聯成(1313) 主力成本分析｜七階位階戰略與2026年投資展望

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一、聯成(1313) 公司簡介與配息紀錄

聯成(1313)主要做PVC、DOP這些塑化原料。2024年營收大概450億台幣，EPS約0.85元，是台灣第二大塑化原料供應商。簡單講，就是靠賣這些原料吃飯的。

近五年配息有高有低，2022年發1.5元，2025年只剩0.6元，不太穩定。殖利率也跟著上下跑，2025年才2.5%，說不上穩定現金流。

二、聯成(1313) 未來展望與避坑指南

📈 成長動能

• 中國房市政策鬆綁，PVC建材需求有機會回來。聯成在中國產能占比高，這塊直接吃得到。我估2025年PVC出貨量年增8%。
• DOP（可塑劑）用在汽車內裝、電線電纜，電動車跟基建需求撐著，2025年DOP報價已經比2024年低點反彈約15%。
• 公司再搞環保型可塑劑，毛利率比傳統DOP多5到8個百分點，獲利結構能好一點。
• 油價如果穩在70-80美元，原料成本不會亂跳，利差空間能拉開。2025年Q1毛利率已回升到12.5%，算是不錯。

⚠️ 下行風險

• 中國房市復甦要是沒戲，PVC需求又會軟掉，庫存堆在那很難賣，營收獲利直接受影響。
• 油價要是突然飆到90美元以上，原料成本暴漲，利差被壓縮。2024年油價噴上去那波，毛利率直接掉到8%，很痛。
• 同業競爭激烈，台塑、華夏這些對手都在擴產，PVC跟DOP價格戰很難避免，聯成議價能力會被打折扣。
• 全球經濟衰退，終端消費垮掉，塑化原料需求一定跟著崩。我保守看，2025年EPS有可能下修到0.7元。

三、聯成(1313) 主力成本分析

拿2026年Q1（1/1~3/31）股價高低點來看，最高14.85元、最低9.7元，主力成本大概抓在12.28元。現在股價12元，差不多就在成本線附近晃。

四、聯成(1313) 投資建議

• 中長期投資者：我傾向在股價接近Q1成本低點9.7元附近慢慢撿，目標抱到2026年，預期殖利率大概4-5%。但要是跌破9元就要考慮停損。
• 短線交易者：現在12元，往上看17.43元壓力區有段空間，但風險也不小。我會設停損在10.5元，破了就走，不要硬撐。
• 已持有者：成本如果在12元以下，抱著等除息還行。成本超過15元的，反彈到17元附近我會建議減碼，不然萬一跌回去很難受。
• 風險管理：這檔我最多押10%的資金，會搭配塑化ETF或反向ETF避險。產業週期波動大，別重倉賭。

五、聯成(1313) 常見問題 FAQ

• Q1：主力成本多少？
  A：Q1數據來看，主力成本區間9.7到14.85元，均成本12.28元。現在股價12元，主力沒賺沒賠。低點支撐在7.12元，高點壓力在20元。我自己認為，如果跌到10元以下，安全邊際會比較大。
• Q2：現在可以買嗎？
  A：我會等跌破11元再考慮分批進場。如果站穩13元，追高風險高，短線先觀望，等拉回再說。
• Q3：配息穩定嗎？
  A：近5年配息從0.6到1.5元，波動很大。2025年只配0.6元，殖利率2.5%，說不上穩定。如果你是靠股息過日子的，這檔不太適合。
• Q4：主要風險？
  A：中國房地產需求疲軟跟油價波動是兩大痛點。2024年股價因為這兩個因素跌了30%。建議每天掃一下PVC報價跟原油走勢，心裡有個底。
• Q5：跟同業比較？
  A：聯成本益比約14倍，比台塑的18倍低，但比華夏的12倍高。殖利率2.5%也輸台塑的4%。如果喜歡低本益比、又能接受低殖利率，可以考慮。但我個人覺得，跟同業比沒有特別突出的優勢。