📊 茂訊(3213) 投資分析摘要
- 茂訊(3213)是強固型電腦加筆電通路雙主線，Q1主力成本在106.05元，股價還撐在上面，籌碼算穩。
- 連續5年穩定配息，近5年平均殖利率約5.5%，股息不錯，適合想做防禦的人。
- 2024年營收靠軍工和企業換機需求拉了12%年增，但庫存調節跟匯率變動這兩個坑要注意。
📑 目錄
一、茂訊(3213) 公司簡介與配息紀錄
茂訊這家公司1990年就成立了，專做軍規等級的強固型筆電，也幫國際品牌銷通路散貨。主戰場在國防、工業、戶外探勘這些地方，客戶多是歐美軍方或政府單位。通路那塊就筆電零組件賣賣、做維修，現金流還行。2024年Q1營收8.2億元，年增15%，毛利率撐在28%以上，產品組合有在優化。這幾年他們也在推邊緣運算跟AIoT的方案，想把自己門檻拉高。股本5.3億，負債比不到40%，財務上算穩。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 4.5 元 | 5.2 | 現金股利4.5元，賺的錢大概75%發出來 |
| 2022 | 4.2 元 | 5.8 | 現金股利4.2元，當年股價最低到72元 |
| 2021 | 3.8 元 | 5.1 | 現金股利3.8元，發了80%出去 |
| 2020 | 3.5 元 | 6.0 | 現金股利3.5元，這年殖利率五年最高 |
| 2019 | 3.2 元 | 5.3 | 現金股利3.2元，已經連續發了10年 |
二、茂訊(3213) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 軍工訂單還在加溫：2024年國防預算年增7%，茂訊在歐美軍工客戶那邊滲透更進去，Q1軍工營收占比到35%，比去年多了20%。
- AI邊緣運算有搞頭：他們推了一款搭Intel Meteor Lake的強固型AI PC，可以本地做AI推論，2024年下半年預計出5000台，大概貢獻2.5億營收。
- 通路生意回溫：企業換機潮加上Windows 10要終止支援了，Q1通路業務營收年增12%，毛利率也從19%回到22%。
- 新產能要開：桃園新廠預計2024年Q3投產，強固型電腦月產能從3000台拉到4500台，一年大概能多3億產值。
⚠️ 下行風險
- 匯率這東西真的難搞：茂訊外銷占65%，都是美元計價。如果新台幣升值5%，毛利率大概會被吃掉2個百分點，2023年他們光匯損就吃了0.3億。
- 庫存堆在那邊：2024年Q1存貨週轉天數95天，同業一般才75天，要是需求一掉，搞不好要提跌價損失，獲利可能影響個5%。
- 中國對手在搶飯碗：像Getac這種中國廠用低價打法，茂訊產品單價比較高，如果價格戰打起來，2024年毛利率可能從28%掉到25%。
三、茂訊(3213) 主力成本分析
位階圖直接看，Q1主力成本在106.05元，現在股價大概在100-110這邊晃。我個人看法是，如果守得住106這條線，短線還有戲，要是破了，那就看低檔一階93.55能不能撐住。整體來說不算太難做，但也不到無腦進場的時候。
四、茂訊(3213) 投資建議
- 短線操作：股價大概在100-110間來回，Q1主力成本106.05算是一個支撐，跌破的話我會考慮在105以下分批撿，目標115，停損就設100，破了不硬撐。
- 中長線持有：我個人覺得軍工跟AI邊緣運算還有得玩，100-105這個區間可以開始建基本倉，目標看130，抱個半年到一年。
- 配息策略：近5年平均殖利率5.5%，想存股的話可以在除息前一個月慢慢進，賺每年大概4.5元的現金股利。
- 風險控管：匯率跟庫存這兩個雷要盯著，有條件的可以搭配美元期貨避一下，然後每個月看營收年增率有沒有維持在10%以上，沒有的話就要小心。
五、茂訊(3213) 常見問題 FAQ
茂訊靠什麼贏別人？
他們做強固型電腦做了20年，產品有MIL-STD-810H軍規認證，還可以客製化，客戶用習慣了不容易換。跟中國對手比，品牌信任度跟售後服務是加分項。
2024年茂訊的股利會怎麼發？
過去5年配息率都在75-80%，2023年大概賺6元，2024年我猜現金股利大概4.5到5元，殖利率約4.5-5%，不過還是要看董事會最後怎麼決定。
茂訊現在的股價貴不貴？
以2024年預估EPS 6.5元來算，本益比大概16.5倍，比電腦股平均20倍低。股價淨值比約2.1倍，也在歷史中低水位，我覺得估值不算貴。
最近法人怎麼動的？
2024年Q1外資持股從12%拉到15%，投信倒是小減了一點。主力成本106.05元顯示籌碼算集中，但後續要盯法人是不是連續買。
買茂訊最大的風險是什麼？
最大的雷就是新台幣升值跟庫存太高。匯率升值5%，EPS大概少0.3元；庫存如果去不掉，毛利率會掉。這點真的要盯緊每個月的營收跟匯率走勢。
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