📊 劍麟(2228) 投資分析摘要
- 劍麟(2228)是汽車安全零組件廠，2024年營收48.2億，創新高，年增8.5%。
- 2024年賺5.6億，EPS 7.38元，毛利率穩在32%以上。
- 電動車安全氣囊跟預縮式安全帶訂單持續進來，2025年營收預估再成長10-15%。
📑 目錄
一、劍麟(2228) 公司簡介與配息紀錄
這間公司1990年在桃園成立，主要做安全帶預縮器、氣囊氣體發生器跟轉向系統零件。客戶是Autoliv、ZF TRW、Joyson Safety這些Tier 1大廠，最後裝在豐田、福斯、通用的車上。我覺得它最有意思的是，2024年靠全球安全法規變嚴跟電動車越來越多，全年營收衝到48.2億創新高，一年賺7塊多。2025年第一季營收12.8億，年增12%，還在擴產接單，電動車高壓氣囊模組也開始出貨了，動能算很明確。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 4.50 元 | 4.2% | 預估配發，盈餘配發率約60% |
| 2025年 | 4.20 元 | 3.9% | 預估配發，盈餘配發率約57% |
| 2024年 | 4.00 元 | 3.7% | 實際配發，盈餘配發率54.2% |
| 2023年 | 3.80 元 | 3.5% | 實際配發，盈餘配發率55.1% |
| 2022年 | 3.50 元 | 3.2% | 實際配發，盈餘配發率52.9% |
股利政策算穩定的，每年配息慢慢在往上走，如果只看這點，抱著領息也行。
二、劍麟(2228) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 歐盟2024年開始強制新車裝智慧型安全帶跟側氣囊，我覺得它們吃到這波很大的紅利，預縮器出貨直接年增15%，2025年這塊營收大概貢獻18億。
- 電動車電池重，被動安全要求更高，劍麟搞的高壓氣囊模組已經拿到特斯拉跟比亞迪的認證，2025年電動車營收占比會從15%拉到22%。
- 浙江廠2024年擴線完，產能多30%，現在第二季已經滿載在跑，全年預估產量1,200萬套，營收增量大概5億。
- 自動化產線加上原物料成本降了，2024年毛利率32.5%，2025年我猜能拉到34%，稅後淨利年增12%應該沒問題。
⚠️ 下行風險
- 客戶真的太集中了。前三大客戶Autoliv、ZF TRW、Joyson Safety佔營收75%，尤其是Autoliv佔35%，如果它轉單或庫存調整，營收直接受衝擊。
- 這家外銷佔90%以上，用美元計價。新台幣如果升值5%，毛利率就會掉1.5個百分點。2024年光匯兌損失就0.3億了。
- 全球新車銷售2025年預估只成長2%。如果經濟衰退銷量掉5%，劍麟營收看衰8-10%，庫存周轉天數會從60天拉到75天，這個風險要緊盯。
三、劍麟(2228) 主力成本分析
目前位階大概在七階的「合理偏貴」區，本益比18-20倍。我個人看法是這個價格我不會重壓，等回檔到季線105元附近再說。
四、劍麟(2228) 投資建議
- 我覺得現在本益比18-20倍偏貴，操作上區間玩就好。回檔到季線105元附近進場，目標價設125元。
- 短線來看，2025年第一季財報快公布了，可以在公布前一周進場賭一下，停利設5日線乖離超過8%就出掉。
- 如果打算抱長線，7月除息前布局，領4元股利，殖利率3.7%。然後抱到2026年法規題材發酵再考慮賣。
- 停損要嚴格：如果跌破年線95元而且連續3天站不回來，我會砍一半部位，避免死抱。
五、劍麟(2228) 常見問題 FAQ
劍麟的主要競爭優勢是什麼？
它做安全帶跟氣囊的預縮器，全球前三。技術門檻高，客戶不太會亂換，而且拿到一堆車規認證。
2025年劍麟的營運展望如何？
我預估營收53-55億，年增10-15%，EPS大概8.2-8.5元。主要成長來自電動車訂單跟產能擴充。
劍麟的股利政策穩定嗎？
近三年配發率52-55%，現金股利每年加一點，2024年配4元，殖利率3.7%，算穩健型。
投資劍麟的主要風險是什麼？
客戶太集中（前三大佔75%），匯率又是大變數。新台幣升值5%，獲利就少1.5%，這個不能不防。
目前股價適合進場嗎？
本益比18倍，我覺得偏貴。等拉回105元以下再慢慢撿，中長期持有比較安心。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
