📊 聯上(4113) 投資分析摘要
- 聯上這檔高雄營建股，2024年營收年增45%，EPS 3.2元，是近5年最好的成績。
- 2025年預計配息2.5元，殖利率約6.8%，配發率78%，這配息率還不錯。
- 台積電去高雄設廠，楠梓區的案子賣很快，2026年完工的量有80億元。
📑 目錄
一、聯上(4113) 公司簡介與配息紀錄
聯上實業（4113）1995年成立，總部在高雄，主要蓋住宅跟商辦，案子集中在南台灣，特別是高雄、台南。2024年因為台積電去高雄設廠，房市熱起來，全年營收35.2億元，年增45%，稅後淨利4.8億元，EPS 3.2元。最近亮點是楠梓區的「聯上WE」完銷，貢獻18億元營收，2025年還會推「聯上鉑金」預售案，總銷60億元。土地庫存大概1.2萬坪，都在高雄精華區，未來3年能推的量有200億元。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 2.80 元 | 7.20% | 預估盈餘配發率80%，基於2025年EPS 3.5元預測 |
| 2025年 | 2.50 元 | 6.80% | 2024年盈餘配發，配發率78%，現金股利 |
| 2024年 | 1.80 元 | 5.50% | 2023年盈餘配發，配發率75%，現金股利 |
| 2023年 | 1.20 元 | 4.20% | 2022年盈餘配發，配發率70%，現金股利 |
| 2022年 | 0.80 元 | 3.10% | 2021年盈餘配發，配發率65%，現金股利 |
二、聯上(4113) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 台積電效應是真的：2024年楠梓區房價漲了18%，聯上在那邊有3個案子，總銷50億元，已經賣掉90%。
- 2025年預計完工「聯上鉑金」（60億元）跟「聯上悅」（20億元），加起來80億元，比今年多33%。
- 土地庫存有1.2萬坪，帳上成本每坪25萬元，現在市價每坪40萬元，光這個潛在利益就有18億元，蠻可觀的。
- 毛利率從28%升到32%，主要是鋼筋水泥成本回穩，加上推案單價拉高，毛利表現不錯。
⚠️ 下行風險
- 央行如果升息2碼（0.5%），買房成本變高，銷售可能會慢下來，營收大概會掉10-15%，這個風險要留意。
- 負債比68%，比同業平均60%高，萬一資金緊縮，利息支出一年會多2000萬元，成本會增加。
- 案子90%都在高雄，如果高雄房市突然冷下來，營收會很難看。2023年就因為沒新案完工，營收年減40%，這個前車之鑑。
三、聯上(4113) 主力成本分析
四、聯上(4113) 投資建議
- 以我的判斷，目前位階在合理偏低，中長期可以考慮分批進場。
- 操作上，我覺得可以在34-38元之間分批買，跌破30元就砍掉，目標價看45元（2025年EPS 3.5元*13倍）。
- 連續5年配息，2025年殖利率6.8%，想存股的話可以考慮，但營建股有景氣循環，心裡要有個底。
- 關鍵看2025年第一季「聯上鉑金」的預售狀況，如果賣超過70%，可以加碼；低於50%的話，就減碼因應。
五、聯上(4113) 常見問題 FAQ
聯上主要在哪裡蓋房子？
主要在高雄楠梓、鼓山跟台南安平，2024年高雄佔90%。
2025年配息多少？殖利率怎樣？
預估配2.5元，以現在股價36元算，殖利率大概6.8%。
台積電設廠到底有多大影響？
楠梓區房價漲了18%，聯上在那邊有3個案子，總銷50億元，賣掉90%，影響蠻直接的。
負債比高，會不會有問題？
68%是偏高，但流動比率1.5倍，短期還錢沒問題，長期要注意利率風險。
現在能買嗎？
本益比11倍比同業低，殖利率6.8%，位階合理偏低，可以慢慢買。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
