台指選擇權 TXO 交易規則完整教學 2026 — 合約規格、結算制度與夜盤實戰

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一、台指選擇權 TXO 合約規格

台指選擇權（TXO）是台灣期貨交易所推出的指數選擇權商品，標的物為台灣加權股價指數。每點合約乘數為新台幣50元，因此一口TXO的名目價值等於指數乘以50元。舉例來說，當台股指數在18,000點時，一口TXO的名目價值即為90萬元。TXO採用現金結算，到期時不需交割實物，僅以現金差額結算，大幅簡化了交割流程。

TXO的到期月份涵蓋自交易月起連續3個近月，再加上3個季月（3、6、9、12月），共6個到期月份可供交易。履約價間距則根據指數水準分為三級：指數低於3,000點時間距50點；3,000至10,000點時間距100點；高於10,000點時間距200點。這樣的設計確保了在不同市場環境下都有足夠的履約價可供選擇。

交易時間分為日盤與夜盤。日盤交易時間為08:45至13:45，夜盤則為15:00至次日05:00。最後交易日為各到期月份的第3個星期三，最後結算日與最後交易日相同。漲跌幅限制為前一交易日結算價的±10%。權利金報價單位依權利金大小分級：權利金低於10點時最小跳動0.1點（5元）；10至500點為0.5點（25元）；500至1,000點為1點（50元）；1,000點以上為5點（250元）。

• 標的物：台股指數（加權股價指數）
• 合約乘數：每點新台幣50元
• 到期月份：連續3個近月+3個季月，共6個
• 履約價間距：<3,000點間距50點；3,000~10,000點間距100點；>10,000點間距200點
• 交割方式：現金結算
• 交易時間：日盤08:45~13:45；夜盤15:00~次日05:00
• 最後交易日：各到期月份第3個星期三
• 漲跌幅限制：前一交易日結算價±10%

了解合約規格是交易TXO的第一步。建議初學者先熟悉各項參數，特別是履約價間距與權利金報價單位，因為這些直接影響交易成本與策略選擇。更多基礎知識可參考我們的選擇權基礎入門。

二、TXO 的結算制度 — 現金結算、結算價計算

TXO採用現金結算制度，到期時買賣雙方不進行實物交割，而是根據最後結算價與履約價的差額，以現金方式結算損益。買方在價內狀態下自動獲得現金差額，賣方則需支付該差額。這種機制避免了實物交割的繁瑣程序，也降低了交割風險。

最後結算價的計算方式相當嚴謹。它是以最後交易日當日交易時間收盤前30分鐘內（即13:00至13:30），標的指數的簡單算術平均價為基礎。具體步驟為：每分鐘取樣一次，共取得30個樣本；剔除最高和最低各2個樣本，剩餘26個樣本計算算術平均數，即為最後結算價。這樣的設計能有效避免單一瞬間價格的異常波動對結算價的影響。

價內與價外的判斷標準為：對於Call選擇權，若最後結算價高於履約價，則為價內；對於Put選擇權，若最後結算價低於履約價，則為價內。到期時，價內達到一定點數以上的選擇權會自動履約，無需投資人額外申請。舉例來說，假設投資人買入履約價17,800點的Call，最後結算價為18,050點，則每口獲利為(18,050 – 17,800) × 50 = 12,500元。反之，若賣出履約價17,500點的Put，最後結算價為17,320點，則每口損失為(17,500 – 17,320) × 50 = 9,000元。

結算後的款項撥付採用T+2制度，即結算後第2個營業日完成款項撥付。投資人需注意帳戶資金是否足夠，避免因結算虧損導致保證金不足。對於選擇權的進階概念，如Delta、Gamma等風險指標，可參考我們的選擇權 Greeks 教學。

三、TXO 夜盤交易規則與注意事項

夜盤交易時間為15:00至次日05:00，涵蓋了歐美主要市場的交易時段。夜盤開放的合約與當日日盤相同，包括所有到期月份的TXO，以及小型台指期貨（MTX）、台指期貨（TX）和部分股票期貨。夜盤的設立讓投資人能即時因應國際市場變化，特別是美股開盤後的波動。

夜盤與日盤的銜接機制為：日盤13:45收盤後，15:00夜盤開始；夜盤05:00收盤後，08:45日盤開始。夜盤的成交價格會影響次日日盤的開盤參考價，因此夜盤的價格發現功能相當重要。然而，夜盤的流動性通常低於日盤，掛單量約為日盤的30%至50%，買賣價差也相對較大，交易成本較高。

夜盤交易需特別注意保證金追繳風險。由於夜盤波動可能較大，尤其是美國重要經濟數據公布或聯準會利率決策時，價格可能劇烈變動，導致保證金不足。期貨商可能在夜盤期間發出追繳通知，若未及時補足，將面臨強制平倉的風險。此外，夜盤收盤前流動性可能驟降，投資人應避免在最後半小時進行大額交易。

實戰建議方面，重大事件如FOMC會議、非農就業數據公布前，應提前調整倉位，降低風險暴露。夜盤操作以調整既有部位為主，避免開立新倉，因為流動性較差可能導致成交價格不理想。同時，注意美股開盤時間（冬令22:30/夏令21:30）後的波動加劇，可適時設定停損單。

四、TXO 的保證金制度

TXO的保證金制度主要針對賣方部位，因為賣方面臨無限風險，需繳交保證金以確保履約能力。保證金分為原始保證金與維持保證金。原始保證金是建立賣方部位時需繳交的最低金額，維持保證金則是維持部位所需的最低保證金水準。當帳戶權益數低於維持保證金時，期貨商將發出追繳通知。

保證金的計算公式較為複雜。以賣出Call為例，保證金 = Call權利金市值 + MAX(A值 – 價外值, B值)。其中A值和B值由期交所公告，目前A值約12,000元，B值約6,000元。價外值是指履約價與標的指數的差距。例如，賣出1口價外200點的Put，權利金收入假設為50點（2,500元），則保證金約為2,500 + MAX(12,000 – 200×50, 6,000) = 2,500 + MAX(2,000, 6,000) = 8,500元。實際保證金會隨市場波動而調整。

組合單可享有保證金優惠。常見的價差策略如Call Spread或Put Spread，保證金以最大損失為計算基礎，大幅降低資金需求。Iron Condor策略則以雙邊價差的最大損失取較高者為保證金。期貨與選擇權的組合，如Covered Call，也可減少保證金。下表列出不同履約價賣出Put的保證金比較（假設台指18,000點，權利金為價外程度對應的合理值）：

保證金追繳機制方面，當權益數低於維持保證金時，期貨商會發出追繳通知。投資人需在規定時間內補足保證金，否則將面臨強制平倉。夜盤期間也可能發生盤中追繳，因此務必確保帳戶留有足夠資金。建議新手先從賣方價外策略開始，風險較可控，並逐步學習組合單的運用。

五、TXO 交易實用技巧

合約月份的選擇應根據交易目的。近月合約流動性最佳，買賣價差最小，適合短線交易；遠月合約流動性較差，但Vega較大，適合進行波動率交易。自2024年起，期交所推出週選擇權，到期時間更短，適合捕捉短期事件行情，但Gamma風險較高，需謹慎操作。

履約價的選擇同樣重要。價平附近的履約價流動性最佳，適合短線交易；價外100至400點是賣方常用的區間，因為權利金與保證金的比例最佳；深價外的履約價流動性極差，不建議交易。時間選擇上，盤初（08:45~09:30）波動最大，適合積極交易者；盤中（09:30~12:00）較為平穩；尾盤（12:00~13:30）可能出現結算行情，需留意。

常見的交易策略包括：賣出價外Put（收取權利金，預期盤勢不跌）、買入價外Call（低成本參與上漲行情）、價差策略（限制風險與報酬）、Iron Condor（預期盤勢盤整）。新手應先從賣方價外策略開始，風險較可控。避免交易最後3天的週選，因為Gamma風險極高。同時，不要同時持有太多不同履約價的部位，以免管理困難。建立交易日誌，記錄每筆進出理由，有助於持續改進。

更多策略與學習資源可參考我們的選擇權學習地圖，系統性地提升交易能力。

六、常見問題 FAQ

📊 TXO合約規格總表

📊 不同履約價賣出Put的保證金比較（台指18,000點）

📊 權利金報價單位

六、常見問題 FAQ

❓ TXO的最小跳動點數是多少？

權利金報價單位依權利金大小分級：權利金<10點時最小跳動0.1點（5元）；10~500點為0.5點（25元）；500~1,000點為1點（50元）；1,000點以上為5點（250元）。

❓ TXO的最後交易日是哪一天？

各到期月份的第3個星期三。若遇國定假日則順延。最後結算日與最後交易日相同。

❓ 夜盤交易的風險有哪些？

主要風險包括：流動性較低導致買賣價差較大、保證金追繳風險（夜盤波動可能引發盤中追繳）、國際事件衝擊（如美股開盤後波動加劇）。建議以調整部位為主，避免開新倉。

❓ 賣方保證金如何計算？

賣方保證金 = 權利金市值 + MAX(A值 – 價外值, B值)。A值約12,000元，B值約6,000元。組合單可享有保證金優惠，例如價差策略以最大損失為保證金。

❓ TXO的結算價如何計算？

最後結算價 = 最後交易日收盤前30分鐘（13:00~13:30）標的指數的簡單算術平均價。每分鐘取樣一次，共30個樣本，剔除最高和最低各2個，剩餘26個取平均。

❓ 新手交易TXO應注意哪些事項？

建議先從賣方價外策略開始，風險較可控；避免交易最後3天的週選（Gamma風險高）；不要同時持有太多不同履約價的部位；建立交易日誌記錄每筆進出理由；並參考選擇權學習地圖系統學習。

❓ TXO的漲跌幅限制是多少？

前一交易日結算價的±10%。