📊 大中(6435) 投資分析摘要
- 大中(6435)做半導體功率元件的，Q1主力成本在209.75元，但這檔波動很大，庫存調整跟競爭壓力都還在，要小心。
- 近5年配息還算穩定，殖利率大概3-5%，但2023年獲利掉下來了，2024年營收有回溫，主要看車用跟工業能不能撐起來。
- 短線我建議區間操作，中長線要看毛利率能不能拉回來，還有新產品進度。風險就是需求不確定跟同業殺價。
📑 目錄
一、大中(6435) 公司簡介與配息紀錄
大中這家公司是2008年成立的，茂達電子轉投資的，專門做功率半導體設計，就是金氧半場效電晶體(MOSFET)跟電源管理IC。產品用在主機板、筆電、伺服器、電源供應器、車用跟工業設備。主打高效能、低功耗，客戶不少是系統廠跟通路商。2024年Q1營收大概6.2億元，比去年多15%，但毛利率被產品組合拖累，降到28%。Q1主力成本在209.75元，股價在108.5到142.25元間跑來跑去，市場對庫存調整跟需求復甦看法不一。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 4.5 元 | 3.8 | 獲利下滑，配息率約70% |
| 2022 | 6.0 元 | 4.2 | 營運高峰，配息率65% |
| 2021 | 5.5 元 | 4.5 | 受惠缺貨潮，獲利創高 |
| 2020 | 4.0 元 | 3.5 | 疫情帶動筆電需求 |
| 2019 | 3.5 元 | 4.0 | 庫存調整後回穩 |
二、大中(6435) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 車用電子有搞頭：大中MOSFET打進車用充電樁跟ADAS系統，我覺得車用營收占比2024年應該能從15%升到20%，毛利率可以拉個1-2個百分點。
- 工業需求回來了：自動化跟綠能設備對高壓MOSFET需求增加，2024年Q1工業訂單比去年多12%，貢獻營收大概1.5億元。
- 新產品慢慢推：他們現在推第三代半導體GaN跟SiC元件，2024年開始小量出貨，預計2025年能貢獻5%營收，產品單價會拉高。
- 庫存去化快完了：2023年半導體庫存調整後，2024年Q1庫存周轉天數降到90天（去年同期是120天），客戶開始補貨，營收季增8%。
⚠️ 下行風險
- 競爭很兇：國際大廠像英飛凌、意法半導體一直降價搶生意，大中2024年Q1平均售價比去年跌5%，毛利率被壓到28%（去年同期32%）。這部分我比較擔心。
- 需求復甦不確定：消費性電子像筆電、主機板還是軟趴趴，2024年Q1相關營收比去年還少3%，下半年如果旺季不旺，營收成長肯定低於預期。
- 匯率會咬人：公司外銷佔約60%，2024年Q1新台幣升值2%，匯兌損失大概800萬元，直接吃掉每股盈餘0.1元。
三、大中(6435) 主力成本分析
四、大中(6435) 投資建議
- 短線的話，我建議區間操作，股價在108-142元這邊晃，110元以下可以慢慢進，140元以上就獲利了結，停損設5%。
- 中長線我就比較保守，要等毛利率站回30%以上才考慮，如果車用跟工業訂單持續進來，120元以下可以建立部位，目標價先看160元。
- 配息策略上，近5年平均殖利率4%，存股族可以考慮，但2024年配息可能降到4元，要先評估一下現金流穩不穩。
- 風險控管方面，財報公布前後波動大，能避就避。如果Q2營收季減超過10%，我建議減碼，轉防禦型標的比較安全。
五、大中(6435) 常見問題 FAQ
大中(6435)的主要競爭優勢是什麼？
我個人看法，大中主要做中低壓MOSFET，在PC跟電源領域市占率不錯，跟茂達合作提供整合方案，客戶黏性算強。車用跟工業布局是為了拉長線成長。
2024年大中的營運展望如何？
2024年營收我估年增10-15%，主要靠車用跟工業訂單，但毛利率受價格戰影響，可能維持在27-29%，全年EPS大概5-6元。
大中的配息政策穩定嗎？
近5年配息率約65-70%，2023年獲利下滑還是配了4.5元，對股東還算大方。但未來配息會跟著獲利跑，我估維持4元以上應該有機會。
投資大中需要注意哪些風險？
主要就是同業殺價、消費性電子需求軟、匯率波動。2024年Q1毛利率下滑跟匯損已經反映一部分壓力了，要持續盯庫存跟訂單變化。
大中目前的股價合理嗎？
以2024年預估EPS 5.5元算，本益比約22-26倍，比同業均值20倍高一些。車用如果順利，股價有機會往上修，但短期要小心修正風險。
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