📊 山富(2743) 投資分析摘要
- 山富2024年營收58.2億，創歷史新高，年增35.6%，國境開放後這波旅遊需求真的有吃到。
- 連續3年配發股利，2024年現金股利3.5元，殖利率4.2%，盈餘配發率約45%。
- 2025年Q1營收15.8億元，年增12.3%，淡季不淡，這檔我認為營運動能還在。
📑 目錄
一、山富(2743) 公司簡介與配息紀錄
山富是老牌旅行社，主要做國內外團體旅遊、自由行、機票訂房和企業獎勵旅遊。2023年國境解封後業績反彈很猛，2024年全年營收58.2億，年增35.6%，稅後淨利3.8億，EPS 7.2元，掛牌以來新高。2025年Q1營收15.8億，年增12.3%，主要靠日圓貶值帶動日本旅遊潮，加上郵輪包船業務。公司在高端旅遊跟數位轉型也下了功夫，2024年推出會員APP後，回購率拉到35%，這數字在同業算不錯了。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 3.80 元 | 4.56% | 預估盈餘配發率45%，以2025年EPS 8.5元計算 |
| 2025年 | 3.50 元 | 4.20% | 2024年盈餘配發，現金股利3.5元，配發率48.6% |
| 2024年 | 2.80 元 | 3.36% | 2023年盈餘配發，現金股利2.8元，配發率50.9% |
| 2023年 | 1.50 元 | 1.80% | 2022年盈餘配發，現金股利1.5元，配發率62.5% |
| 2022年 | 0.00 元 | 0.00% | 疫情影響，2021年無盈餘可供分配 |
二、山富(2743) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 日本旅遊持續火熱：2024年台灣赴日旅客達450萬人次，年增25%，山富日本線營收占比40%，2025年Q1日本線營收年增18%，帶動整體毛利率提升至18.5%。日本線是他們的核心，短期內還是主力。
- 郵輪包船業務擴張：郵輪這塊2024年營收8.5億，年增60%，2025年已簽約6趟包船航次，預計貢獻12億，毛利率約22%。我個人覺得郵輪包船是他們比較有優勢的業務，競爭對手不好複製。
- 高端旅遊需求崛起：高端客製團2024年營收6.2億，年增45%，平均客單價12萬，是一般團的三倍，2025年目標占比拉到15%。這塊如果做起來，利潤空間會大很多。
- 數位轉型提升效率：2024年線上訂單占比已達55%，年增10個百分點，會員APP下載量破20萬，省了約8%的行銷成本，2025年目標線上占比60%。會員黏性有在增加，這點不錯。
⚠️ 下行風險
- 地緣政治風險：兩岸旅遊開放進度一直不如預期，2025年如果關係惡化，中國線營收（占比12%）可能掉7億。這塊變數很大，短期內看不到解封的跡象。
- 匯率波動影響：日圓如果突然升值10%，日本線毛利率會被壓縮約3個百分點。以2024年日本線營收23億來算，影響獲利大概6900萬。這點要留意，日圓波動對他們很直接。
- 競爭加劇：2024年台灣旅行社增加到3,200家，年增5%，線上平台像Klook、KKday市占率已經到30%，山富市占率約8%。價格戰壓力不小，利潤可能會被削薄。
三、山富(2743) 主力成本分析
四、山富(2743) 投資建議
- 我看法是，目前股價約82元，本益比11.4倍，比觀光類股平均15倍低，位階在「合理偏低」，可以分批進場。
- 短線方面，如果回測月線78元可以考慮加碼，目標先看95元，停損設75元（跌破季線就走人）。
- 中長線我比較樂觀，2025年EPS預估8.5元，給13倍本益比，目標價110元。抱著6到12個月應該沒問題。
- 配息策略上，2025年預估現金股利3.8元，殖利率4.6%，想存股的話可以在除息前一個月布局。
五、山富(2743) 常見問題 FAQ
山富2024年EPS為何？
2024年EPS 7.2元，年增50%，創歷史新高。
山富主要營收來源為何？
日本旅遊占比40%，郵輪業務15%，高端旅遊12%，其他33%。
山富的股利政策為何？
盈餘配發率約45-50%，2024年現金股利3.5元，殖利率4.2%。
山富的競爭優勢是什麼？
日本線供應鏈穩定，郵輪包船有獨家合約，會員APP讓回購率提升。
山富的風險有哪些？
地緣政治可能影響中國線，日圓升值會壓縮利潤，還有線上平台的價格戰壓力。
📖 延伸閱讀
⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
