%。
- 客戶跟技術還是很依賴：前五大客戶仍占營收65%，高頻測試每年要燒營收12%在研發上，新產品如果delay，成長動能就懸了。
三、眾智(6819) 主力成本分析
位階圖有數字，我的看法是：目前股價站在高檔區，距離主力成本33.53元已經拉開一段。低檔區在10.9元，但那應該是之前的事了。結論是現在追高有風險，等拉回靠近成本區再考慮比較安全。
四、眾智(6819) 投資建議
- 我傾向逢回再進：Q1主力成本33.53元，現在股價偏高，35-38元之間分批試單，目標看45-50元。
- 緊盯毛利率：如果連續兩季站穩40%以上，可以加碼到持股10%；要是一下跌破35%，我會砍到5%以下。
- 技術面搭配：股價衝破40元且成交量放大到千張，可以追；要是跌破月線（約36元）又量縮，建議先撤。
- 長期持有的話：佔投資組合5-8%就夠了，每季看一下營收年增率有沒有在15%以上。
五、眾智(6819) 常見問題 FAQ
眾智的主要競爭優勢是什麼？
我覺得主要在於具備高頻與MEMS探針卡專利，而且交期比國際大廠快2-3週，中小型IC設計客戶很吃這套。
2024年眾智的營收成長動能來自哪裡？
主要靠5G車用晶片跟AI測試需求。2024年Q1營收年增18%，其中車用相關年增30%，AI晶片測試訂單年增50%，算是有在噴。
眾智的股利政策穩定嗎？
近5年現金股利從0.5元爬到1.2元，配發率在60-70%，獲利算穩、也肯回饋股東。只是殖利率大概2-3%，不適合想領高息的。拿走穩穩的。
投資眾智的最大風險是什麼？
最大風險是半導體景氣下滑，如果全球晶片需求放緩，營收可能年減10-15%。另外技術競爭會讓毛利率縮水，這也需要習慣。
目前股價是否合理？該如何評估？
以預估EPS 4.5元來算，本益比約8-10倍，比同業平均12倍便宜。但前提是毛利率要守38%以上，不然股價上修空間有限。
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