🏦 第一章：股東權益 vs 總資產 —— 老闆與銀行的錢
巴菲特曾說：「如果我只能選一個指標來選股，我會選 ROE。」但為什麼還有 ROA？
- ROE (股東權益報酬率)：
稅後淨利 ÷ 股東權益。代表公司拿「股東的錢」能賺回多少利潤。這是股東最在意的。 - ROA (資產報酬率)：
稅後淨利 ÷ 總資產。代表公司拿「所有的錢（包含借來的）」能賺回多少利潤。這是評估經營效率的指標。
💡 專家提示：
如果一家公司 ROE 很高 (20%) 但 ROA 很低 (2%)，這通常代表它借了非常多錢（高槓桿）。這在景氣好時賺翻，景氣差時會倒閉。
📊 第二章：杜邦分析法 (DuPont Analysis) —— 拆解 ROE 的三支腳
為什麼有些公司 ROE 很高？是因為產品好賣？還是因為借錢多？杜邦方程式告訴我們答案：
ROE = 淨利率 × 資產周轉率 × 權益乘數 (槓桿)
📈 表一：不同產業的 ROE 驅動力
| 產業類型 | 主要驅動力 | 代表公司 |
|---|---|---|
| 高科技/精品 | 高淨利率 (產品貴，毛利高) | 台積電、愛馬仕 |
| 零售/通路 | 高周轉率 (薄利多銷) | 統一超、沃爾瑪 |
| 銀行/營建 | 高權益乘數 (槓桿大) | 中信金、興富發 |
⚠️ 第三章：高 ROE 的陷阱 —— 借錢衝績效
我們最喜歡的是靠「淨利率」或「周轉率」提升 ROE 的公司，這代表競爭力變強。最危險的是靠「權益乘數」提升 ROE 的公司。
如果你發現一家公司連續幾年獲利持平，但 ROE 卻越來越高，請檢查它的負債比。這通常是財務惡化的徵兆，就像一個人靠刷卡借錢來維持奢華生活一樣。
🎯 第四章：實戰應用 —— 什麼樣的 ROE 才是好公司？
巴菲特的選股標準通常是：
- ROE > 15%：且連續 5 年以上維持此水準。
- 負債比 < 50%：確保不是靠高槓桿換來的。
- 趨勢向上：ROE 逐年成長，代表護城河越來越寬。