天正國際(6654) 主力成本分析｜七階位階戰略與2026年投資展望

📑 目錄

一、天正國際(6654) 公司簡介與配息紀錄

天正國際(6654)1998年在桃園成立，實際在做的是自動化檢測設備、精密模具和電子零組件的設計製造。產品主要賣給半導體封裝、被動元件和光電產業。2024年營收18.7億元，年增12.3%，主要就是因為半導體設備需求回來了，加上被動元件客戶在擴產。2025年第一季營收5.1億元，年增8.2%，毛利率28.5%比去年同期多1.2個百分點，這個我認為是產品組合變好加上成本控制有做到位。公司2024年研發費用占營收6.8%，都在搞高精度檢測技術和自動化解決方案。

二、天正國際(6654) 未來展望與避坑指南

📈 成長動能

• 半導體設備這塊確實有在回溫：2024年全球半導體設備市場規模年增15%，天正國際這塊占營收40%，2025年第一季半導體設備訂單年增22%，拉抬整體營收。
• 被動元件客戶在擴廠：主要客戶像國巨、華新科2024年資本支出合計年增18%，天正國際的檢測設備出貨量年增25%，2025年預估續增10%。
• 高毛利產品占比拉高：精密零組件毛利率有35%，2024年營收占比從30%提高到35%，帶動整體毛利率從27.3%升到28.5%。
• 新東西有在推：2024年推出的AI視覺檢測系統，已經有3家半導體封測廠在用，2025年預估貢獻營收1.2億元，年增50%。

⚠️ 下行風險

• 客戶太集中：前五大客戶占營收55%，其中一個最大客戶就占了20%。如果它訂單縮手，營收馬上會受影響。2024年那個大客戶訂單年減8%，當季營收就掉了5%。
• 原物料價格亂漲：鋼材和電子元件占成本40%，2024年鋼價年漲12%就壓縮了毛利率1.5個百分點。要是2025年再漲，毛利率很可能跌破27%。
• 匯率也在搞鬼：外銷占比70%用美元計價，2024年新台幣升值5%就搞出0.3億元的匯損，占稅前淨利8%。2025年如果新台幣繼續升，獲利還是會被壓縮。

三、天正國際(6654) 主力成本分析

四、天正國際(6654) 投資建議

• 目前股價大概在七階位階圖的第四階（合理區間），本益比約15倍，比同業平均18倍低一點。我個人看法是等回檔再進場比較安全。
• 短線操作：如果股價跌破季線（大約38元）可以當買點，目標看42元（本益比16.5倍），停損設在35元（本益比13.5倍）。
• 中長線：半導體和被動元件需求應該還會撐著，2025年EPS我估2.8元，目標價45元（本益比16倍），可以分批接。
• 配息方面：近三年平均殖利率4.5%，想存股的話可以在除息前一個月開始布局，吃股利行情。

五、天正國際(6654) 常見問題 FAQ