📊 麗清(3346) 投資分析摘要
- Q1主力成本抓在26.55元，現在股價才24塊多，低於成本一成，想中長期布局的可以考慮分批摸底。
- 中國新能源車滲透率一直拉高，加上客戶拉貨回來，2024年營收有機會雙位數成長，這我倒是蠻看好的。
- 配息有給但算不甜，殖利率偏低，而且毛利率波動跟匯率風險都不小，建議別一次重壓，分幾批低接比較穩。
📑 目錄
一、麗清(3346) 公司簡介與配息紀錄
麗清科技(3346) 1999年成立，主要做LED車燈模組，客戶有Hella、Valeo那些國際一線車燈廠。工廠在東莞、上海、桃園。2024年Q1營收18.5億，年增12.3%，中國新能源車市場好幫了不少忙，歐美客戶訂單也回來了。他們也開始搞ADAS感測模組，想拉高產品單價。但毛利率不太穩，Q1才18.5%，比去年少了1.2個百分點，匯率和原物料都有影響。負債比大概55%，以這行來講還算健康。未來他們會繼續壓高階車燈和自駕感測。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 1.2 元 | 4.52 | 現金股利，盈餘配發率約65% |
| 2022 | 1.0 元 | 3.77 | 現金股利，受疫情影響獲利下滑 |
| 2021 | 1.5 元 | 5.66 | 現金股利，車市復甦帶動獲利 |
| 2020 | 0.8 元 | 3.02 | 現金股利，疫情衝擊營運 |
| 2019 | 1.8 元 | 6.79 | 現金股利，獲利高峰 |
二、麗清(3346) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 中國新能源車滲透率今年預計拉到40%，LED車燈模組跟著吃香，麗清算主要受惠者，相關訂單已經看到年增15%以上。
- 之前打進歐美Tier 1鏈，現在歐美客戶營收占比從去年30%升到35%，方向是對的。
- ADAS感測模組新產品下半年要量產了，初期大概貢獻2億營收，毛利率25%左右，比傳統產品好不少。
- 原物料成本有降，銅跟塑膠價格比去年跌了8%，如果這個趨勢維持，毛利率有機會回到19%以上。
⚠️ 下行風險
- 毛利率真的很容易被匯率吃掉，Q1就因為匯兌損失跟產品組合變差，掉到18.5%。新台幣要是繼續升值，可能再掉1-2個百分點，這個要盯緊。
- 客戶太集中，前三大佔營收六成，光Hella就佔35%。2023年車市放緩時Hella訂單直接少10%，萬一又來一次，業績會很痛。
- 中國本土廠商像星宇股份根本低價搶單，麗清在中國市佔率從8.5%掉到8%，價格戰沒停過，利潤空間一直被壓。
三、麗清(3346) 主力成本分析
四、麗清(3346) 投資建議
- 我個人認為中長期可以摸底，Q1主力成本26.55元，現在才24元，低了一成，可以在23-25元這區分批接，目標先看28-30元。
- Q2財報出來時盯一下毛利率，如果能回到19%以上就算過關，要是連18.5%都守不住，代表成本壓力還在，那時候建議減碼。
- 技術面來看22元附近支撐蠻硬的，要是跌破22元而且量有出來，該停損就停損；反之如果能站上26元，可以再加碼。
- 汽車股波動大，我會建議這檔持股別超過投資組合的10%，其他配一些像台積電或金融股來平衡。
五、麗清(3346) 常見問題 FAQ
麗清(3346)的Q1主力成本26.55元是什麼意思？
Q1主力成本26.55元，簡單講就是今年第一季法人的平均買入股價。目前股價比它低，代表法人可能套牢中，但只要營收能繼續衝，他們也有機會回頭拉抬。
麗清配息穩定嗎？適合存股嗎？
麗清每年都有配，但金額起起伏伏，從0.8元到1.8元都有，殖利率大概3-6%。汽車股景氣循環很明顯，不建議用存股的角度做，波段操作賺價差比較實際。
麗清的主要競爭優勢是什麼？
技術門檻高，LED車燈模組要拿到車規認證不容易，客戶一旦合作就不太會跑。加上他們跟Hella、Valeo這類大廠長期配合，現在又跨進ADAS感測，產品能賣更貴。
麗清2024年營收成長動能如何？
主要靠中國新能源車繼續衝（年增估15%以上），還有歐美客戶訂單回溫。ADAS新產品下半年量產可以再補2億營收，全年營收我看年增10-15%沒太大問題。
投資麗清的主要風險是什麼？
最怕是毛利率被匯率跟原物料吃掉，Q1才18.5%已經比預期差。客戶集中度太高也是隱憂，前三大客戶占六成，一有風吹草動影響很大。中國那邊價格戰也沒停過，利潤空間一直被壓縮。
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