📊 振發(5426) 投資分析摘要
- 振發這檔老牌機殼廠，最近靠AI伺服器和工業電腦的單子，營收有比較明顯的拉起來。
- 2024年全年營收18.5億，年增12.3%，毛利率拉到18.5%，看得出來他們產品組合有在轉型。
- 他們現在猛攻高階機殼和散熱模組，2025年EPS估1.8元，本益比15倍左右，我覺得還有往上修的空間。
📑 目錄
一、振發(5426) 公司簡介與配息紀錄
振發是老牌機殼廠，主要做伺服器機殼、工業電腦機箱、散熱模組這些。這幾年轉型壓在AI伺服器和邊緣運算，2024年AI相關營收占比已經到25%。第四季客戶庫存回補加上新專案量產，單季營收5.2億，季增8.3%。全年18.5億，年增12.3%，EPS 1.5元。2025年已經拿到兩家美系雲端大廠的伺服器機殼訂單，下半年出貨，工業電腦也穩，全年目標20億，年增8%。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 1.20 元 | 4.44% | 預估盈餘配發率60%，以2025年EPS 2.0元計算 |
| 2025年 | 1.00 元 | 3.70% | 預估盈餘配發率55%，以2024年EPS 1.8元計算 |
| 2024年 | 0.80 元 | 3.08% | 實際盈餘配發率53%，以2023年EPS 1.5元計算 |
| 2023年 | 0.60 元 | 2.50% | 實際盈餘配發率50%，以2022年EPS 1.2元計算 |
| 2022年 | 0.50 元 | 2.22% | 實際盈餘配發率45%，以2021年EPS 1.1元計算 |
二、振發(5426) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- AI伺服器機殼這塊比較嗨，2025年拿到兩家美系雲端大廠單，下半年量產，大概貢獻3.5億營收，占17.5%。
- 工業電腦也回來了，2024年出貨量年增15%，2025年再估成長10%，貢獻8.2億營收。
- 散熱模組是亮點，液冷散熱模組通過認證，第一季開始出貨，全年估貢獻1.8億，毛利率比平均高。
- 產品組合變好，毛利率從16.2%拉到18.5%，2025年目標突破20%。
⚠️ 下行風險
- 客戶太集中，前三大客戶就吃55%營收，最大客戶佔25%，隨便掉一個單就挫賽。
- 原材料成本占四成，2024年鋼價漲8%就把毛利率壓掉1.2個百分點，2025年要是繼續漲，獲利會被吃。
- 競爭者像勤誠、營邦都在擴產，AI機殼規格一直變，振發研發費用才佔3.5%，如果跟不上，市佔會被拿走。
三、振發(5426) 主力成本分析
四、振發(5426) 投資建議
- 我認為振發現在位階偏初升段，股價在季線和年線之間磨，建議等回測月線支撐大概25塊附近分批接，跌破22塊就走。
- 中長線可以在每個月營收公布前低接，目標看35塊（EPS 1.8*19倍），到40塊可以考慮出。
- 短線看外資，持股從12%爬到15%，如果連續三天買超可以跟，但記得設5%停損。
- 保守一點的，等股價站上年線27塊、成交量放大到5000張再進，用殖利率4%當保護底。
五、振發(5426) 常見問題 FAQ
振發(5426)的主要競爭優勢是什麼？
做了30幾年機殼，現在打到AI伺服器供應鏈，客戶有美系雲端大廠。
2025年振發的營收成長動能為何？
靠AI伺服器機殼新單和液冷散熱模組出貨，估貢獻5.3億營收。
振發的股利政策穩定嗎？
近三年配發率45%-55%，2024年發0.8元，殖利率大概3%。
投資振發的主要風險是什麼？
客戶太集中（前三大55%），加上原物料波動會壓縮毛利。
目前股價位階適合進場嗎？
股價在季線附近，本益比15倍，比同業平均18倍低，可以考慮逢低接。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
