📊 久裕(4173) 投資分析摘要
- 久裕(4173)是生技醫療通路股，Q1主力成本在23.05元，現在股價比成本低一截，籌碼面看起來偏多，但價格沒跟上。
- 這檔連續5年都有配息，殖利率大概4-6%，拿來當防禦標的還可以。
- 醫療器材需求在成長，通路也在擴，營運動能算穩，但要留意競爭變激烈跟匯率搞鬼的風險。
📑 目錄
一、久裕(4173) 公司簡介與配息紀錄
這檔久裕（4173）是台灣老牌的醫材跟藥品經銷商，1980年就成立了，主要就是幫醫院、診所、藥局做代理跟通路銷售。這幾年他們也在推高階醫材跟數位健康的產品，電商平台也有在弄。2024年Q1主力成本大概23.05元，但股價現在才20到21塊左右，籌碼算是相對集中，市場對它中規中矩的營運還算買單。股本約15億，成交量不算特別大，但也不是冷門股，中長期放著還可以。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 1.2 元 | 5.8 | 現金股利1.2元，盈餘配發率約65% |
| 2022 | 1.0 元 | 5.2 | 現金股利1.0元，配發率穩定 |
| 2021 | 1.1 元 | 5.5 | 現金股利1.1元，疫情那年醫材需求有衝一波 |
| 2020 | 0.9 元 | 4.8 | 現金股利0.9元，營運還算穩 |
| 2019 | 0.8 元 | 4.2 | 現金股利0.8元，這幾年低點，但至少沒斷過 |
二、久裕(4173) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 台灣老化速度快，65歲以上佔18%，血糖機、血壓計這些東西需求只會越來越多。久裕這塊2023年營收年增12%，我估2024年至少還能再長8-10%。
- 通路這塊2023年多簽了30家區域醫院跟200家藥局，覆蓋率拉高15%，經銷收入年增9%。2024年Q1又簽了10家，動能還有。
- 電商算是亮點，2023年搞了個線上醫材訂購平台，營收占比從5%跳到8%，年增60%。2024年我預估可以到12%，這樣對傳統通路的依賴就會降一些。
- 他們也在推自有品牌的保健品跟高階醫材，毛利率從2023年的22%拉到24.5%，2024年Q1更到25.1%，獲利結構有在變好。
⚠️ 下行風險
- 市場競爭是真的激烈，台灣做醫材經銷的超過50家，價格戰打不完。久裕2023年營收只長3.5%，比同業平均5%還慢，市占率其實在掉。
- 進口醫材佔採購成本40%，2023年新台幣對美元貶了5%，毛利直接吃掉1.2個百分點。2024年要是匯率繼續亂，獲利肯定受影響。
- 衛福部2024年可能修醫材查驗登記的規定，新產品上市時程會拉長。久裕現在有3項代理產品在審，要是卡住，下半年營收可能少5-8%。
三、久裕(4173) 主力成本分析
位階圖直接看，主力成本在23.05元，現在股價20-21元，低於成本。我看法是，這代表主力目前是套牢的，但也可能是散戶亂賣造成的超跌。如果你覺得公司沒問題，這個位置反而可以考慮撿。
四、久裕(4173) 投資建議
- 短線（1-3個月）：股價就在20-22元晃，我覺得20.5以下可以慢慢接，目標看23元，停損設19.5。反正Q1成本23.05元就是壓力，沒過就出。
- 中長期（6-12個月）：醫療需求是剛性，加上配息穩定，20-21元這邊建基本倉可以，目標看25元。有殖利率保護，短期波動不用太怕。
- 配息策略：近5年平均殖利率約5%，存股族可以考慮。我個人做法是除息前一個月開始買，除息後如果貼息就再加碼攤平。
- 風險控管：要是股價跌破19元（比Q1最低21.25再跌10%），我會砍一半。因為這通常代表基本面出問題或系統性風險來了。
五、久裕(4173) 常見問題 FAQ
久裕的主要競爭優勢是什麼？
它在台灣搞了40年，跟超過500家醫院、3000家藥局關係很鐵，物流跟服務網路不是新公司能比的。這幾年又自己搞品牌跟電商，算是有在進化。
久裕的股利政策穩定嗎？適合存股嗎？
連續5年都有配，配發率60-70%，殖利率4-6%，比定存好不少，現金流也穩，拿來存股ok。只是2023年盈餘有降一點，配息可能小波動。
Q1主力成本23.05元，但股價低於此價位，代表什麼？
主力成本23.05是Q1平均，現在股價20-21元，比主力成本低。要嘛是散戶在亂賣，要嘛是市場看太差。對我們來說，如果覺得公司沒問題，這反而是逢低撿的機會。
久裕的營收成長動能是否可持續？
短期靠高齡化跟醫療需求，營收年增大概3-5%。中長期要看電商跟高階醫材能不能衝起來，電商2024年到12%的話，營收成長可以拉到5-8%。但競爭跟法規風險還是變數。
投資久裕的最大風險是什麼？
最大風險是競爭太兇，毛利被壓縮，加上匯率亂搞吃掉獲利。2023年毛利雖然有拉起來，但價格戰一打或台幣續貶，獲利就會很難看。建議每季盯一下毛利率變化。
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