📊 江申(1525) 投資分析摘要
- 江申(1525)是汽車零組件廠，2024年營收被中國車市拖累，但商用車需求回溫，2025年營運有機會逐步改善。
- 2024年EPS預估大約2.5元，配息率約70%，現金殖利率約4.5%，配息紀錄還算穩定。
- 短期股價跟著大盤上下，但中長期靠電動車零件佈局和商用車汰換需求，有機會表現。
📑 目錄
一、江申(1525) 公司簡介與配息紀錄
江申工業(1525)成立於1969年，專門做車架、底盤零件跟沖壓模具。主要客戶就是中華汽車、裕隆日產這些國內車廠，也在中國有子公司。2024年被中國車市價格戰跟庫存調整掃到，合併營收大概18.5億，年減12%。但國內商用車汰換政策跟電動巴士底盤訂單有撐，2025年第一季營收季增5%。公司也在搞輕量化車架跟電動車底盤模組，想打進新能源車供應鏈，但重點還是要看訂單進度。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 2.80 元 | 4.67% | 預估配發，假設盈餘成長5%，配息率70% |
| 2025年 | 2.60 元 | 4.33% | 預估配發，基於2024年EPS 2.5元及配息率70% |
| 2024年 | 2.50 元 | 4.17% | 實際配發，EPS約2.5元，配息率70% |
| 2023年 | 3.00 元 | 5.00% | 實際配發，EPS 3.2元，配息率93.75% |
| 2022年 | 3.00 元 | 5.00% | 實際配發，EPS 3.5元，配息率85.71% |
二、江申(1525) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 商用車汰換需求：台灣2025年實施六期排放標準，預估能帶動3000輛以上商用車換車。江申車架市占率大約40%，有機會貢獻營收1.5億。
- 電動巴士底盤訂單：2024年拿到單，預計2025年出貨200組，一組單價約80萬，可以貢獻營收1.6億。
- 輕量化零件布局：開發鋁合金車架，已經有兩家電動車廠認證，2025年小量出貨，預估貢獻營收0.8億。
- 轉投資收益回穩：中國福州協富2024年虧損縮小到0.3億，2025年車市復甦的話，預估能損益兩平，減少業外拖累。
⚠️ 下行風險
- 中國車市競爭加劇：2024年價格戰打到福州協富營收年減15%，如果2025年沒好轉，繼續虧損0.3億也不是不可能。
- 原料成本波動：鋼材2024年漲了8%，要是2025年再漲5%，毛利率會被吃掉約2個百分點，這對毛利率壓力不小。
- 電動車轉型緩慢：江申電動車零件營收只占5%，如果客戶量產延遲，成長動能可能只是雷聲大雨點小。
三、江申(1525) 主力成本分析
四、江申(1525) 投資建議
- 目前股價在七階的「合理區」，本益比16倍，比同業的18倍便宜，我自己是覺得逢低慢慢接就行。
- 短線操作：股價回測季線(約55元)可以分批進場，目標60元，停損設52元。
- 中長期持有：靠商用車汰換跟電動巴士訂單，2025年EPS預估2.8元，目標本益比18倍，上看50元。
- 配息策略：現金殖利率穩定在4%以上，適合存股族，除息前一個月布局，參與除息比較穩。
五、江申(1525) 常見問題 FAQ
江申的主要客戶有哪些？
主要是中華汽車、裕隆日產，中國也有子公司服務當地車廠。
2024年營收衰退的原因？
被中國車市價格戰跟庫存調整掃到，轉投資子公司營收下滑，導致合併營收年減12%。
江申的配息政策如何？
近年配息率在70%到93%之間，現金殖利率穩定在4%到5%，算是高殖利率股。
電動車布局進展？
開發輕量化車架跟電動巴士底盤，已經拿到認證也小量出貨，但營收占比還很低。
2025年營運展望？
靠商用車汰換跟電動巴士訂單，營收有機會年增5%到10%，EPS預估2.8元。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
