📊 雷科(6207) 投資分析摘要
- 雷科是上游材料商，主要做被動元件（電阻電容那些）的原料和設備。2023年營收12.5億，年減8.2%，但毛利率還是撐在28%以上，產品組合有在調。
- 2024年AI和車用電子需求上來，被動元件拉貨有感，前3季營收年增6.5%，我估全年EPS大概2.8到3.2元。
- 連續5年配息，2024年現金股利2.0元，殖利率約5.2%，喜歡領股息的這檔可以看。
📑 目錄
一、雷科(6207) 公司簡介與配息紀錄
雷科這家老公司，1988年在高雄成立，主要做被動元件上游的東西，像陶瓷基板、電極漿料，還有雷射切割機、檢測設備這種自動化設備。2023年全球景氣不太好，營收12.5億，年減8.2%，但毛利率還有28.3%，比同業平均好一些。2024年AI伺服器、車用和5G建設帶動被動元件需求回來，前3季營收9.8億，年增6.5%，設備訂單能見度已經看到2025年第一季。最近他們開始切入半導體封裝材料，跟國內外大廠合作搞高頻基板，這塊我認為是未來2到3年比較有看頭的成長動能。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 2.20 元 | 5.50% | 預估盈餘配發率65%，以2025年EPS 3.4元計算 |
| 2025年 | 2.10 元 | 5.25% | 預估盈餘配發率65%，以2024年EPS 3.2元計算 |
| 2024年 | 2.00 元 | 5.20% | 實際盈餘配發率68%，現金股利來自2023年獲利 |
| 2023年 | 1.80 元 | 4.80% | 實際盈餘配發率70%，現金股利來自2022年獲利 |
| 2022年 | 2.00 元 | 5.00% | 實際盈餘配發率72%，現金股利來自2021年獲利 |
二、雷科(6207) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- AI和車用電子需求確實有起來，2024年全球被動元件市場規模年增8.5%，跑到350億美元，雷科的上游材料出貨量年增12%，營收跟著走。
- 設備訂單能見度不錯，雷射切割機和檢測設備在手訂單約3.2億元，比2023年同期成長15%，主要來自國內外被動元件大廠的擴產需求。
- 半導體封裝材料這塊新開發的高頻基板，已經通過2家封測廠認證，預計2025年貢獻營收大概1.5億元，毛利率比平均高出10個百分點，這塊有搞頭。
- 成本有在控，毛利率也在拉，2024年Q3毛利率29.5%，比2023年同期高了1.2個百分點，全年我估可以維持29%以上。
⚠️ 下行風險
- 被動元件這行業最怕景氣循環，如果全球經濟降溫，需求掉下來，營收可能年減10%到15%，EPS掉到2元以下也不是不可能。
- 原物料成本佔很大一塊，銀、鈀這類貴金屬佔材料成本約40%，要是價格漲個10%，毛利率就先被吃掉2到3個百分點，獲利影響不小。
- 競爭壓力很大，中國同業一直在低價搶單，部分產品價格年降5%到8%，如果雷科技術沒跟上，市占率可能會被慢慢吃掉。
三、雷科(6207) 主力成本分析
四、雷科(6207) 投資建議
- 目前股價大概在38元，本益比約12倍，比歷史平均的15倍低，我個人看法是處在『合理偏低』的位階，適合慢慢撿，中長期抱著。
- 操作策略：我會在36到40元之間分批進場，如果跌到35元以下（接近近5年低點）可以加碼，目標看45到48元，這是用2025年預估EPS 3.4元乘以13到14倍本益比算的。
- 停損點設在33元附近（年線支撐），要是EPS連續兩季低於預期，我會減碼出場；停利點設在50元以上，本益比到15倍以上就差不多了。
- 如果目標是領股息，殖利率5%還行，可以在除息前一兩個月布局，參與除息後長期抱著拿現金流。
五、雷科(6207) 常見問題 FAQ
雷科的主要客戶有哪些？
主要客戶就是國內外做被動元件的大廠，像國巨、華新科、村田這些，營收大概佔了六成。
2024年雷科的EPS預估多少？
綜合前三季獲利和第四季展望，我估2024年全年EPS大概2.8到3.2元，年增約15%到20%。
雷科的股利政策穩定嗎？
近五年盈餘配發率維持在65%到72%，現金股利穩定在1.8到2.0元，算是高股息防禦型的股票。
半導體封裝材料何時貢獻營收？
預計2025年開始小量出貨，2026年放量，那時候營收貢獻可能到2到3億元，毛利率約35%到40%。
目前股價是否適合買進？
本益比約12倍，比歷史均值低，殖利率超過5%，我個人覺得適合中長期投資，要不要進場看你自己判斷。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
