燁輝(2023) 主力成本分析|七階位階戰略

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一、燁輝(2023) 公司簡介

燁輝是台灣最大的鍍鋅鋼捲跟烤漆鋼板廠，主要賣給營建、家電和汽車業。2024年營收680億元，EPS 0.65元，坦白說不算好。2025年Q1鋼價稍微反彈，加上客戶補庫存，營收175億元，季增5%，但毛利率還是被鋅價跟電費吃掉不少。

二、燁輝(2023) 未來展望與避坑

📈 成長動能

• 鋼價這波從2024年Q4底部彈回來，熱軋鋼捲每噸又站上700美元，燁輝的鍍鋅產品也跟著漲，2025年Q1平均售價季增大概3%。
• 台灣營建業稍微回溫，2025年Q1住宅開工數年增8%，烤漆鋼板需求有撐，國內出貨量季增6%。
• 美國基建法案還在發酵，2025年Q1美國鋼材進口量年增12%，燁輝外銷美國訂單占比拉到25%，這塊貢獻不少營收。
• 東南亞市場也有動作，2025年Q1對越南、泰國出口量年增15%，越南新產線預計2026年投產，長線來看可以避掉一些關稅問題。

⚠️ 下行風險

• 原料成本是硬傷：鋅價2025年Q1漲到每噸2,800美元，年增10%，電價又漲，毛利率至少被吃掉1.5個百分點。
• 中國鋼鐵過剩沒在客氣：2025年Q1粗鋼產量年增3%，低價鋼材一直往亞洲倒，燁輝外銷報價只能跟著砍，東南亞競爭越來越難搞。
• 匯率也在扯後腿：新台幣2025年Q1升值到31.5元兌1美元，年增2%，外銷收入換回台幣就縮水了，估減少營收約1.2%。
• 貿易壁壘越來越厚：美國2025年可能擴大鋼鐵關稅範圍，歐盟碳邊境調整機制(CBAM)2026年上路，出口成本跟合規負擔只會更重。

三、燁輝(2023) 主力成本分析

我這邊抓2026年Q1的極值來算，主力成本大概在15.08元。意思就是，大戶跟法人進場的平均成本在這附近，股價跌到這裡會有撐。

四、燁輝(2023) 投資建議

• 短線(1-3個月)：這檔目前就在14-16元之間晃，我覺得14.5元以下可以慢慢收，目標看16元，跌破13.8元就砍。
• 中線(6-12個月)：如果鋼價能繼續撐，營建需求不掉太多，18元還是有機會，但Q2原料成本那關不好過，要盯緊毛利率。
• 長線(2年以上)：越南新產線跟美國基建是潛在的肉，但關稅跟碳稅怎麼搞還不知道，我個人看法是別押太多，佔5%以下就好。
• 配息策略：2025年現金股利0.30元，殖利率才1.99%，比它自己過去的5%低一截，想靠配息吃肉的可能要再想想。

五、燁輝(2023) 常見問題FAQ

• Q1: 主力成本?
  A：我抓2025年Q1三大法人的成本，大約在15.2元，外資15.5元、投信14.8元、自營商15.0元。現在股價15.08元，差不多在法人成本附近，短線支撐算有，但往上也沒什麼想像空間。
• Q2: 燁輝2025年EPS預估?
  A：券商大概抓0.7-0.9元，比2024年的0.65元好一點，主要靠鋼價回穩跟出貨量撐。但我提醒，原料跟匯率隨時可能把這點增長吃掉，不要太樂觀。
• Q3: 燁輝的競爭優勢?
  A：這家就台灣最大鍍鋅鋼廠，年產能120萬噸，規模有優勢，跟中鋼關係穩，原料不怕斷。外銷佔比六成，市場分散，但缺點就是容易被關稅跟匯率搞到。
• Q4: 近期重要事件?
  A：2025年4月宣布越南新廠投資，預計2026年Q1投產，初期產能20萬噸，主攻東南亞汽車跟家電。這算長線利多，但等它真正貢獻獲利，還要一段時間。