📊 歐買尬(3687) 投資分析摘要
- 歐買尬(3687)在台灣數位雲端市場混了25年，2024年營收年增18.5%到12.3億元，EPS 4.2元。
- 連續5年發股利，2024年現金股利3.5元，殖利率約4.8%，盈餘配發率83.3%，算穩。
- 雲端服務和遊戲代理有在動，2025年第一季營收年增22.3%，但能不能持續要再看。
📑 目錄
一、歐買尬(3687) 公司簡介與配息紀錄
歐買尬這家公司2000年成立，主要搞三件事：雲端服務（IaaS）、遊戲代理和數位內容平台。它旗下有個「歐買尬雲端」，專門幫企業做雲端運算、資料儲存和資安，客戶包括電商、金融和製造業。2024年雲端服務營收占比拉到65%，毛利率42.3%，這數據還行。遊戲業務靠《LUNA》重製版帶動，2025年Q1營收3.8億，年增22.3%，看起來勢頭不錯。但雲端機房擴容和AI算力租賃這塊，我看法保留，畢竟資本支出壓力不小，股利能不能維持是個問號。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 3.80 元 | 5.2% | 預估盈餘配發率80%，基於2025年EPS預估4.75元 |
| 2025年 | 3.50 元 | 4.8% | 2024年盈餘配發，現金股利3.5元，配發率83.3% |
| 2024年 | 3.00 元 | 4.5% | 2023年盈餘配發，現金股利3.0元，配發率85.7% |
| 2023年 | 2.50 元 | 4.2% | 2022年盈餘配發，現金股利2.5元，配發率78.1% |
| 2022年 | 2.00 元 | 3.8% | 2021年盈餘配發，現金股利2.0元，配發率74.1% |
二、歐買尬(3687) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 雲端服務市場確實有在成長：2024年台灣雲端市場規模年增25%到1,200億，歐買尬市佔大概1.5%，雲端營收年增32%到8億，2025年目標再增20%。但這塊競爭激烈，國際大廠不會放過。
- AI算力租賃是亮點：2024年底導入NVIDIA H100 GPU叢集，2025年Q1已貢獻0.5億營收，預計全年1.5億，毛利率55%，這毛利率很誘人，但客戶夠不夠多？能不能持續？需要觀察。
- 遊戲代理有搞頭：《LUNA》重製版上線帶動遊戲部門營收年增15%到4.3億，2025年預計再推2款新作，目標年增10%。但遊戲業務波動大，新作延遲的話影響不小。
- 客戶黏著度高：企業雲端客戶續約率達92%，2024年新增50家企業客戶，平均合約金額年增18%到80萬，這塊經常性收入算穩定，但注意不要跟大廠硬拼價格。
⚠️ 下行風險
- 競爭壓力大：AWS、Azure在台擴張，2024年市佔合計65%，歐買尬要打價格戰，2024年雲端服務毛利率已經掉了2個百分點到40%。這趨勢如果持續，獲利會受影響。
- 遊戲業務不確定性高：2024年遊戲營收佔比25%，但新遊戲上市時程延遲就可能打亂預期。2025年Q1遊戲營收季減8%，雖然說是季節性因素，但萬一再出問題就麻煩。
- 資本支出是隱憂：2024年資本支出2.5億，年增40%，自由現金流降到0.8億，2025年預計再投3億。這麼燒錢，2026年的股利能不能發到3.8元？我個人覺得有難度。
三、歐買尬(3687) 主力成本分析
四、歐買尬(3687) 投資建議
- 我覺得目前股價約72元，本益比17.1倍（2024年EPS 4.2元），不算便宜但也不算貴，我認為68-70元是比較舒服的進場點，可以分批進。
- 短期來看，Q2營收有AI撐腰，如果股價回落到70元月線附近，我會考慮小進一筆，目標看78元，但跌破66元就出掉。
- 中長線來說，雲端和AI業務有搞頭，預估2025年EPS 4.75元，給18倍本益比，目標價85元，我打算抱個半年到一年。
- 殖利率4.8%比定存好，想存股的話7月除息前可以進，但要小心資本支出吃掉2026年的配息。
五、歐買尬(3687) 常見問題 FAQ
歐買尬的主要競爭優勢是什麼？
他們專打中小企業市場，在地服務和技術支援比AWS、Azure靈活，續約率高達92%就是證明。
2025年EPS預估多少？
法人估2025年EPS 4.75元，年增13.1%，主要靠AI算力服務。
股利政策穩定嗎？
近5年配息率74%-86%，2024年發3.5元，政策很穩定，但要留意資本支出是否影響未來發放。
股價適合現在進場嗎？
現在本益比17.1倍，比同業平均15倍高一點，我建議等70元以下再考慮。
主要風險是什麼？
國際雲端大廠的價格戰和遊戲業務的不確定性，2024年雲端毛利率已經掉了2個百分點。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
